香港恒生指数上涨28%。截至2025年末，A股总市值突破108万亿，较年初增长37%。年内市场交投活跃度大幅提升，日均股基交易量达2.05万亿，同比增长70%。A股日均股基交易量2,498亿港元，同比增长90%。再来看一下权益市场的情况。2025年境内股权融资规模达1.11万亿，同比增长2.45倍，其中IPO发行规模1,318亿，同比增长近一倍。港股股权融资规模900亿美元，同比增长2.4倍，其中IPO募资规模374亿美元，同比增长2.3倍，募资规模位居全球市场首位。再来看一下债券市场的情况。2025年境内债券市场整体呈现低位震荡态势，各主要指数涨幅在1%到2%。中资美元债受到美联储降息的影响，较年初上涨7%。再来看一下债券市场的发行情况。2025年境内债券市场发行规模达31.87万亿，同比增长8%。中资离岸债发行规模1,243亿美元，同比增长3%。再来看几个其他重要的市场指标。首先是两融规模。2025年末，市场整体融资规模突破2.5万亿，较年初增长36%，创下历史最高的融资规模。融券规模170亿，较年初增长63%。九月末，市场股质规模1,643亿，较年初下降了4%。券商资管规模9.52万亿，较年初增长4%。2025年末，公募基金规模37.71万亿，较年初上涨15%。以上是市场的情况。下面介绍公司各项主要财务指标。首先来看一下公司的经营业绩情况。2025年公司实现营业收入749亿，同比增长29%。2025年也是十四五收官之年，公司在十四五期间业绩实现了大幅增长，五年平均营业收入达622亿，较十三五年均水平增长了47%，实现了年均9%的增速。2025年公司实现归母净利润301亿，同比增长39%，十四五年均净利润232亿，较十三五期间的年均值增长近一倍，实现了年均15%的增长。值得一提的是，2025年公司的营业收入和归母净利润均创下历史最好的业绩水平。再来看一下ROE。2025年公司实现ROE 10.59%，同比增长2.5个百分点。十四五期间，公司年均ROE水平是在9.45%，较十三五的年均值提升了1.93个百分点。2025年的每股收益也是1.96元，增长了39%。十四五期间的年均每股收益1.56元，较十三五期间增长了66%。再来看一下公司的盈利结构。总体上看来，公司的收费类业务和资金类业务在收入和利润中的占比基本是相当的。具体来看，在收费类业务当中，经纪业务、资产管理业务以及证券投销业务，过去两年的年均收入占比分别为28%、19%和8%，在利润中的年均占比分别为18%、16%和4%。证券投资业务的收入和利润年均占比分别为39%和53%。可以看出公司的业务结构多元，各业务板块在公司盈利当中的占比也是相对均衡的。再来看一下公司的财务状况。继十三五末年，2020年末公司的总资产首次突破一万亿之后，经过过去五年持续不断的努力，2025年公司资产规模突破两万亿大关，到2025年末达2.08万亿，较年初增长了22%，实现了十四五期间年均15%的增速。归母净资产达3,199亿，较年初增长9%，十四五期间年均增速12%。可以看出，公司在十四五期间还是进入了一个比较快速的扩表周期当中。2025年末，公司杠杆率4.8倍，较年初提高了0.29倍。再来看一下公司的资产结构。在2025年末，2.08万亿的总资产当中，占比最高的三类资产分别是投资类资产、客户资产以及融资类资产。其中投资类资产规模接近一万亿，在过去两年年均占比超过50%。客户资产规模接近5,200亿，占比达23%。融资类资产规模2,600亿，占比达12%。这三类资产在过去一年当中也均实现了比较快速的增长。下面汇报第三部分内容，公司各项主要业务的经营情况。首先是财富管理业务。从财务表现来看，财富管理业务2025年实现收入147.5亿，同比增长38%；佣金收入增长39%；分仓收入增长33%；产品销售收入增长37%。此外，财富管理多项业务指标也均实现了突破。其中股基交易量市场份额突破8%，较上年度提升了0.3个百分点。托管客户资产规模超15万亿，较年初增长24%。客户保证金余额超过2,900亿，较年初增长42%。金融产品保有规模超过8,000亿，较年初增长50%。以上四项业务指标，包括股基交易量、托管客户资产规模、客户保证金余额以及金融产品保有规模的市占率均创下历史新高。2025年末，公司零售客户总数超过1,700万，较年初增长了10%。200万以上的财富客户数超过24万户，客户资产规模超过3万亿，分别较年初增长28%和50%。买方投顾规模突破1,300亿，其中财富配置业务规模超过800亿，十四五期间实现了年均30%以上的增长。此外，公司一站式定制化的财富管理服务体系也不断完善，正式推出了信100财富管理品牌，四大子品牌全面覆盖个人和家庭全生命周期不同阶段的财富管理需求。再来看一下投行业务。