Good evening. Dear investors and analysts, good evening. Thank you for your participation at the 2022 Annual Results Announcement. We are very happy to be here to meet with you face-to-face again after three years. Allow me to introduce members of the management. We have Chairman of the Board and Executive Director, Mr. Wan Long. Mr. Guo Lijun, Executive Director and CEO. Ma Xiangjie, Executive Director and President, Shuanghui Development. Mr. Shane Smith, Executive Director and President and CEO of Smithfield Foods. Mr. Liu Songtao, Executive Vice President and CFO of Shuanghui. Our newly appointed CFO of Smithfield Foods, Mr. Mark Hall. Our CFO, Ms. Yan Kam Yin. I am the host, Deputy Chairman of the Board, Mr. Wan Hongwei. Mr. Guo is going to report the performance and business review, and then we will proceed to Q&A. Dear investors and analysts, good evening. Allow me to report to you the situation for WH Group in 2022. Packaged meats sold 3.344 million tons, up by 0.7%. Pork sold 4.01 million tons, a drop of 7.9%. Revenue $28.1 billion, up 3.1%. EBITDA $3.157 billion, up 27.5%. Operating profit $2.09 billion, up 6.5%. Profit before tax $2.186 billion, up 31.8%. Profit attributable to owners of the company $1.4 billion, up 34.3%. Basic earnings per share $0.1092, up 48.2%. Proposed final dividend per share HKD 0.25. Total dividend payout HKD 0.3, an increase of 58% compared to last year. Segment revenue and operating profit. Packaged Meats is still the core business, contributing 51% to our revenue and 98% of our profit. Pork business contribution 41% and 1.4% respectively. Revenue by region. China contribution 34% to revenue and 50% to profit. U.S. figures 56% and 45% respectively. Europe contributions 10% and 5.4% respectively. In 2022, operating cash flow $1.8 billion, a drop of $150 million, mainly because of the increase in our inventory CapEx. $975 million, up by 4.5%, mainly because in our U.S. business there are some investment in improvement of the flow. $491 million payout. Interest-bearing liabilities dropped from $4 billion to $3.366 billion. Total equity reaching 32.3%, a drop of 9.1 percentage points. Operating environment. Business operations faced challenges as the macro situation was complicated. Global inflation remained high. European and American central banks continued to raise interest rates and consumer confidence was weakening. Animal diseases were also recurring and the volatility of hog and meat prices increased. Integration of hog production and slaughtering sectors accelerated in China. Market competition intensified. Hog prices bottomed out at the beginning of the year as supply returned to normal. Costs and expenses in the U.S. rose sharply due to increase in commodity prices and labor shortages, while prices of animal protein fluctuated dramatically, leading to operational difficulties for the pork industry. Intensified geopolitical tensions, soaring grain and energy prices, currency depreciation, and frequent outbreaks of animal diseases created tremendous challenges for business operations in Europe. WH Group proactively adjusted our business strategy, promoted structural adjustment, efficiency improvement and cost control, absorbed extreme inflationary pressure, and achieved steady earnings growth. The number of slaughtered hogs in China increased by 4.3% to 700 million heads in 2022. By the end of the year, hog inventory in China reached 453 million, an increase of 0.7% over the end of 2021. Average hog price CNY 19.01 per kilo, a decrease of 8.1%. In the U.S., number of slaughtered hogs decreased by 2.6% to 125 million heads. Hog price, $1.63 per kilo, up 5.2%. More slaughter hogs in China, lower hog price and reverse trend in the U.S.. In Europe, average hog price 1.4 EUR per kilo, up 26.4%. Hog prices increase in Europe is highest in the world. You see corn prices and also the market spread. Average corn price in the U.S., $6.76 per bushel, up 25.2% from 2021. Average pork value in the U.S., $2.29 per kilogram, a decrease of 0.5%. Despite the increase in hog cost, excess meat in U.S., limited meat value and further compressed industry market spread. Especially the drop of 0.5% compared to 2021. Despite the increase in the hog cost, the market spread continued to be narrowed. In recent years, the company overcame multiple operational challenges, including COVID-19, ASF, geopolitical conflicts and rising inflation. By leveraging its vertically integrated business model and global platform and maintaining stable operations and development, the core business maintained relatively fast-growing and made outstanding contributions. Since we were listed, revenue increased by a CAGR of 3%. Operating profit increased by $480 million, CAGR growth of 3.3%. The CAGR growth for Packaged Meats is 7.1%. Profit for the period increased by $700 million, CAGR growth of 7.5%. Profit attributable to owners of the group, CAGR growth at 8.4%. Since we got listed, it's been nine years. Our revenue maintains stated growth and great improvement in the profit level. In 2022, operating profit $1.04 billion, up 11.8%. Packaged meat, $910 million, up 0.9%. Pork, $94 million, an increase of $147 million. We adhere to the principle of adjust price, improve mix, and control cost in China. We maintain stable production sales volume, achieved significant increase in profit. Packaged meat business continued to optimize product mix with both segment profit and unit profitability hitting record highs. Fresh meat business implemented an effective frozen meat reserve strategy by successfully forecasting market dynamics, improving profitability substantially. We pushed forward meat industrialization and diversification, the scale poultry business increased rapidly. Operating profit and margin, $940 million in the U.S., up 2.3%. Packaged meat, $1.05 billion, up 19.5%. Pork, a loss of $43 million, a drop of $107 million. In the U.S., we leveraged vertically integrated business model to actively adjust mix and control costs, absorb inflation pressure, and maintain stable operations. Profits of Packaged Meats maintained solid growth momentum, hitting a record high, exceeding $1 billion for the first time. Profits of pork business declined due to rapid rise in hog raising costs and narrowed spread of meat prices and hog prices. We optimized labor allocation and enhanced information technology and automation to increase efficiency, save cost, and ease the impact of labor shortages. We optimized our business portfolio to focus on core business. We completed the sale of non-core, our condiment business, realizing $263 million. In the European market, we have seen many negative impacts coming from the war, et cetera. We faced great pressure. In 2022, for U.S. business operating profit, $113 million, a drop of $4 million. Because of depreciation of the currency, there's a $20 million losses. For Packaged Meats, $97 million, a drop of 10.2%. Pork business, a loss of $21 million. An increase of losses by $13 million. Europe operations implemented cost saving and efficiency improvement measures and leveraged multi-protein advantages to overcome operational difficulties. Operating profit increased by 12.8% using the same currency as the foundation. Packaged meat business actively absorbed cost pressure through price adjustment with stable sales volume growth. The profits declined year-on-year due to currency impact. Slaughtering volume decreased due to reduced supply and sharp rise of raw material production costs, leading to a widening loss in pork business. Poultry business grew significantly in volume and profitability. Looking ahead to 2023. As the world enters the post-pandemic era, economic and social activities are gradually recovering, which is conducive to the recovery of consumer demand. Commodity prices are receding but remain high in short term. Cost pressure is still high. Geopolitical conflicts are complex and volatile, bringing uncertainties to the market. The narrowing price gap between Chinese and foreign pork will limit the expansion of international trade and affect synergy. The group will continue to consolidate our global resources facing new challenges and opportunities brought by such impacts. We adhere to a strategy to adjust price, improve mix and control cost. Give full play to the advantages of industrialization, scale, diversification, and improve level of industrial intelligence, automation and IT to maintain our leading position in the industry and ensure sustainable development. In China, we will develop pork production business to improve vertically integrated business model, continue to expand the scale of poultry business, implement industrialized production of Chinese-style products, adjust mix by shifting to products served on dining tables. Improve management level. Focus on quality to ensure food safety, recruit talents and cultivate excellent management team in the industry. In our U.S. operations, we'll continue to implement genetic improvement plan and improve herd health and enhance core production process indicators and reduce cost. Pork business will carefully manage procurement costs and selling prices to optimize our mix and profitability. Packaged meat business will further optimize product mix and increase investment to drive volume growth, maintain profit at a high level. Optimize process flow to increase production efficiency, save cost, and mitigate the impact of labor shortage. Europe operations will adjust product mix and price, implement cost saving and efficiency improvement measures to ease pressure of the inflation and rising labor cost. We'll leverage integrated business model and expand poultry business to hedge market risks. We'll promote integration of the newly acquired business and ensure smooth operations to achieve more synergies and seek investment opportunities to accumulate growth potentials. That is the performance of the comp any in 2022. Thank you very much. Thank you, Guo. We'll now proceed to Q&A. Please tell us your name and who you represent before you raise your questions. came all the way from U.S. to meet us. Thank you very much. The second question is about the U.S. business. We know that last year was pretty difficult for the upstream business. This year, if we look at the first quarter, it continued to be a little bit challenging, especially if we look at the future market implied return for hog production is pretty bad in terms of market returns, very huge loss. Wanna understand how we deal with this situation and what kind of outlook in terms of the profitability of our upstream business. Also for the downstream business, we have very good return on margin last year. What kind of margin outlook for this year for downstream? Thank you. 谢 谢. Thank you very much. I am Vivian from Morgan Stanley. My first question is in relation to the China business. I understand that things are seemingly better after COVID has left us. It seems that actual operations are not that easy. For example, do we see a real and strong recovery in terms of consumption power? I understand that what you are selling is some sort of necessity product. I would like to ask about your Packaged Meats business. What do you think about the performance this year in this market situation? What about the hog price trends? Can you share some insight into that? Because I understand that some provinces have faced the issue of ASF in January and February this year. Does that affect in any way your inventory, your meat inventory upstream? 然 后 就 是 第 二 个 问 题 呢 ， 是 问 美 国 的 业 务 的 。 去 年 上 游 的 生 意 面 对 好 多 的 挑 战 和 困 难 ， 那 么 我 想 说 的 就 是 今 年 看 起 来 第 四 季 度 还 是 充 满 挑 战 的 ， 那 到 底 公 司 有 怎 样 的 计 划 或 是 举 措 去 应 对 这 一 些 的 情 况 和 挑 战 呢 ？ 还 有 去 年 那 个 下 游 那 个 回 报 ， 还 有 利 润 都 是 挺 强 的 ， 那 么 今 年 有 没 有 一 些 指 引 可 以 给 我 们 呢 ？ 好 ， 我 来 回 答 你 的 第 一 个 问 题 ， 其 实 你 也 是 第 一 ， 第 一 组 问 题 啊 ， 内 容 比 较 多 。 我 住 过 的 家 啊 ， 说 楼 下 的 话 ， 你 可 以 继 续 追 问 。 第 一 个 关 于 这 个 消 费 恢 复 的 问 题 ， 呃 ， 这 个 问 题 呢 ， 我 们 也 研 究 过 ， 啊 这 个 整 体 来 讲 ， 毕 竟 是 疫 情 啊 ， 放 开 进 入 这 个 新 时 期 、 新 阶 段 ， 呃 ， 按 国 内 的 一 个 通 常 的 说 法 ， 这 个 ， 嗯 ， 这 几 年 被 抑 -- 被 压 抑 的 消 费 呃 ， 会 有 所 释 放 ， 啊 我 们 也 明 显 地 感 觉 到 ， 包 括 今 年 -- 呃 去 年 四 六 月 份 放 开 疫 情 防 控 ， 啊 今 年 一 到 三 月 份 一 季 度 ， 尤 其 一 到 二 月 份 ， 我 们 感 觉 还 是 比 较 明 显 。 但 呈 现 的 特 点 是 ， 呃 ， 有 所 恢 复 ， 但 也 许 没 有 ， 呃 ， 一 - 一 部 分 同 志 预 测 的 那 么 大 啊 。 但 是 对 我 们 这 些 快 消 品 行 业 来 讲 ， 表 现 相 对 明 显 。 这 是 一 个 观 点 。 第 二 个 是 ， 呃 ， 消 费 可 能 会 呈 现 这 个 两 个 趋 势 ， 就 一 个 是 消 费 升 级 ， 一 个 消 费 降 级 。 这 个 要 说 疫 情 期 间 呢 ， 呃 ， 这 个 经 济 受 到 了 损 失 ， 但 是 为 什 么 还 会 出 现 消 费 升 级 ？ 可 能 大 家 也 能 感 觉 得 到 ， 对 于 相 对 富 裕 的 家 庭 和 人 士 来 讲 ， 这 些 疫 情 是 影 响 不 了 他 的 消 费 ， 可 能 会 促 进 他 的 消 费 升 级 。 第 二 个 ， 对 于 普 通 大 众 来 讲 ， 可 能 是 消 费 会 有 所 降 级 。 有 所 降 级 并 不 意 味 着 规 模 下 降 ， 因 为 我 们 的 产 品 本 身 就 针 对 大 众 。 在 下 一 步 我 们 应 对 的 措 施 是 这 个 两 个 ， 一 个 是 我 们 要 继 续 我 们 的 战 略 调 整 ， 推 进 推 出 一 些 相 对 高 端 的 一 些 产 品 ， 高 端 产 品 进 高 端 渠 道 ， 哎 这 个 满 足 高 端 人 士 的 呃 ， 消 费 升 级 ， 这 是 一 个 措 施 ， 这 也 是 这 几 年 来 我 们 一 个 战 略 升 级 的 ， 那 这 产 品 结 构 升 级 的 一 个 一 贯 的 做 法 。 