2025年公司投行业务取得收入63.4亿，同比增长52%，其中承销收入增长47%，保荐收入增长1.2倍，财务顾问收入增长58%。从客户市场角度来看，A股股权承销规模达2,706亿，市场份额24.4%，排名全市场第一位。同时，公司也服务了首批四家国有大行的定向增发项目，并独家保荐2025年科创板最大规模的IPO项目。从债券承销来看，2025年公司境内债券承销规模达2.21万亿，市场份额7%，排名同业第一位。包括金融债、公司债、交易商协会产品及资产支持证券在内的各品类的债券承销规模均位列同业第一位。2025年公司参与的中国市场并购交易45单，交易规模达2,829亿，排名市场第一位。其中A股重大资产重组交易11单，交易规模达1,683亿，市场份额35.6%。此外，公司投行业务也积极服务国家战略，助力新质生产力的发展。公司参与的科创板、创业板及北交所股权承销规模超过500亿，排名市场第一位。承销的科技创新债规模超过2,300亿，排名同业第一位。绿色债承销规模接近800亿，排名同业第一。乡村振兴债承销规模近百亿，排名同业第一位。再来看一下公司资产管理业务的情况。2025年，公司大资管体系共取得管理费收入121.8亿，同比增长16%，其中资产管理业务收入增长19%，基金管理业务收入增长15%。再来看一下管理的资产规模的情况。2025年末，券商资管体系共管理资产规模达1.76万亿，较年初增长14%。华夏基金管理规模突破3万亿，其中公募基金规模达2.28万亿，机构及国际业务规模达7,313亿，分别较年初增长28%和9%。公司也积极服务养老金融，合计服务养老三支柱投资管理规模超一万亿，较年初增长23%。再来看一下公司融资类业务的情况。2025年公司境内外融资类业务共取得利息收入，其中两融业务收入82.2亿，同比增长15%；股质业务收入23.2亿，同比增长21%。从资产规模来看，2025年末公司融资规模达2,108亿，融券规模31亿，分别较年初增长50%和90%。股质业务规模持续增长，2025年末达454亿，较年初增长10%。此外，公司境内融资类业务担保比例也持续提高。2025年末，两融业务维持担保比例达299%，股质业务履约保障比例达315%，分别较年初提高了22个百分点和56个百分点。可以看出，在风险可控的情况下，公司融资类业务的业务规模实现了两性的增长。再来看一下FICC业务的情况。固定收益业务不断加强国际化战略部署，推动境内外一体化协同。自营端持续强化多资产配置与多策略接待，提升交易能力。对客端聚焦服务实体经济，完善产品谱系，精准响应综合金融需求。全年产品销售规模突破两万亿，同比增长7%，规模保持行业领先。投顾业务规模超过6,300亿，较年初增长9%。场外衍生品业务规模接近7,000亿，较年初增长14%。在客外汇业务规模超100亿美元，同比增长10%。再来看一下股衍业务的情况。股权衍生品业务通过优化业务模式与创新策略，巩固客户广泛、产品丰富、交易能力突出等综合优势，并扩大产品供给，加强策略研发，不断完善全球交易能力，赋能客户全球化风险管理和资产配置。境外场外衍生品的业务规模和重点做市品种覆盖率均保持行业领先。其中ETF做市个数排名市场第一，科创板股票做市个数排名市场第一。股衍业务线也不断提升境内外客户的覆盖水平。2025年境内SAC主协议新签约客户数超过2,700家，同比增长32%。境外新增客户数接近300家，同比增长61%。再来看一下私募和直投业务的情况。2025年末，中信金石境内基金管理规模超过1,000亿，较年初增长5%。中信证券投资自有资金投资规模约240亿元。十四五期间，中信证券投资围绕战略性新兴产业系统布局，投资标的覆盖具身智能、半导体装备、国产GPU以及国产服务器等关键领域。在新增投资中，科技类企业占比超过90%。下面再来看一下公司国际业务的经营情况。2025年中信证券国际实现香港会计准则口径下的营业收入33.4亿美元，同比增长48%。还原到可比口径，也就是中国企业会计准则口径下的净收入，占公司整体收入的比重，由2024年度的15%提升至2025年度的18%，实现净利润9.1亿美元，同比增长72%，占比由17%提升至21%。2025年末，中信证券国际总资产680亿美元，较年初增长34%，占比达23%。净资产41亿美元，增长30%，占比达9%。除了业绩保持增长，中信证券国际主要业务规模也均实现了大幅提升。港股IPO保荐市场份额接近20%，排名市场第二位。中资离岸债承销排名市场第一位。境外财富管理产品销售规模超过160亿美元，实现翻倍增长。境外资产管理规模突破200亿美元，较年初增长52%。境外场外衍生品承销金额突破1.3万亿美元，增长1.53倍，发展业务日均规模突破15亿美元，同比增长79%。信用债做市交易量超过400亿美元，同比增长53%，以及外汇做市交易量接近2,500亿美元，同比增长超四倍。再来看一下公司风险管理的情况。