第 二 个 是 也 会 推 出 一 些 大 众 消 费 的 产 品 ， 呃 ， 会 做 一 些 批 发 渠 道 ， 满 足 啊 一 部 分 群 众 的 这 个 消 费 降 级 的 需 求 。 这 个 消 费 降 级 不 是 数 量 的 降 级 ， 可 能 是 价 格 呀 或 者 档 次 的 降 级 。 这 是 我 们 在 今 年 这 个 疫 情 之 后 啊 ， 消 费 恢 复 的 基 本 判 断 和 基 本 的 运 营 的 策 略 。 这 是 我 一 个 ， 一 个 ， 一 个 答 案 。 第 二 个 关 于 肉 制 品 今 年 的 量 比 预 测 和 主 要 的 保 障 措 施 。 呃 ， 今 年 的 肉 制 品 呢 ， 根 据 我 们 去 年 呃 四 个 季 度 的 持 续 的 变 化 的 趋 势 ， 啊 我 们 四 个 季 度 变 化 是 比 较 明 显 的 ， 以 及 我 们 的 网 点 的 开 发 的 情 况 ， 新 产 品 的 推 出 的 情 况 ， 我 们 预 计 今 年 2023 年 我 们 的 肉 制 品 会 实 现 一 个 中 个 位 数 的 增 长 。 这 是 我 们 基 于 对 我 们 的 市 场 及 网 点 啊 新 产 品 的 表 现 做 出 的 一 个 基 本 判 断 。 呃 我 们 也 有 -- 我 们 团 队 也 有 这 个 信 心 实 现 这 个 中 个 位 数 增 长 。 呃 ， 具 体 的 这 个 判 断 依 据 或 者 叫 主 要 的 工 作 措 施 有 几 个 方 面 。 呃 ， 第 一 个 是 网 点 的 增 加 ， 这 个 其 实 网 点 增 加 这 是 最 基 础 的 。 呃 我 们 去 年 的 这 个 尽 管 上 半 年 疫 情 还 是 比 较 严 重 ， 而 我 们 的 终 端 销 售 网 点 还 有 一 个 较 为 明 显 的 发 展 啊 。 呃 ， 另 外 我 们 今 年 要 -- 我 们 呃 ， 聘 请 了 一 个 国 - 国 际 上 一 个 知 名 的 咨 询 机 构 啊 ， 做 终 端 市 场 的 管 理 ， 我 们 给 它 起 个 名 字 叫 网 点 倍 增 工 程 。 网 点 倍 增 工 程 就 是 做 几 个 事 情 啊 。 一 个 是 我 现 有 的 在 册 网 点 的 呃 ， 管 理 提 升 ， 啊 在 册 网 点 的 。 还 有 第 二 个 是 我 们 不 在 册 的 实 际 存 在 的 网 点 的 一 个 服 务 升 级 。 我 们 还 有 过 去 有 一 部 分 网 点 ， 就 第 二 类 网 点 是 不 在 我 们 档 案 册 里 面 去 ， 就 是 一 些 经 销 商 配 过 去 的 网 点 ， 我 们 不 知 道 这 个 网 点 的 存 在 。 现 在 我 们 派 他 知 道 的 存 在 ， 过 去 没 有 知 道 ， 只 有 配 送 。 我 们 要 升 级 这 类 网 点 的 开 发 ， 啊 那 个 服 务第 三 个 是 新 网 点 的 开 发 。 通 过 这 三 类 方 面 的 努 力 ， 呃 ， 我 们 会 明 显 地 增 加 我 们 的 网 点 的 增 长 速 度 ， 来 支 撑 肉 制 品 销 量 的 提 升 。 这 是 我 们 的 第 一 项 措 施 ， 也 是 最 重 要 的 一 项 措 施 。 呃 ， 第 二 个 是 这 个 实 施 这 个 专 业 化 渠 道 专 职 团 队 的 管 理 。 过 去 我 们 ， 我 们 的 业 务 大 概 的 是 我 们 的 业 务 员 都 是 全 能 化 应 用 ， 啊 ， 一 个 区 域 的 业 务 员 对 每 一 个 类 产 品 ， 每 一 类 渠 道 ， 啊 ， 他 都 要 需 要 管 理 。 但 是 我 们 会 对 一 些 专 业 团 ， 专 业 渠 道 ， 啊 ， 你 比 如 说 一 些 高 端 的 连 锁 店 ， 啊 ， 包 括 一 些 餐 饮 加 工 区 ， 呃 ， 加 工 厂 这 类 渠 道 ， 我 们 会 设 置 相 应 的 我 们 说 的 人 专 职 团 队 ， 啊 ， 专 业 的 渠 道 ， 由 专 职 团 队 去 开 发 ， 去 维 护 ， 去 管 理 。 呃 ， 第 三 个 关 于 新 产 品 的 发 力 。 啊 ， 在 新 产 品 这 一 块 ， 我 们 经 过 这 几 年 的 结 构 调 整 呢 ， 有 一 批 ， 呃 ， 表 现 良 好 的 新 产 品 ， 从 去 年 下 半 年 到 目 前 ， 啊 ， 这 表 现 在 市 场 表 现 非 常 好 ， 我 们 要 重 点 推 广 。 我 们 主 要 推 广 两 个 方 面 的 特 点 ， 一 个 是 聚 焦 主 导 。 啊 ， 过 去 我 们 可 能 一 年 出 的 新 产 品 过 多 ， 啊 ， 分 散 我 们 资 源 ， 分 散 我 们 的 精 力 。 现 在 我 们 的 开 发 推 广 的 策 略 是 ， 呃 ， 新 产 品 的 策 略 是 ， 呃 ， 精 心 设 计 ， 呃 ， 精 心 推 出 ， 聚 焦 主 导 ， 持 续 推 广 ， 就 是 把 我 们 资 源 和 人 力 聚 焦 到 ， 啊 ， 少 数 有 潜 力 的 表 现 良 好 的 新 产 品 上 去 ， 这 样 效 果 可 能 更 好 。 我 们 一 年 就 选 四 个 左 右 的 这 样 产 品 持 续 推 广 ， 这 是 一 个 策 略 。 第 二 个 的 是 我 们 设 置 也 是 专 ， 专 门 的 部 门 ， 专 门 的 团 队 ， 对 几 个 主 要 的 产 品 ， 你 比 如 说 拉 拉 拉 ， 我 只 选 一 个 团 队 ， 专 职 就 推 这 一 个 产 品 。 这 从 去 年 开 始 实 验 ， 效 果 ， 呃 ， 非 常 好 。 这 是 新 产 品 这 一 块 。 呃 ， 第 四 个 是 关 于 市 场 信 息 化 管 理 工 具 的 运 用 。 我 们 从 前 年 开 始 研 究 ， 我 们 现 在 有 个 云 系 统 ， 呃 ， 对 我 们 的 终 端 市 场 有 个 基 本 的 了 解 和 判 断 ， 我 们 可 以 精 确 到 这 一 百 多 万 个 网 点 ， 每 一 个 网 点 每 天 的 这 个 进 货 的 情 况 ， 出 货 的 情 况 ， 而 且 能 显 示 出 来 在 我 们 的 网 点 附 近 一 些 我 们 没 有 进 去 的 空 白 的 网 点 ， 这 样 可 以 让 我 们 的 业 务 人 员 有 针 对 性 地 去 开 发 网 点 ， 提 高 了 工 作 效 率 ， 呃 ， 提 高 了 市 场 开 发 的 精 准 度 ， 这 也 是 支 撑 规 模 上 升 的 原 因 。 第 五 个 是 关 于 业 务 队 伍 的 激 励 创 新 。 我 们 这 几 年 一 直 在 考 虑 各 级 业 务 人 员 的 激 励 创 新 ， 打 破 一 些 相 对 ， 嗯 ， 的 程 度 的 这 个 大 锅 饭 ， 一 定 要 让 有 贡 献 的 人 这 个 拿 到 他 和 他 的 贡 献 相 匹 配 的 收 入 ， 拉 大 这 个 收 入 差 。 这 这 是 我 从 我 们 从 去 年 开 始 这 个 尝 试 和 创 新 的 ， 目 前 的 效 果 也 是 比 较 明 显 的 。 呃 ， 通 过 这 几 个 主 要 的 措 施 嘛 ， 我 们 来 支 撑 肉 制 品 全 年 的 销 量 的 提 升 。 啊 ， 我 们 对 这 个 全 年 双 位 数 增 长 ， 我 们 这 个 团 队 ， 呃 ， 充 满 信 心 。 这 是 第 二 个 问 题 。 啊 ， 第 三 个 是 猪 价 。 啊 。 猪 价 我 们 对 今 年 的 猪 价 有 个 基 本 的 判 断 ， 就 是 两 个 结 论 。 第 一 个 结 论 是 今 年 2023 年 的 年 均 价 比 2022 年 会 有 所 降 低 ， 啊 ， 是 整 体 是 降 低 的 ， 这 是 第 一 个 结 论 。 就 是 2023 年 全 年 低 于 2022 年 。 第 二 个 结 论 是 2023 年 上 半 年 的 猪 价 会 低 于 下 半 年 的 猪 价 ， 就 是 前 低 后 高 ， 和 去 年 的 趋 势 是 相 同 的 ， 只 是 去 年 的 低 得 更 低 ， 高 得 更 高 。 今 年 的 低 得 不 是 很 低 ， 高 得 可 能 也 不 是 很 高 。 也 就 是 说 今 年 的 猪 价 的 价 差 会 小 一 些 ， 所 以 全 年 的 波 动 会 小 一 些 。 这 是 一 个 今 年 猪 价 的 一 个 基 本 判 断 。 这 是 第 三 个 问 题 。 呃 ， 第 四 个 有 问 题 关 于 养 猪 这 一 块 的 ， 也 关 于 如 何 应 对 非 洲 猪 瘟 的 问 题 。 其 实 目 前 来 讲 ， 中 国 的 非 洲 猪 瘟 行 情 整 体 是 稳 定 的 。 从 去 年 下 半 年 我 们 观 察 ， 只 有 个 别 区 域 ， 局 部 区 域 ， 呃 ， 有 一 些 ， 呃 ， 反 弹 ， 但 全 国 是 稳 定 的 ， 这 是 第 一 个 。 第 二 个 ， 非 洲 猪 瘟 的 影 响 对 猪 的 生 命 的 影 响 啊 ， 它 是 明 显 减 弱 的 ， 其 实 和 新 冠 很 相 似 。 新 冠 刚 出 来 的 时 候 ， 大 家 在 2019 年 大 量 的 人 员 死 亡 很 多 ， 死 了 很 多 人 ， 但 现 在 得 到 了 新 冠 呢 ， 其 实 很 少 有 出 现 死 亡 事 件 的 ， 它 它 的 病 毒 一 直 在 减 弱 ， 非 洲 猪 瘟 也 是 这 样 的 。 非 洲 猪 瘟 2018 年 它 就 开 始 了 ， 一 般 来 看 现 在 已 经 是 五 年 多 了 ， 所 以 现 在 的 非 洲 猪 瘟 对 养 殖 业 的 影 响 不 是 很 大 。 过 去 刚 出 来 的 时 候 ， 那 一 个 猪 圈 感 染 基 本 上 是 百 分 百 的 死 亡 率 。 现 在 很 少 见 死 亡 的 ， 啊 很 少 见 ， 而 且 很 少 见 感 染 的 。 这 是 第 一 个 关 于 疫 情 的 一 个 观 点 。 第 二 个 ， 我 们 的 养 猪 也 很 小 ， 啊 很 小 。 我 们 到 今 年 呢 ， 现 在 我 们 的 到 年 底 我 们 的 产 能 也 就 一 百 ， 一 百 万 头 左 右 。 今 年 我 们 的 猪 圈 陆 续 投 产 ， 我 们 全 年 的 出 栏 量 也 就 是 四 五 十 万 头 ， 很 小 的 量 。 而 且 我 们 这 样 的 猪 都 是 自 己 应 用 的 。 我 们 的 这 个 防 疫 的 主 要 应 对 的 措 施 ， 呃 ， 首 先 是 我 们 ， 呃 ， 聘 请 这 个 专 业 人 士 ， 我 们 去 年 聘 请 了 几 个 ， 呃 ， 资 深 的 ， 啊 ， 养 猪 业 的 博 士 ， 有 搞 营 养 的 ， 有 搞 防 疫 的 ， 有 搞 养 殖 的 。 啊 我 们 组 建 了 我 们 专 业 的 技 术 团 队 ， 强 化 我 们 团 队 养 猪 业 的 技 术 ， 这 是 第 一 个 。 第 二 个 ， 完 善 我 们 的 硬 体 条 件 ， 就 是 在 目 前 有 的 猪 场 呢 ， 这 个 不 适 宜 非 洲 猪 瘟 下 的 放 空 的 ， 我 们 要 进 一 步 做 一 个 完 善 ， 呃 ， 确 保 这 个 不 感 ， 不 染 疫 。Uh, third, to strengthen management. In fact, African swine fever has two conditions. One is isolation. To prevent the spread. This is the measure initially implemented by the epidemic prevention and control. The second is to strengthen management. To reduce the staff's comings and goings, entry and second is to strengthen management. To reduce the staff's comings and goings, entry and exit, and regularly investigate. This basic principle and technique are very simple. It is a matter of how to implement and implement it. Based on our current technical team and our basic epidemic prevention conditions, we feel confident about preventing African swine fever from infecting herds. Thank you. matter of how to implement and implement it. Based on our current technical team and our basic epidemic prevention conditions, we feel confident about preventing African swine fever from infecting herds. Thank you. matter of how to implement and implement it. Based on our current technical team and our basic epidemic prevention conditions, we feel confident about preventing African swine fever from infecting herds. Thank you. Thank you very much for your questions. Actually, you've asked quite a number of questions, I will try to address them one by one. First of all, about the recovery in the consumption power. I must say our team have also looked into that in great details. In this new era, after the pandemic in China, we have this term called suppressed consumption, now we see that suppressed consumption has been released. This trend is rather obvious in the first quarter of this year. We do see some recovery, I have to admit the level of recovery was not quite as strong as we expected. We have identified two trends. One is to upgrade, the other is to downgrade. Allow me to explain. For those who are more wealthy, they were not seriously affected by the pandemic in any way, so they will move towards the upgrading side. For the common people in general, they, after the pandemic, tend to downgrade their consumption. We have also adopted a number of measures to make adjustments so that we can launch more high-end products through high-end channels to reach the high-end consumption power. As for the consumption products for the common people, we will also use the wholesale channel. Then you also talked about the Packaged Meats business and also the measures we have adopted. We believe that for this segment, we will achieve a medium single digit growth for 2023. This is because of our network of sales online and also the launch of a number of new products. I will take you through some specific measures. We have increased the number of selling points in our network. Despite the rather serious pandemic situation in the past year, there has been growth in the number of selling points in our network. In 2023, we are going to engage this international consultancy team to launch a project to enhance further our network. We will carry out certain screening and upgrading work for registered and non-registered selling points to improve the level of services. We will also continue to expand our overall network and set up new selling points to support the growth of the Packaged Meats segment. You also asked about concerning the management methods and how management will be improved overall. Actually, we have set up dedicated teams to manage different products and different channels. For example, for the restaurant business and also processing plants, we have also set up dedicated management teams. We also continue to do a lot of new product launch, and our new batch of products are performing better compared to last year, and we will focus on the good performing products in the future, and we will improve our overall design. We used to promote or advertise many types of products, but now every year, we will instead choose about 10 types of new products to launch so that we can be more focused in our efforts. We will also have special promotional channels to promote certain specialty products, such as spicy food. We will also use a cloud-based e-commerce system to check the operation situation of our various selling points, and we will see if we are moving into certain areas with great potential, relying on the support of our dedicated staff. We will also do a number of management innovative measures to better provide incentives to our staff members and reward more heavily to those who are making real contributions to the company. This is a new round of innovation in our company, so that we are very confident about the growth of our team. I believe that, we are also very confident in terms of our future sales figures for the Packaged Meats segment. You also asked about the hog prices. We have a number of conclusions. For example, the first conclusion is the average annual hog price for 2023 will be lower compared to 2022, and the first half of 2023 will be lower than the second half of 2023. We will first see a lower level, and then it will gradually rise. This trend is actually the same as last year. The only difference is that the lowest point last year was even lower, and the highest point was even higher. In other words, the fluctuation level of hog prices this year will be more narrow. Allow me to also talk about the hog production side. The ASF situation at the moment is rather stable, and we have observed the situation in the second half last year. We did see certain rebound in some restricted areas or regions, but nationwide, the situation was rather stable. The impact from this virus is actually receding. The situation is quite similar to COVID and how it has impacted human beings. Actually, the ASF pandemic started in 2018, it has been around for more than five years, now the level of impact is rather limited. We now rarely hear about deaths of pigs and also less number of infections. For the hog production business, we believe that the slaughtering number will be about 400,000-500,000 head. Actually the volume is very small, we have engaged a very professional team who is fully equipped to provide assistance to us so that we can improve our ASF preventive measures. We will also restrict access of our staff to reduce the chances of cross-infection. In case of real infections, we will also quarantine those affected people. Basically, I can tell you the overall feeling is that the management team is very confident looking into 2023. Thank you. To your second question, I'll answer this kind of in reverse order. I'll talk about the downstream business first. Our Packaged Meats business performed exceptionally well in 2022. For those of you who have been following us for a while, you've seen that part of the business continue to grow, to this year, for the first time, we hit over $1 billion in segment profit. We finished this year at a profit level of about $750 a metric ton, compared to about $617 per metric ton last year. We were consistently above the $700 threshold in three out of the four quarters. Maintaining that level of profitability consistently does require a focus on several key items, and I'll go through a few of those now. First it's about our pricing, our pricing strategies. Our pricing is keeping us ahead of the inflationary impacts that we've seen in the American market. We were successful in doing that for the entirety of the year, as we were able to keep our pricing above the inflationary cost increases that we were seeing in the segment. Second, we've really focused on cost control in that part of our business, with improvements year- over- year of about a little over $70 million in cost improvements. Those improvements are coming from areas where we see labor yields and overhead improvements. We've rationalized some of our low and in some cases even negative margin SKUs, and that has allowed us to shift labor that we had available to us to production capacity that better aligns the business and improves our overall mix. The third item that relates to our Packaged Meats business is we have a very balanced portfolio between our branded business, our private label business and our foodservice business, and that allows us to really take advantage of changing consumption patterns that we see in the United States. 