2025年母公司各项风控指标持续优于监管规定的预警标准，体现出安全稳健的风险偏好和风险管理水平。最后来看一下公司ESG的发展情况。公司积极履行社会责任，2025年对外捐赠公益项目总投入达3,408万元，惠及人数达11.1万人。公司也有力服务乡村振兴，承销的乡村振兴债、三农债及革命老区债规模达193亿。保险加期货保障农户项目458个，覆盖涉农品种18个，项目金额达110亿元。公司不断深化ESG创新管理，发布了全市场首支碳价差指数等多项绿色金融创新工具及产品，并上线了ESG概念产品351只，合计保有规模109亿元。公司也持续践行ESG理念，取得了社会各界的广泛认可。2025年公司获得包括上市公司协会、中国证券报、新财富、财联社等机构颁布的多个奖项和荣誉。2025年公司以优异的成绩为十四五画上了圆满句号。2026年是十五五规划的开局之年，也是公司向建设一流投行和投资机构目标迈进的关键一年。在新征程上，公司将继续全力拼搏，以优秀的业绩为投资者创造长期稳健的价值回报。汇报完毕，谢谢。 谢谢徐总的介绍。下面呢，我们就进入现场的交流环节。首先呢，有请现场的分析师提问，然后我们线上稍后进行提问。请每位分析师在提问前呢，告知你所在的机构和本人姓名。也由于时间关系呢，请每位提问不要超过两个问题。我们首先有请现场。好，前面这位嘉宾。 各位领导好，感谢给我这个第一个提问的机会，我是美银证券的非银分析师刘一帆。我这边有两个问题想要请教一下。第一个问题是关于今年全国两会通过的十五五计划中，其实也对未来五年金融行业的高质量发展进行了一些部署跟规划。那么我们作为行业的领军者，如何评价对于过去这个十四五期间的发展成果，然后我们在十五五期间会有哪些发展战略？第二个问题是关于打造一流投行的。去年以来的话，其实看到行业发展进入了一个新的阶段，今年吴清主席也在两会的时候提到过，说这个鼓励优质机构做强做大，那么中信证券如何在打造一流投行的过程中保持行业的领先地位？谢谢。 好，谢谢您的提问。第一个问题关于十五五规划的，我们有请张佑君董事长来回答你的问题。 谢谢这位同事的提问。这个十五五规划纲要描绘了我国经济社会发展的未来五年发展的这样一个蓝图，也为中国的证券公司的发展、高质量发展指明了方向。那么中信证券也将在总结十四五业务发展的基础上，深度地融入国家发展大局，全面地开启十五五发展的新的一些规划和落地实施。 首先，我们想回顾一下十四五的中信证券发展的情况。在十四五的发展过程中，我想和大家分享一下四组有关数据。一是资产规模稳健地增长。在十四五期间，公司从2020年的一万亿的规模，到了2025年的两万亿的资产规模，实现了一个跨越。第二是经营基础不断地夯实。过去五年的年均营业收入是622亿元，年均的归母净利润是232亿元。三是服务实体经济更加有力了，累计完成了股权融资规模超过60万亿元。第四个方面是中信证券在服务居民财富增长上面也有了非常显著的成效。资产规模接近4.8万亿，金融产品的保有量超过8,000亿元。所以总的来看，在过去的五年中，在十四五期间，中信证券的资产质量、盈利能力、功能发挥、品牌的影响力都迈上了新的台阶，也为迎接十五五的发展机遇打下了坚实的基础。 同时，我们也想展望一下十五五的公司发展。在十五五发展的未来过程中，中信证券将在六个方面做一些具体的工作。第一个是在服务国家大局上有新的突破。我们将坚定地贯彻落实十五五规划纲要的部署，立足金融主业，把国家战略转化为实实在在的这样一种金融服务，为各类的客户提供更加优质高效以及综合性的金融解决方案。第二个是在履行使命担当上，我们将全面落实监管的要求与行业发展的导向，聚焦证券行业的四大使命与五方面的期望，强化三大核心功能发挥，切实提高践行国家战略和服务实体经济的能力。第三个方面，强化核心能力上有新的引擎，我们将把握政策契机和市场机遇，保持重资本业务持续稳定发展，同时也力争轻资本业务有进一步的跨越式发展，实现轻重资本的协同平衡，全面提升公司的核心竞争力。第四个是在拓展全球布局上有新的成效，我们将扎实推进国际化战略，巩固香港的发展优势。同时，我们也要在亚太地区和欧美地区投入更多的资源，让整个中信证券的业务能够为全球的客户提供全方位的服务。第五个是在科技赋能的业务上有新的提升。为此，我们将聚焦数字化转型，推进金融基础设施建设、前沿科技和业务发展的深度融合，加快AI技术在各类业务场景的应用落地，以数字化、智能化手段提速业务的全流程。第六个是在提高管理效能上有新的举措，我们将以系统的思维管理，以底线思维防范风险，以全局化的思维优化协同，以前瞻性思维培养和发现人才，以价值的思维提高公司的发展质量，不断激发组织的活力，通过一流的管理支撑一流投资银行建设，确保各项战略部署能够有效地落地实施。 2026年是十五五开局之年，外部环境也复杂多变。