我 们 的 工 作 其 实 分 几 个 方 面 ， 但 是 呢 ， 我 们 的 产 品 呢 ， 始 终 先 达 至 一 个 非 常 平 衡 的 状 态 ， 因 为 我 们 有 自 己 的 一 些 的 牌 子 的 产 品 ， 也 有 一 些 餐 饮 类 的 产 品 。 While our overall volume and Packaged Meats was flat to the prior year, we did see some movement and some shifts inside of the categories. Volume in our retail branded business was down about 4%, but our private label business was up about 6%. In foodservice our volumes were up about 2% compared to 2021, and we finished the year at about 87% of pre-COVID volume levels. 我 们 这 个 量 而 言 呢 ， 跟 去 年 整 体 看 来 呢 是 持 平 的 ， 但 是 有 一 些 的 变 动 在 不 同 的 产 品 类 别 当 中 。 零 售 呢 这 个 品 牌 呢 ， 产 品 呢 ， 可 能 那 个 下 降 大 概 是 4% ， 我 们 就 是 有 一 个 贴 牌 的 产 品 。 总 的 综 合 来 看 呢 ， 我 们 比 较 疫 情 之 前 那 个 销 量 现 在 已 经 恢 复 到 87% 的 水 平 了. While we have seen that shift in consumer behavior, I would tell you that our portfolio of products are very well positioned to navigate that change and that we can continue at a profit level that's in line with our expectations. 另 外 呢 ， 我 们 也 一 直 紧 密 地 追 踪 消 费 者 的 行 为 ， 让 我 们 可 以 再 合 适 的 时 间 调 整 不 同 的 产 品 。 You asked about 2023, and while we don't give specific guidance, we do see a highly inflationary environment and that is driving some shifts in consumption and in consumer behavior. We are seeing some trade downs, as I mentioned, from brand to private label. There are some consumption contractions in different parts of the portfolio. We'll work to maintain velocities and transition and move again through that portfolio of offerings to match that consumer pattern that we're seeing. 刚 才 你 问 到 2023 年 的 情 况 ， 当 然 我 们 不 可 能 提 供 任 何 非 常 特 定 的 指 引 吧 。 我 们 相 信 市 场 里 面 这 个 通 胀 还 是 会 导 致 消 费 者 他 们 整 体 的 行 为 的 转 移 的 。 我 们 会 持 续 把 一 些 品 牌 产 品 变 成 是 贴 牌 产 品 ， 同 时 呢 尽 量 会 追 踪 消 费 者 的 行 为 ， 贴 近 他 们 的 行 为 。 As we continue to see pressure on our profit per ton basis, we are focusing on increasing our volumes to ensure the total segment profitability stays at a high level. 所 以 呢 ， 虽 然 每 一 吨 的 利 润 还 是 受 压 ， 但 是 我 们 在 量 这 一 边 会 大 力 地 推 ， 保 持 这 个 利 润 的 优 势 。 We'll continue to work with our customers to help them speed up and see velocities through their stores. We'll continue many of the actions that we're doing today such as rationalizing low margin SKUs and replacing that with higher margin products. 同 时 呢 ， 我 们 会 跟 客 户 端 紧 密 地 合 作 ， 帮 助 他 们 更 快 这 个 流 量 。 同 时 呢 ， 做 这 个 产 品 的 合 理 化 ， 就 是 那 些 不 太 受 欢 迎 的 产 品 ， 我 们 就 啊 ， 转 移 成 为 一 些 表 现 比 较 好 的 产 品 。 Now to your first question about the upstream businesses. Our production was at a break-even level by when we reached the end of the third quarter of 2022. 到 了 2022 年 底 ， 我 可 以 说 上 游 这 一 端 ， 养 殖 业 是 一 个 打 平 的 状 态 。 We saw that change as we moved through the first through the fourth quarter, as we saw increased pressure from falling sales prices, and continuing elevated feed cost. 这 是 在 我 们 经 历 了 第 四 季 的 时 候 看 到 的 。 压 力 从 哪 儿 来 呢 ？ 就 是 因 为 这 个 价 格 不 断 的 下 降 ， 同 时 那 个 饲 料 的 成 本 不 断 的 增 加 。 The markets we're operating in are extremely difficult right now. You mentioned in your question that you were watching you see the futures curves and the grain prices and see that impact on that part of our business. 事 实 上 ， 现 在 市 场 呢 我 们 经 营 是 非 常 困 难 的 状 态 当 中 ， 相 信 大 家 如 果 有 看 过 一 些 饲 料 这 一 类 的 产 品 ， 它 们 期 货 那 一 个 曲 线 的 走 势 就 非 常 明 白 了 。 Our raising cost due to corn and soybean meal continuing to be at historically high levels. If you compare our 2022 feed cost to where we were in 2021, we see an increase of about 21%. When you back that up and compare it to 2020, that increase is a 58% increase. That does have a huge financial impact on our, on our downstream business. 呢 ， 如 果 你 看 看 别 的 产 品 呢 ， 包 括 这 个 corn 还 有 soybean meal 的 走 势 ， 都 会 影 响 到 我 们 的 操 作 。 那 个 影 响 的 幅 度 呢 大 概 就 是 21% 。 We finished from hog production, we saw a price decline on the price out of about 21% between Q3 and Q4. You couple that with, again, really high hog prices and it does put a big financial burden on the company. 另 外 就 是 猪 价 从 第 三 季 度 到 第 四 季 度 中 间 有 一 个 下 降 ， 那 幅 度 是 高 达 百 分 之 二 十 一 的 ， 那 么 当 然 对 我 们 的 公 司 也 是 有 一 点 的 压 力 。 Now, some of the things we're doing to offset that, those impacts we see in the hog production side. You know, we embarked about, this is the third year of a plan to change over our genetic herd. That plan is extremely important, as it allows us to take, about $10 a head of raising costs out of our operation. As we go through and finish 2023, I can tell you we'll be about 73%-75% complete on that part of our transformation process. 那 我 们 进 行 怎 么 样 的 举 措 来 抵 消 这 一 些 的 影 响 和 压 力 呢 ？ 首 先 说 到 养 殖 业 ， 现 时 呢 ， 我 们 已 经 推 行 了 这 个 基 因 的 计 划 ， 现 在 已 经 是 进 入 第 三 年 了 。 因 为 这 个 计 划 呢 ， 我 们 可 以 每 头 猪 可 以 降 低 那 个 成 本 ， 大 概 是 十 美 元 。 那 么 到 了 年 底 ， 就 是 三 年 底 的 时 候 ， 呃 ， 我 们 整 个 计 划 应 该 完 成 的 水 平 呢 ， 是 七 成 三 到 七 成 五 左 右 。 We've also been executing a number of other cost improvement initiatives. In addition to the genetic plan, we're using grain alternatives. We have our own facilities that we take bakery by-products and turn that into pig feed. Out of those facilities in 2022, we produced about 390,000 tons of feed into our process. 另 外 呢 ， 我 们 除 了 这 个 基 因 的 计 划 以 外 呢 ， 也 有 别 的 改 善 这 个 控 制 成 本 的 手 法 的 。 比 方 说 我 们 就 是 使 用 一 些 ， 呃 ， 面 包 之 类 的 副 产 品 ， 把 它 们 在 我 们 的 工 厂 加 工 ， 然 后 变 成 猪 的 饲 料 。 呃 ， 我 们 已 经 完 成 的 量 呢 ， 就 是 有 大 概 是 ， 呃 ， 三 十 九 万 吨 了 。 We also focus on buying local grain at harvest time from our farmers. By purchasing that local grain, we're able to reduce our freight and carry cost through the use of our own storage, and that gives us an advantage when it get it to our feed mills. This procurement, our procurement department, our U.S. grain procurement department has done a great job this year of reducing the actual fed cost as it goes into the animals. 我 们 有 一 个 新 的 做 法 呢 ， 就 是 尽 量 把 一 些 饲 料 的 原 材 料 是 从 本 土 的 农 夫 手 上 买 过 来 的 。 这 样 的 做 法 呢 ， 就 可 以 让 我 们 利 用 自 己 的 仓 储 的 设 施 ， 同 时 呢 ， 可 以 大 幅 度 降 低 运 费 。 我 们 美 国 采 购 部 门 这 一 方 面 做 得 非 常 出 色 ， 那 个 成 本 也 大 大 地 控 制 了 。 I would tell you as it relates to hog production, we're laser focused on eliminating cost out of our system, improving our processes, and ultimately, our ultimate goal is to deliver a high quality pig at the lowest cost possible to our plants. That's how we go in and operate each day. 