证券行业机遇与挑战并存，中信证券将保持战略定力，坚持一张蓝图绘到底，锁定目标，真抓实干，全力实现十五五开局的良好局面，为经济社会发展做出更大的贡献。谢谢。 董事长的回答。刚才这位嘉宾提的第二个问题呢，关于行业发展和公司如何在打造一流投行中保持行业优势，这个问题呢，我们请邹迎光总经理来解答。 谢谢分析师的提问。党的二十届四中全会对金融机构的发展提出了专注主业、完善治理、错位发展的要求。当前，资本市场已经进入了以功能性为核心的高质量发展阶段，证券行业也急需摆脱同质化的扩张，从价格竞争快速转向价值竞争，坚定不移地走差异化、特色化发展的道路。近期，证监会也多次明确了监管的导向，鼓励头部机构增强资源整合的能力，探索对优质机构高质量发展提供良好的政策环境。从行业态势看，我们也关注到证券行业整合正在加速，头部券商做大做强的趋势非常明显，竞争格局也在深刻地重塑，资源、业务与客户进一步向综合实力突出、风险管控能力稳健的头部机构集中。作为行业的头部机构，中信证券将保持战略的定力，准确把握行业发展大势，用好监管机构对于优质券商的扶持政策，坚定不移地通过提质效、强竞争、拓国际三大核心举措，推动公司的高质量发展。一是坚持提质效，深化核心功能的发挥，提升综合金融服务效能。我们将坚持功能发挥与客户服务深度融合，精准聚焦服务新质生产力，大力拓展客户广度，深耕客户深度，构建一体化的服务体系，以全生命周期综合服务筑牢客户基础，持续提升服务效能。二是坚持强竞争，平衡轻重资本的业务布局，全面提升核心竞争力。就像刚才董事长提到的，我们将推动全业务线均衡发展，平衡好轻资本与重资本业务的关系，优化资源，构建多市场、多策略、多资产的全球产品体系，全方位满足客户多元化综合金融需求，巩固并扩大市场优势。三是坚持拓国际，深化全球布局，推动国际化战略走深走实。我们将持续做强香港业务，布局亚太枢纽，拓展全球网络，不断丰富海外市场的业务多样性。同时，我们也会坚定不移地筑牢全球合规风控体系，全力服务中资客户走出去与境外资本引进来的双向需求，不断提升公司品牌的全球影响力。展望未来，在监管服务优质机构战略的导向下，市场集中度有望进一步提升，这对公司而言既是挑战也是机遇。我们将牢牢把握行业监管导向，增强资源整合能力，用好市场机制和工具，不断提升核心竞争力、市场引领力和风险防控力，加快一流投资银行和投资机构的建设。谢谢。 邹总，下面我们继续，有请下一位，请第四排这位嘉宾。 感谢各位领导给我提问的机会，我是汇丰银行的Alan，我这边有两个问题。第一个问题是关于十五五规划的。十五五规划对加快建设金融强国提出了系统性部署，提出了大力发展科技、绿色、普惠、养老以及数字金融。那我们中信证券作为国内头部券商，在落实这五项重大任务方面取得了哪些突出的成就，以及采取了哪些举措？这是第一个问题。第二个问题是投资者比较关心的，就是ROE的问题。那我们2025年其实取得了不错的经营业绩，ROE也提升到了10%以上。那展望未来的话，我们如何保持或者说持续地提升我们的ROE水平？另外就是在监管提出支持优势券商适当提升杠杆率的情况下，那我们在提升杠杆率这方面有哪些具体的考虑？以上两个问题，谢谢各位领导。 谢谢您的提问。第一个关于十五五期间金融强国中五大方面、五篇大文章方面的问题，我们有请邹迎光总经理答复你。 谢谢这位分析师的提问。金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分。十五五规划纲要首次写入了加快金融、建设金融强国，对做好金融五篇大文章作出了重要的部署。2025年中信证券将锚定金融强国建设目标，以专业赋能实体经济，以深耕五篇大文章方面，争取取得积极的成效。借此机会，我与各位分享一下中信证券在这方面的实践成果。 在科技金融方面，中信证券坚持向心聚力，为硬科技企业提供全生命周期的金融服务。我们深化科技企业股权债券融资服务，全年科创板、创业板、北交所合计股权承销规模547亿元，科创债承销规模2,354亿元，均排名市场第一。加大力度服务科技企业并购重组，完成了中国市场并购交易规模2,829亿元，中资企业全球并购交易规模772亿美元，均排名市场第一。聚焦投资硬科技，通过自有资金布局，以引导社会的长期资本，包括我们自己的中信证券投资和中信金石，共同一起助力科技产业金融的良性循环。 在绿色金融方面，中信证券坚持低碳先行，加快构建全链条绿色金融服务体系。我们坚持为企业提供绿色融资的解决方案，绿色债券承销规模排名同业第一，不断创新绿色金融交易方式，推动绿色金融市场建设，发布了全市场首支碳价差指数等多项创新工具及产品，积极倡导ESG投资理念，完善ESG主题研究布局，引导投资者配置绿色低碳领域的优质上市公司。 在普惠金融方面，中信证券坚持金融为民，助力居民财富保值增值。我们坚持以客户为中心的服务理念，托管客户资产规模超过15万亿元，零售客户总数超过1,700万。全面助力乡村振兴，三农债、乡村振兴债等债券承销规模超过190亿元，排名同业第一。持续开展特色公益活动，全年对外捐赠以消费帮扶超过6,700亿元。 养老金融方面，中信证券坚持用心守护，全面参与多层次养老保障体系建设。目前，公司养老三支柱的投资管理规模已经突破1万亿元，多项全国社保基金境内委托投资组合获得A档评级，服务大中型企业年金客户超过200家。我们还全面布局了个人养老业务，多只养老目标基金和指数基金纳入个人养老产品目录，用心守护好居民的幸福钱、养老钱。 在数字金融方面，中信证券将坚持向制而行，通过数字化转型不断提升服务水平。我们自主研发人工智能加平台，构建智能化、拟人化、高效协同的数字员工体系，赋能业务发展和管理提升，推动境内外一体化数字治理，建成行业领先的全球数据中心，并获得国家数据管理能力成熟度最高等级认证。 金融强国建设需要证券行业不断强化使命担当，我们将牢牢把握国家战略导向，立足国家兴衰、金融有责的历史定位，发挥好证券公司直接融资的主要服务商、资本市场的重要看门人、社会财富的专业管理者功能，加快一流投资银行和投资机构的建设，以高质量发展成果助力金融强国建设。谢谢。 谢谢邹总。刚才这位嘉宾提到的第二个问题呢，是关于公司ROE和杠杆率的问题。我们有请公司财务负责人张皓。 谢谢您的提问。2025年公司经营业绩稳步向好，全年ROE也达到了10.58%，同比上升了2.49个百分点。ROE是衡量上市公司股东回报与价值创造能力的核心指标。 持续稳定提升ROE水平，有助于改善盈利质量，增强公司水平，也是公司实现高质量发展、打造一流投资银行与投资机构的重要指标。公司将始终坚守服务实体经济的初心使命，聚焦主责主业，努力推动ROE水平稳步提升。一是做大做强轻资本业务，持续发力投资银行、财富管理、资产管理等业务，优化业务结构与收入模式，依托专业服务能力与客户资源的优势，打造差异化的竞争能力，为ROE提升提供稳定支撑。二是高质量发展资本金业务，丰富交易策略，提高非趋势性收入的占比，增强抵御市场周期性波动的能力，不断增强投资的稳健性和价值判断能力，提升资本使用效率，推动盈利能力的提升。三是持续强化精益管理能力，深化成本管控与资源整合配置，提升运营效率与精细化管理水平，为持续稳定提升ROE夯实基础。关于您关心的提升杠杆率的问题，不久前证监会吴清主席在证券业协会第八次会员大会上也明确提出，对于优质机构要优化评价指标，适度拓宽资本空间与杠杆上限，提升资本利用效率。这将为国内的券商行业，特别是头部优质券商的高质量发展，注入重要动力。当前国内证券行业整体的杠杆水平，仍然处于较低区间。截至25年末，中信证券的整体杠杆率也不足5倍，相较于国际一流投行10倍以上的杠杆水平，我们仍然有合理的提升空间。有效的杠杆运用能够提升资本利用效率，增强公司核心业务竞争力，提升公司服务实体经济的综合能力，这是实现一流投资银行和投资机构战略目标的重要支撑。公司将严格遵守监管要求，在风险可控、稳健经营的基础上，坚持以服务实体经济需求为根本目的，重点推动两融、FICC与股权衍生品等客户需求驱动型业务的发展，做深做实全球化发展战略，稳步支持跨境投融资、全球资产配置等业务发展。坚持资本约束与风险合规底线，努力实现资本使用效率、业务发展质量、服务实体经济能力的同步提升。谢谢。 好，谢谢张皓总。来，我们继续有请嘉宾。好，这一侧第四排的这位男嘉宾。 管理层好，我是摩根士丹利的黄志尧。请教两个问题。第一是刚才领导也提到这个功能性，这个确实是监管越来越重要的一个要求，但是我们同时也看到这个越来越多的这个资本市场的需求，它其实也来自于这些新质生产力和硬科技的行业和公司。所以想请教中信证券在这个，不管说牌照还是能力人才上面，对于服务这些企业如何去挖掘这一类领域的这个机会，有哪些准备和策略，同时拿取更高的这个份额。第二个问题是关于这个分红的，我们看到上一年的这个分红的总额有大幅的增加，但是这个分红率有所调整，想请问这里面的这个原因。然后往前看的话，因为确实券商的业务跟这个市场的波动性还是比较大，就想请教在这个分红政策上如何给市场更稳定的这个预期，来提升这个可持续更稳定的这个股东回报和持股体验，谢谢。 好，谢谢您的提问。第一个关于服务新质生产力的情况呢，我们请邹迎光总经理做介绍。 谢谢您的提问。在十五五规划纲要中，将科技自立自强水平大幅提高列为经济社会发展的重要目标之一。资本市场的资源配置功能在其中也扮演着非常重要的角色。作为头部证券公司，中信证券将充分发挥投行、投资、研究、资产管理等业务的专业功能，全力服务国家科技创新和新质生产力的发展。一是充分发挥直接融资主要服务商的功能，为新质生产力企业提供全生命周期的融资支持。今年的政府工作报告明确指出，对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组的绿色通道机制。