总 的 而 言 ， 我 们 这 个 猪 的 养 殖 业 ， 我 们 是 聚 焦 于 控 制 压 缩 成 本 ， 然 后 改 善 我 们 所 有 的 流 程 。 每 一 头 猪 送 到 我 们 处 理 的 这 个 设 施 的 时 候 ， 都 是 希 望 最 低 的 成 本 ， 但 是 是 最 好 的 品 质 。 I hope that answered your question. Thank you. 谢 谢 你 ， 的 问 题 ， 希 望 已 经 回 答 了 。 好 的 ， 下 面 我 们 接 着 提 问 。 呃 ， 万 总 好 ， 管 理 层 好 。 那 ， 呃 ， 我 是 UBS 瑞 银 的 ， 呃 ，Mark Yu。 呃 ， 我 这 边 有 三 个 问 题 啊 ， 想 请 教 一 下 。 那 第 一 个 的 话 是 关 于 我 们 中 国 的 这 个 生 鲜 肉 。 那 去 年 的 话 ， 我 们 ， 呃 ， 的 一 个 投 机 利 润 做 到 了 接 近 九 美 元 了 ， 是 一 个 过 去 几 年 比 较 高 的 水 平 。 那 ， 呃 ， 我 理 解 这 里 面 ， 呃 ， 有 一 些 就 是 我 们 在 做 这 个 冻 肉 的 一 个 ， 呃 ， 交 易 ， 呃 ， 带 来 的 贡 献 。 那 今 年 的 话 ， 我 们 的 判 断 是 这 个 前 低 后 高 。 呃 ， 现 在 那 -- 现 在 的 话 ， 我 们 在 这 样 的 一 个 环 境 下 的 话 ， 对 于 今 年 是 不 是 ， 呃 ， 有 机 会 维 持 这 样 的 一 个 ， 呃 ， 投 机 利 润 的 水 平 ？ 呃 ， 这 第 一 个 问 题 。 那 第 二 个 的 话 ， 关 于 我 们 这 个 家 禽 ， 呃 ， 的 这 个 屠 宰 量 啊 ， 我 们 看 到 去 年 家 禽 屠 宰 量 也 上 升 了 百 分 之 三 十 ， 那 是 一 个 比 较 快 的 一 个 成 长 。 那 能 不 能 介 绍 一 下 这 个 家 禽 现 在 对 我 们 整 个 一 个 利 润 的 贡 献 ， 那 未 来 的 话 我 们 ， 呃 ， 在 这 个 板 块 ， 呃 ， 的 一 个 发 展 的 一 个 ， 一 个 计 划 是 什 么 样 子 的 ？ 呃 ， 那 第 三 个 的 话 想 请 教 一 下 我 们 的 这 个 派 息 率 啊 ， 那 我 们 今 年 的 话 ， 派 息 率 是 这 个 百 分 之 三 十 ， 那 其 实 跟 去 年 是 比 较 接 近 的 ， 但 是 考 虑 到 我 们 ， 呃 ， 这 个 是 基 于 一 个 就 是 说 基 于 我 们 的 一 个 核 心 利 润 的 话 ， 因 为 我 们 今 年 有 一 些 一 次 性 的 利 润 啊 ， 那 基 于 我 们 的 核 心 利 润 的 话 ， 这 个 派 息 率 是 有 所 提 升 的 。 那 未 来 的 话 就 是 ， 呃 ， 新 的 一 年 我 们 会 不 会 考 虑 再 持 续 提 升 这 个 派 息 率 ？ 呃 ， 这 三 个 问 题 ， 谢 谢 。 I am Mark Yu from UBS. I have three questions. First, concerning the fresh meat business in China. The performance last year was rather satisfactory due to your frozen meat strategy. Do you think you can maintain the same positive momentum this year? What is your plan? Second question is about slaughtering for poultry. I see an increase of 30% last year, which is rather substantial. Can you introduce to us more details? For example, what is the actual contribution of the poultry slaughtering business to your profit? Do you have any future plans for this segment? The third question concerns your payout ratio. This year we are looking at 30%, which is rather similar to the level last year. If you base it on your core profit, there is actually an increase. What is the performance expected for the coming years? Thank you very much for your questions. I will first take your first question about fresh meat business in China. Last year, the per head profit for the slaughtering business was about 70 CNY, and 60% of that was for frozen products, and 40% was for fresh products. Last year, as we have mentioned earlier, we had a rather big spread in terms of the hog price. We have grasped the opportunities to increase our profitability. This year, the trend is that we will first see a lower hog price and then it will gradually rise over time. The spread is rather limited. In Q1, actually, we have already started adding to our frozen meat inventory. We do not think the reserve will be very big this year and the per ton profit will be on the lower side. Yes, we will do stocking up this year, but there is also risk involved, so we will limit the scale of stocking up. You, in your second question, asked about the development of our poultry business. The slaughtering number for last year was 120 million, and we saw a rather substantial growth in that figure. This year, the slaughtering number will be around 220 million. We believe that the level we can reach next year, or the capacity that we can reach next year, will reach about 300 million. Actually, we saw some unusual circumstances last year with a substantial increase in the prices of grains and feeds. Because of the pandemic, the price level of chicken meat did not go up last year. We also have seen some rather unsatisfactory level for our profit because of some new investments going into new projects. In terms of our long-term planning for the poultry business, our main strategy for our development is on diversification. I believe that with our measures on suppressing the cost, we'll be able to reach a medium to long term capacity level of 500 million to 1 billion. 需 要 是 说 明 一 点 ， 我 们 这 个 家 禽 业 的 发 展 它 其 实 两 个 作 用 ， 一 个 实 现 这 个 产 业 的 多 样 化 ， 因 为 中 国 的 家 禽 的 肌 肉 的 消 费 量 ， 增 速 要 比 猪 肉 要 大 ， 这 是 一 个 发 展 新 产 业 的 需 要 。 第 二 个 是 配 合 我 们 的 下 游 肉 制 品 加 工 业 的 这 个 成 本 控 制 需 要 。 就 目 前 就 去 年 我 们 那 个 鸡 肉 的 销 量 ， 对 我 们 肉 制 品 原 料 采 购 这 块 起 到 了 很 好 的 积 极 作 用 ， 对 我 们 外 采 的 成 本 控 制 ， 做 了 很 大 的 贡 献 。 I also need to explain why we need to further develop the poultry business. There are two major functions. First of all, we must realize diversification of the industry, because if you look at the growth momentum in terms of consumption of chicken, it is actually greater compared to the growth in pork. Also this business segment is making a lot of contributions towards procurement cost control from outside. Overall speaking, it is beneficial to lowering our cost for Packaged Meats business. 谢 谢. Thank you. 关 于 这 个 家 禽 业 呢, 我 想 补 充 一 点, 就 是 在 万 洲 的 层 面, 我 们 的 家 禽 呢, 其 实 是 除 了 中 国 以 外, 还 有 这 个 欧 洲 也 是 有 这 个 相 当 的 贡 献 的. 从 这 个 屠 宰 量 的 角 度 来 讲, 欧 洲 呢, 在 2022年 也 有 双位数 的 一 个 增 长. 虽 然 呢, 这 马 总 刚 才 提 到 在 中 国 的, 因 为 这 个 行 情 的 原 因, 我 们 家 禽 业 呢, 在 2022年 还 没 有 盈 利, 但 是 呢, 欧 洲 方 面 这 个 家 禽 的 表 现 是 并 不 错 的, 所 以 整 体 来 讲, 整 个 这 个 家 禽 业 务 对 万 洲 的 经 营 利 润 是 一 个 正 面 的 贡 献. I also want to add that, actually on top of the poultry business in China, we are also seeing great contribution from the poultry business in Europe. We have talked about the slaughtering number in Mainland China. I want to tell you that the corresponding figure in the European side is actually a double digit growth. Although in China in 2022, this segment was not making any obvious profit, but we have seen positive contribution from Europe. 好 ， 我 来 回 答 您 的 第 三 个 问 题 。 您 问 到 那 个 我 们 的 分 红 率 啊 ， 就 是 去 年 呢 ， 我 们 二 零 二 二 年 的 分 红 比 率 啊 ， 是 每 股 是 三 -- 零 点 三 港 元 ， 折 合 到 我 们 的 分 红 率 应 该 是 百 分 之 三 十 五 点 多 ， 接 近 百 分 之 三 十 六 。 呃 ， 这 是 第 一 个 。 第 二 个 呢 ， 就 是 我 们 未 来 的 分 红 政 策 呢 ， 还 是 不 低 于 当 年 净 利 润 的 百 分 之 三 十 。 这 个 政 策 呢 ， 我 们 上 市 以 来 呢 ， 都 没 有 变 化 ， 但 在 公 司 的 条 件 许 可 的 情 况 下 呢 ， 我 们 会 呃 ， 提 高 这 个 分 红 比 例 。 Allow me to take the final question about payout ratio. The payout ratio in 2022 was close to 36% at HKD 0.3 per share. You also asked about our future policy in relation to our payout ratio. We will continue to adhere to our standard policy of paying out less than 30% of net profit of the year as dividend. Of course, if conditions allow in the future, we will consider adjusting this level upward. 好 的，我 们 接 下 来 继 续 提 问。 诶 ， 管 理 层 你 们 好 ， 我 是 那 个 麦 格 里 的 丁 道 。 我 有 一 个 很 简 单 的 问 题 哦 ， 就 是 刚 刚 马 总 你 也 提 到 今 年 呢 ， 整 体 的 那 个 猪 肉 的 价 格 呢 ， 会 比 去 年 的 均 价 低 ， 那 公 司 又 一 直 在 做 这 个 结 构 的 调 整 ， 我 们 怎 么 去 看 今 年 呢 ， 我 们 在 这 个 肉 制 品 上 面 呢 ， 我 们 的 吨 均 的 利 润 ， 然 后 大 概 给 我 们 一 个 清 楚 的 概 念 。 第 二 个 我 想 问 一 下 我 们 预 制 菜 现 在 的 一 些 进 度 ， 然 后 包 括 我 们 在 渠 道 上 面 的 策 略 。 谢 谢 。 Thank you very much for this opportunity. I'm from Macquarie. I have two questions. First of all, Mr. Ma, you just mentioned that the average hog price this year will be lower compared to last year. How does that reflect on the per ton profit level of Packaged Meats business this year? Secondly, can you share some insight into ready to eat products? 你 是 two 个 问 题, 第 一 个 关 于 肉 制 品 吨 利 的 问 题. 这 几 年 来, 我 们 肉 制 品 吨 利 一 般 就 是 控 制 在 CNY 4,000 左 右, 去 年 基 本 上 是 接近 CNY 4,000. 因 为 去 年 呢, 我 们 今 年 的 成 本 猪 价 是 比 去 年 是 下 降 的, 但 是 我 们 消 耗 到 肉 制 品 内 部 的 原 料 是 上 升 的, 就 是 基 于 去 年 因 为 低 价 的 储 备, 我 们 在 上 半 年 猪 价 低 的 时 候 储 备 了 较 多 的 肉 制 品 的 原 料. 平 摊 到 全 年 的 话, 我 们 去 年 的 成 本 是 低 的, 今 年 的 成 本 是 高 的. Thank you very much for your questions. First of all, about the per ton profit level for Packaged Meats business. In recent years, it's been maintained at about CNY 4,000. Last year, it was rather close to CNY 4,000, this year the hog prices have dropped. The raw materials for Packaged Meats has gone up. This year, we have less low-cost inventory. The cost for our Packaged Meats is actually higher this year. 但 是 去 年 年 底 的 时 候 ， 我 们 已 经 ， 已 经 预 判 到 这 样 一 个 情 况 ， 所 以 到 去 ， 去 年 四 季 度 ， 我 们 采 取 了 包 括 涨 价 在 内 的 一 些 系 列 的 对 冲 措 施 ， 既 已 经 能 消 化 到 ， 消 化 掉 今 年 全 年 成 本 上 升 带 来 的 利 润 下 降 。 所 以 全 年 今 年 的 吨 利 依 然 可 以 保 持 在 四 千 元 左 右 ， 比 去 年 可 能 会 有 稍 微 增 加 。 Towards the end of last year, we already anticipated such trends. We knew things would happen. We have adopted a number of measures to offset the rise in our cost. We believe that this year there will be some level of growth concerning the per ton profit for Packaged Meats. 第 六 个 问 题 ， 关 于 这 个 预 制 菜 产 业 ， 我 首 先 ， 呃 ， 讲 两 个 观 点 。 第 一 个 是 ， 在 国 内 ， 预 制 菜 是 个 公 认 的 目 前 是 一 个 风 口 ， 新 的 风 口 ， 但 是 我 们 认 为 它 不 会 有 太 快 的 速 度 ， 依 然 要 保 持 稳 健 的 发 展 。 You also asked about our ready-to-eat business. Well, I have to say that this is rather becoming a very chic trend in Mainland China, but I don't think we want to move too quickly along because we must maintain stability. 第 六 个 观 点 是， Shuanghui 具 备 做 预 制 菜 的 各 种 优 势。 我 们 可 以 做 出 基 本 的 判 断， 在 国 内 做 预 制 菜， Shuanghui 应 该 是 最 具 竞 争 力 的， 也 是 最 有 条 件。 Of course. Shuanghui has a lot of advantages in terms of ready-to-eat offerings. I think Shuanghui in Mainland China would be the entity that is most competitive and also best equipped. 我 们 去 年 预 制 菜 的 销 量 是 接 近 四 万 吨 ， 今 年 预 计 会 突 破 七 万 吨 。 The sales volume last year for ready-to-eat products was close to 40,000 tons. This year we believe we can achieve a breakthrough beyond 70,000 tons. 呃 ， 我 们 预 制 菜 的 销 售 渠 道 只 要 有 三 个 渠 道 。 There are three major channels for the sales of ready-to-eat products. 嗯 ， 第 一 个 渠 道 就 是 流 通 渠 道 ， 就 借 助 我 们 主 业 的 零 售 网 络 。 其 实 预 制 菜 的 销 售 渠 道 跟 这 个 肉 类 产 品 基 本 相 似 ， 所 以 我 们 发 挥 我 们 广 大 的 这 个 网 络 优 势 来 做 到 预 制 菜 。 第 二 个 是 B 端 业 务 ， 就 是 一 些 连 锁 餐 饮 以 及 一 部 分 小 型 的 加 工 企 业 。 第 三 个 就 是 门 店 业 务 。 我 们 会 做 一 些 ， 呃 ， 熟 食 门 店 ， 啊 包 括 卖 我 们 的 这 些 ， 呃 ， 熟 食 产 品 。 去 年 年 底 ， 我 们 的 门 店 大 概 有 七 百 多 家 ， 今 年 年 底 预 计 会 达 到 一 千 家 。 First of all, we have the existing channels, which has been established through our Packaged Meats sales network. We will continue to rely on such network and their advantages. Secondly, we will focus on B2B business. That means processing enterprises and also chained restaurants. Thirdly, we will also rely on the shops selling cooked food and the number of such shops last year was more than 700. By the end of this year we will exceed the number of 1,000. 回 答 完 毕. 谢 谢 大 家. Thank you. 好 的 ， 下 面 我 们 继 续 提 问 。 我 是 巴德基金 的 Yuming Yin。 提 一 些 简 单 的 问 题 。 第 一 个 问 题 就 是 给 万总 问 的 。 万总， 您 的 心 愿 总 的 话， 万洲 变 成 什 么 样 的 公 司， 你 会 心 满 意 足？ 这 是 第 一 个 问 题 。 第 二 个 问 题 呢， 就 是 说， 你 们 收 购 了 那 个 Smithfield 以 后 呢， 你 们 评 估 过 没 有， 就 是 说 这 个 协 同 效 应 大 概 是 一 个 什 么 样 的 程 度？ 有 没 有 从 这 次 并 购 中 呢 得 出 一 些 经 验， 觉 得 呢 并 购 是 可 能 是 企 业 发 展 的 一 个 比 较 好 的 一 个 策 略。 两 个 问 题 啊。 Thank you very much for this opportunity. I have two questions. First of all, the question is for Mr. Wan. When will you become fully satisfied with the development of the business of WH Group? When do you think the business is satisfactory? Second question is about the acquisition of Smithfield. After the acquisition was completed, can you share your insights in terms of the synergy level that you have successfully achieved? Can you share some lessons you have learned in this process? Do you think this is a better strategy for the group? 这 个 刚 才 你 提 到 我 们 收 购 的 这 个 万 洲 ， 这 个 美 国 史 密 斯 菲 尔 德 ， 我 们 万 洲 今 后 希 望 成 为 一 个 什 么 样 的 公 司 ？ 我 想 对 万 洲 的 定 位 和 发 展 呢 多 年 来 ， 我 们 一 直 都 已 经 很 清 楚 了 ， 包 括 我 们 的 中 国 团 队 啊 ， 美 国 团 队 员 工 啊 ， 都 很 清 楚 ， 我 们 就 是 以 肉 类 工 业 为 主 ， 发 展 农 业 产 业 化 的 这 样 一 个 企 业 。 在 这 个 发 展 过 程 当 中 啊 ， 我 们 又 是 以 猪 肉 为 主 。 你 看 我 们 在 中 国 是 以 猪 肉 为 主 ， 到 美 国 、 欧 洲 我 们 也 是 以 猪 肉 为 主 。 但 随 着 我 们 企 业 实 力 的 壮 大 ， 今 后 我 们 的 发 展 会 有 所 变 化 。 Thank you very much for your question. After the acquisition of Smithfield, you asked about what kind of company I hope WH Group will become ultimately. Well, I can tell you, I think when it comes to positioning of the group or development of the group, things are rather clear. We have set up a team for China and another team for the U.S. business. Basically, if I am to conclude what we do in one simple sentence, it is about the meat industry together with the expansion into the hot production and other types of meat production business and the overall industrialization of such elements. With the focus on pork. It is true not just in China but also in the United States and Europe. We all focus on pork. You may see some changes or adjustments to our development directions as we continue to expand our scale. 当 然 啦 ， 我 们 今 后 仍 然 是 以 猪 肉 为 主 ， 我 们 会 向 这 个 肉 类 的 呃 ， 多 样 化 发 展 啊 ， 进 一 步 地 完 善 我 们 的 产 业 化 ， 实 现 肉 类 的 多 样 化 。 From now onwards, we will continue to place the focus on pork. At the same time, we will also move on to meat diversification so as to achieve overall industrialization of our business. 这 个 通 过 这 几 年 来 全 球 的 这 个 经 济 形 势 的 变 化 以 及 地 缘 政 治 的 变 化 ， 我 们 经 受 了 很 多 的 考 验 。 譬 如 2018 年 的 非 洲 猪 瘟 啊 ，19 年 的 中 美 贸 易 战 啊 ，20 年 的 新 冠 疫 情 啊 ，21 年 的 通 胀 ， 以 及 22 年 的 加 息 啊 ， 这 对 我 们 的 企 业 都 带 来 了 不 同 的 影 响 ， 尤 其 是 我 们 分 布 在 中 美 欧 的 一 些 ， 也 各 自 受 到 了 不 同 的 影 响 。 