我们也将积极响应监管号召，把好入口关，做好看门人，为符合国家创新驱动发展的优质企业提供股权融资、债券融资、并购重组等一体化的运作服务，有效引导社会资本向新质生产力领域来聚集。二是充分发挥投资业务的源头活水功能，为新质生产力企业注入长期资本和耐心资本。2025年，中信证券投资和中信金石我们的两家子公司新增投资重点投向了战略新兴产业。未来我们将继续坚持自有资金投资和私募股权投资协同发力，重点落实投早、投小、投硬科技的导向，加大对基础研究成果转化的资本支持，扩大早期科技企业覆盖率，让资本更早更精准地介入企业创新全链条，助力突破关键核心技术。三是充分发挥研究业务的价值发现功能，为新质生产力企业搭建资本市场沟通桥梁。硬科技领域具有专业壁垒高、技术迭代快、价值判断复杂等特点。2025年，中信证券举办多场新质生产力与战略新兴产业研究的论坛，发布了多篇前沿产业与未来产业的研究报告，为科技创新与产业资本搭建高效对接平台。未来，我们还将继续发挥我们专业的研究优势，打破专业认知壁垒，畅通创新成果的转化链条，让资本市场更好地读懂硬科技的价值。四是充分发挥资产管理业务的资金引导功能，为新质生产力企业打造良好的市场生态。二级市场的资金流向是产业创新发展的风向标。2025年，华夏基金旗下的机器人ETF、芯片ETF、航空航天ETF等科技主题产品已经成为了同类指数场内规模最大的ETF产品，有效地激发了市场的投资热情。未来，我们还将继续讲好资本市场科技叙事的逻辑，打造更多精准对接硬科技产品的资管产品，为科技创新营造资本愿意来、留得住、能发展的良好市场生态。一直以来，中信证券以助力资本市场功能提升、服务经济高质量发展为使命，我们将始终紧跟国家战略部署，以专业赋能实体经济，以资本助力科技创新，持续为新质生产力发展提供综合金融服务，引导更多的金融资源配置到科技自立自强的关键环节。谢谢。 谢谢邹总。刚才这位嘉宾提到的第二个分红政策，请张皓总回答。 谢谢您的提问。3月26日，公司董事会审议了2025年度的利润分配方案。从公司未来发展、股东利益等因素综合考虑，2025年公司拟采用现金分红方式向全体股东派发人民币七元（含税），现金红利总额人民币103.74亿元（含税），占2025年合并报表归属于上市公司普通股股东净利润的35.73%。扣除在2025年中期已派发的现金红利人民币42.98亿元（含税），剩余应派发现金红利为60.76亿元（含税）。这将在公司股东会审议通过后有序实施。相比于2024年度的分红，公司2025年度分红总额同比增长了将近35%，也是公司成立以来最高分红纪录，这充分体现了公司对股东回报的高度重视。一直以来，公司始终坚持通过稳定的分红持续为股东回报。自2003年A股上市以来，公司已经连续二十四年实施现金分红，累计分红已超人民币930亿元。近年来，我们现金分红的比例始终保持在35%左右，这在证券行业里也处于一个较高水平。2024年以来，公司进一步落实新国九条和证监会增加分红频次、优化分红节奏的政策导向，持续开展中期分红，切实将公司经营成果与全体股东共享，不断增强投资者的回报感和获得感，以实际行动践行为股东创造价值的经营理念。下一步，公司将按照监管政策和公司治理机制要求，保持分红政策的稳定性和透明度，通过常态化、规范化的分红安排，有效增强投资者信心，夯实公司长期投资价值，服务资本市场高质量发展。 谢谢张皓总的解答。下面有请。 感谢管理层给我这个提问的机会，我是西部证券的分析师陈静。我这边主要有两个问题，第一个问题是关于国际业务的。我们看到近年来，国际业务其实已经成为了头部券商的重要增长极，也看到中信证券在国际化业务方面发展非常迅速，规模及利润的这个占比不断地提升。所以想请问一下，公司在国际化业务方面有哪些最新的发展成果？接下来如何进一步地提升跨境综合金融的服务能力。我的第二个问题呢，是关于中长期资金入市的。我们看到近年来，中央金融委员会办公室和证监会发布了一系列推动中长期资金入市的举措，2025年不管是保险资金还是居民养老金入市的这个趋势都非常明显，资本市场的内在稳定性也在不断地提升。所以想请问一下，公司在服务中长期资金入市方面有哪些举措？谢谢。 好，谢谢你的提问。第一个问题关于国际化战略的，我们有请董事长回答你的问题。 感谢这位研究员的提问。中信证券的国际化进程呢，在2025年确实得到了一个比较好的发展。这个发展呢，实际上是得益于现在很多的中国企业都在加大国际化的布局。 同时，中国的资本市场的双向开放也是在不断地扩大。那么再有一个，就是人民币的国际化也是在稳步地推进。那么在这种情况下，2025年，中信证券取得了比较好的国际业务的成绩。2025年，公司在境外业务的收入的占比，也是稳步地提升。那在业务体系完善和区域市场的扩展上也取得了一定的成效。在业务体系方面，我们充分发挥了境内外协同的优势，为跨境客户提供了全周期的专业服务，持续巩固在机构股票、全投资银行、固定收益等优势领域的市场地位。同时，也加快了财富管理、资产管理、证券金融等业务，构建起了更具综合竞争力的和全球服务能力的业务布局。那在区域扩展方面，我们在持续加大香港市场的业务的同时，我们也有序推进在亚太、欧美，以及其他的一些市场上的布局。国际业务的份额，也在增强。面对未来，中信证券将重点地强化业务网络、服务生态和管理机制的建设，持续提升跨境综合金融服务能力，努力打造中国投资和投资中国的首选头号。那么具体，一，需要完善覆盖全球主要市场的多元化业务网络，丰富亚太地区的产品供给，稳步推进欧美市场的战略布局，进一步拓宽全球服务覆盖。第二，是构建一体化的全球综合服务生态。那么深化境内外业务联动，打造全链条跨境服务模式，尤其在跨境投融资、衍生品交易等领域形成了核心竞争力，助力提升了跨境投融资的便利化。第三，是健全适配国际化发展的管理体系，完善全球一体化管理，加快建设全球统一的风控合规平台，加强国际化人才队伍建设，为国际化发展提供了坚实的支撑和保障。当然推进国际化的进程，也会面临着很多地缘政治、市场波动、行业竞争等方面的挑战。那么中信证券将锚定目标，扎实做好与国际化相适配的组织架构、人力资源、资金安排，始终聚焦客户需求，优化跨境服务体系，加快打造全球客户最为信赖的国内领先、国际一流的中国投资银行。谢谢。 谢谢董事长。刚才这位嘉宾提到的第二个问题，关于服务中长期资金入市的问题，请邹总回答。 谢谢这位分析师的提问。中长期资金呢，是市场平稳运行的压舱石和稳定器。近年来，证监会等监管机构持续出台政策，着力打通中长期资金入市的卡点、堵点，不断优化制度环境。在政策引导和市场生态持续完善的双重推动下，我们明显看到了保险资金、养老资金等各类耐心资本加速进入资本市场，成为了维护市场稳定、实现健康发展的重要力量。中信证券呢，也始终把服务中长期资金入市作为我们践行金融报国使命的重要抓手，充分发挥全牌照、全产业链专业优势，从资产供给、专业服务和投资管理三个方面精准发力，推动长钱长投的理念在资本市场走深走实。一是聚焦资产供给，为长期资金提供优质的投资标的。我们充分发挥了投行的专业服务、研究定价和资源协调能力，服务了摩尔线程、影石创新等一批硬科技企业登陆资本市场。目前也正在推动宇树科技等一批新质生产力企业进行上市申报，为中长期资金遴选优质的投资标的，助力及共享中国经济转型升级的长期红利。同时，我们精准把握长期资金风险偏好与收益诉求，不断地打造涵盖ETF、科创债、绿色债、公募REITs、收益互换等多元化的产品矩阵，为长钱提供适配其风险需求的全品类的资产选择。二是强化专业服务，为长期资金提供全方位的全周期的支持。我们以深度研究为核心，为中长期资金提供前瞻性的投资分析研判和定制化的资产配置建议，尤其是针对高端制造、生物医药等中长期赛道开展深度研究。2025年，公司对外发布研究报告超过一万篇，开展路演服务超过五万次，有效助力中长期资金精准价值发现，开展长期布局。同时，我们搭建了高效灵活的一体化交易平台，提供涵盖交易执行、风险管理、绩效分析、资产托管的一站式综合解决方案，充分满足中长期资金的仓位调整、特定资产交易的灵活配置需求，全面提升资金运作效率。三是深耕投资管理，为中长期资金提供保值增值服务。我们依托综合金融服务优势，为全国社保、基本养老保险、企业年金和保险资金等提供了优质的投资管理服务。在前面的问题里，我已经介绍了我们在三大养老支柱产品的管理规模上已经突破了一万亿。那么在这里呢，我也补充一下，我们在养老资金方面，近年来公司也一直在积极地发展保险资金受托管理业务，管理规模目前达到了370亿元。同时主动响应保险资金权益配置的需求，研发了一系列适配保险资金属性的权益投资策略，有效助力保险类中长期资金的稳健入市。展望未来，中信证券将持续发挥我们的综合服务能力，持续加大资源投入，全面提升服务中长期资金的综合能力，在产品创设、交易执行、做市服务、风险管理等多方面做好做全支持服务，持续完善长钱长投的市场生态，为资本市场平稳发展，服务实体经济高质量发展贡献更大力量。谢谢。 好，谢谢邹总。由于时间关系，我们将邀请最后一位提问者，有请线上的这位嘉宾，请接入。 大家好，欢迎参加中信证券二零二五年度业绩发布会。如需提问，请在话机上按星一键等候。先按星号键，再按数字一。请您在听到提示音后开始提问。谢谢。下面有请尾号零二九零的参会者提问。 感谢管理层提问机会，我是国泰君安的吴浩东。我有两个问题想请教一下。一是作为中信证券的境外业务平台，能否介绍一下中信证券国际在2025年的整体经营情况，在香港以及香港以外的市场发展思路有哪些差异？第二个是近年来，监管机构要求上市公司不断去增强投资者回报和获得感。那想请问一下公司作为行业龙头企业，2025年以来在市值管理方面有何成果和贡献？谢谢。 好，谢谢您的提问。第一个问题，我们请李青波先生回答。 谢谢您的提问。刚才董事长和邹总也多次强调国际化战略以及相关的举措以及加大国际业务的相关情况。我再补充汇报一下中信证券国际深入公司国际化发展战略相关的情况。我们推进境外业务的发展，取得了比较亮眼的经营成绩。根据香港的财务报告准则，2025年全年，中信证券国际实现了营业收入33亿美元，净利润9亿美元，都是再创历史新高，同比分别增长了48%和72%。同时，中信证券国际对中信证券整体的收入和利润的贡献也进一步上升，分别达到了18%和21%。除了财务数据之外，我还想再介绍一下中信证券国际在业务能力、客户市场和运营管理这些方面取得的一些进步。在业务能力方面，2025年中信证券国际在巩固主业机构股票业务优势的基础上，在投行固定收益业务方面也取得了非常亮眼的成绩。投行在中资离岸债的市场排名第一，香港IPO市场保荐人排名市场第二，亚洲除日本企业并购排名市场第二。固定收益团队在香港市场进一步强化了债券和外汇的做市能力，深化人民币产品布局，做市交易量创历史新高。团队也进一步深耕亚太区，特别是东盟的机构客户，持续加强欧美的机构客户的覆盖。在客户市场方面，公司因地制宜地拓展香港以外的海外地区业务，初步构建了以新加坡为东南亚业务枢纽，辐射带动周边市场的发展格局，同时也在丰富欧美地区的业务和产品。在运营管理方面，公司在资源整合能力强化和效率提升这几个领域都取得了显著的进展。中信证券国际不断加强全球风险管理框架和法律合规这些方面的管控，逐步完善和优化风险管理和法律合规的各项制度。IT和清算系统方面，公司有效推进系统的自动化和升级，提升运营效率。关于您关心的香港和香港以外的市场的发展思路，中信证券国际将围绕提升产品力、专业度和全球运营能力采取一系列措施。在香港地区，我们将积极拓展新品种、新策略，持续把握互联互通业务的机遇，为内地企业走出去和海外资本引进来提供更加全面的服务，打造更高阶、更复杂的产品体系，持续提升公司整体服务竞争力，做大做强香港业务。在香港以外的其他国际市场，我们将持续加快业务布局，增加在亚太市场的资源投入，推动新加坡、英国等市场的稳健发展，打造多区域协同的国际业务格局，推动国别业务结构、收入都更加均衡。谢谢您的提问。 谢谢李青波总。刚才这位嘉宾提到的第二个问题，关于市值管理，由我来介绍有关情况。2025年中信证券严格落实监管要求，不断完善市值管理体系，全年市值管理工作取得扎实成效。下面呢，我从四个方面向各位投资者介绍一下公司过去一年的市值管理工作。 第一，聚焦提质增效重回报，筑牢公司长期价值根基。上个月呢，公司刚刚发布了《提质增效重回报的行动方案》2025年落实情况报告，向市场介绍了公司建设一流投资银行和投资机构、助力资本市场高质量发展方面的经营成果。这些成绩来之不易，也为公司的市值管理筑牢了坚实的价值根基。刚才张皓同志呢，介绍了公司整体的分红安排，我再想补充一点，那就是公司在分红实施过程中，充分考虑广大股东的实际需求。比如在2025年中期分红，我们特意安排在春节前实施分红，并向H股股东提供股息货币选择权，就是为了最大程度地增强投资者的满足感。 二是优化信息披露机制，强化公司高质量发展的投资价值。公司始终将信息披露作为与资本市场、社会公众沟通的关键桥梁，在保证信息披露内容真实、准确、完整的基础上，构建可读、可视、可互动的多维度披露矩阵，精确满足不同类型投资者的多元化需求。2025年，公司荣获上交所年度信息披露最高评价A级，这份成绩单也体现了监管和市场的认可。 三是加强投资者沟通，构建开放立体的投关互动体系。2025年，公司强化投关交流志向，累计接听股东热线两千三百余次，开展投资者调研、路演交流等各类投关活动七十余场，覆盖境内外投资机构和分析师超过三百名。特别是针对境外投资者，公司主动参加外资投行主办的中国投资峰会，并接待多家境外机构调研团，系统推介公司经营成果与中国资本市场投资机遇，有效扩宽了境外投资者的覆盖广度与深度。 四是深化创新实践探索，打造高质量的市值管理交流活动。公司将业绩说明会作为与市场沟通的重要载体，持续优化内容形式，增强活动传播效果。连续四年入选中国上市公司协会年报业绩说明会最佳实践案例。今年呢，也是公司连续第六年以直播形式召开年度业绩说明会，充分体现了对全球投资者的重视。此外，2025年公司连续第三年举办投资者开放日活动，持续打造中信证券对外交流窗口，在投资者中形成了良好口碑。 下一步，中信证券将结合监管政策和自身情况，不断推动公司市值管理的框架更加科学，执行更加高效，努力为广大股东创造更加持续、稳健的投资价值。再次谢谢各位投资者关心和关注。由于时间关系呢，我们今天的发布会到此结束，再次感谢大家对公司的支持和关注。如果后续有任何问题，请通过上证e互动平台、公司投资者关系邮箱等方式随时与我们保持沟通。谢谢大家。