In recent years, we have seen various changes globally in terms of economic development and geopolitical situations. We have faced many challenges and obstacles. For example, the 2018 ASF pandemic, the trade war between China and the U.S., COVID pandemic, inflation and also the interest hikes. All these have added pressure on our business and operations in China and also in the U.S. 这 个 今 天 美 国 公 司 汇 报 中 ， 他 讲 到 了 这 个 因 为 通 胀 对 我 们 上 游 产 业 的 影 响 ， 所 以 由 于 这 个 通 胀 的 影 响 啊 ， 给 我 们 带 来 的 高 成 本 啊 ， 高 费 用 啊 ， 高 工 资 啊 ， 加 上 再 一 次 的 突 然 加 息 ， 所 以 我 们 的 高 成 本 、 高 费 用 和 高 工 资 还 没 有 一 次 降 下 来 ， 对 我 们 的 上 游 产 业 是 有 影 响 的 。 Today, we have heard from the leaders from the U.S. side talking about how the upstream business has been affected because of the inflationary pressure, and the impacts are multifaceted. For example, the inflation has driven up the overall cost of our materials and also our overall expenses and wages for the laborers. Yes, indeed, on the upstream side, there are real impacts. 基 于 这 个 外 部 环 境 的 影 响 ， 下 一 步 我 们 要 进 一 步 完 善 我 们 的 产 业 化 ， 实 现 我 们 肉 类 工 业 的 多 样 化 ， 争 取 更 大 的 协 同 效 应 ， 提 高 我 们 在 肉 类 行 业 的 竞 争 力 。 Considering all these external factors, our next step forward is to focus on doing well industrialization of our business, realization of diversification so that we 可 以 achieve better synergy and also increase the level of our competitiveness. 这 个 第 二 个 你 问 到 了 ， 我 们 收 购 以 后 对 我 们 这 个 企 业 的 评 估. 我 想 我 们 收 购 美 国 公 司 啊 ， 应 该 说 是 一 个 成 功 的 ， 是 很 合 适 的 收 购. You asked about how I would evaluate the group and the business after the acquisition. I would say the acquisition itself is very successful and it was very suitable move. 经 过 我 们 在 收 购 的 时 候, 中 国 有 很 多 不 同 的 说 法, 这 个, 但 是 从 这 一 次 我 们 收 购 了 以 后, 这 个 时 间 的 结 果 应 该 说 是 成 功. Actually, after the acquisition or the transaction, many people had different ideas or sayings about this move in China. Let's focus on the outcome. If you look at what we have achieved since the acquisition, you would agree that it was greatly successful. 啊 ， 今 天 各 种 的 报 告 当 中 ， 它 讲 到 了 我 们 万 州 国 际 从 上 市 到 现 在 的 ， 呃 ， 营 业 收 入 啊 ， 产 销 量 啊 ， 盈 利 能 力 的 情 况 啊 ， 复 合 增 长 率 ， 大 家 已 经 看 到 了 。 另 外 ， 今 天 美 国 公 司 对 我 们 收 购 ， 我 们 两 家 合 并 与 收 购 了 以 后 的 变 化 ， 他 也 是 满 意 的 。 所 以 说 我 们 收 购 美 国 公 司 ， 不 但 万 州 国 际 的 实 力 增 强 了 ， 而 且 我 们 的 收 购 了 以 后 ， 我 们 两 家 的 合 作 也 是 成 功 的 。 我 们 把 双 汇 这 一 套 管 理 文 化 输 入 到 美 国 史 密 斯 菲 尔 德 ， 增 强 了 美 国 的 竞 争 力 ， 提 高 了 它 的 经 济 效 益 。 所 以 我 们 的 协 同 效 应 也 是 很 好 的 。 As reported earlier, since the company was listed, we have seen very good capable growth in terms of our revenue performance and sales figures. The U.S. leader also pointed out that things have been looking very bright after the acquisition on their side. The acquisition of this U.S. entity has actually strengthened the capability of the group as a whole, and our collaboration has been very smooth and very successful. We have successfully exported our way of running the business to the United States, and afterwards, we have successfully enhanced their level of efficiency and competitiveness. I would say the synergy is working very well. 这 个 中 美 贸 易 摩 擦 之 前 呢 ， 我 们 从 美 国 和 欧 洲 进 口 的 肉 类 ， 当 然 主 要 是 猪 肉 ， 包 括 牛 肉 啊 、 鸡 肉 啊 ， 进 口 那 些 都 在 六 七 十 万 吨 。 因 为 这 几 年 呢 ， 因 为 中 国 的 关 税 的 提 高 ， 我 们 的 进 口 量 少 了 一 些 。 但 就 这 样 ， 每 年 我 们 对 ， 呃 ， 美 国 呀 、 中 国 双 汇 呀 ， 通 过 这 种 贸 易 产 生 的 协 同 效 应 ， 双 方 都 是 有 很 大 收 益 。 Actually, before the trade frictions started between China and the U.S.A, we used to import from the United States various types of meat at the volume of 600,000-700,000 tons per year. Because of the increase in the tariff level, of course, the volume has been slightly affected and it has declined rather slightly. Such synergy between the two sides has brought real benefits to both parties. 如 果 这 种 高 关 税 结 束 之 后 ， 那 我 们 的 协 同 效 应 价 值 就 更 大 了 。 We will even achieve greater synergy once they abolish such high tariff. 再 一个 就是 我们 合并 以后，收购了 U.S. company 以后，如果 从，再 往 前 看，那 就是 2013 年 我们 收购 U.S. Smithfield Foods。从 这个 角 度 看 的 话，那 我们 China Shuanghui 走 出 去 应 该 说 是 很 成 功 的。 After the acquisition, if we are to look forward and focus on 2023 and see how Shuanghui has actually gone abroad, you would agree that it is a very successful attempt. 从 2013 年 看 ， 中 国 双 汇 和 现 在 的 WH Group ， 它 的 产 销 量 ， 营 业 收 入 ， 这 个 盈 利 的 能 力 ， 那 就 是 成 倍 地 翻 番 了 。 If you compare how we are doing today, with 2013, in terms of how Shuanghui in mainland China became today's WH Group, you can look at all the figures in terms of sales, revenue and profit, you would agree that it's been very successful. 我 们 在 全 球 这 10 年 来 ， 我 们 始 终 保 持 了 在 猪 肉 行 业 老 大 的 地 位 。 In the past 10 years, we have become the ultimate biggest leader in this sector around the world. 现 在 我 们 在 全 球 肉 类 行 业 排 3rd。 1st 是 这 个 JBS, 2nd 是 美 国 的 Tyson, 3rd 是 我 们 万洲国际。 如 果 我 们 不 收 购 美 国 Smithfield Foods, 仅 靠 我 们 中 国 双汇, 那 差 距 还 是 很 大 的。 I think things would have been very different if we did not choose to acquire Smithfield. We are ranking number three globally in terms of the meat business, closely following JBS and Tyson. 你 看 看 这 个 各 种 的 报 告 中 那 个 中 美 的 结 构 ， 你 就 知 道 中 国 的 销 售大 体 上 是 一 百 亿 美 金 ， 美 国 的 和 欧 洲 的 销 售 是 一 百 八 十 亿 美 金 。 销 售 额 我 们 两 家 加 在 一 起 是 二 百 八 十 亿 ， 美 国 远 远 大 于 中 国 。 If you examine the structure in our business further, you will understand why I say so. The sales volume for the China business in terms of US dollars is about $10 billion, and the U.S. and plus Europe business is $18 billion. 啊 ， 正 是 我 们 两 家 的 合 并 和 万 州 国 际 的 实 力 的 增 强 。 所 以 下 一 步 我 们 要 有 猪 肉 最 大 的 这 一 个 产 业 ， 完 善 它 的 产 业 化 ， 向 鸡 肉 、 牛 肉 扩 张 ， 实 现 万 州 国 际 肉 类 的 多 样 化 ， 进 一 步 提 高 我 们 在 全 球 的 竞 争 力 和 抗 风 险 的 能 力 。 Together with the merger and the enhancement in our own capability, our next step is to further our industrialization of pork business and at the same time expand our footprint into the chicken and beef business so as to enhance our global competitiveness. 好 了 ， 我 回 答 完 了 。 Thank you. 好 的 ， 谢 谢 大 家 。 我 们 继 续 接 着 提 问 。 好 。 好. 我 也 刚 才 注 意 到 ， 就 是 说 你 们 过 去 的 这 个 这 么 多 年 呢 ， 这 个 肉 制 品 利 润 的 增 长 很 快 ， 然 后 呢 ， 这 个 肉 类 这 个 ， 这 块 呢 ， 好 像 是 就 稍 微 差 一 点 ， 有 没 有 评 估 过 ， 就 是 说 你 们 肉 制 品 的 这 个 业 绩 跟 同 行 比 ， 和 你 们 的 养 猪 啊 ， 猪 肉 的 业 务 呢 ， 跟 同 行 比 是 一 个 什 么 样 的 位 置 ？ I have noticed that in recent years that you have enjoyed rather rapid growth in the profit level of Packaged Meats business. How do you compare yourself in relation to this segment? How do you compare yourself in terms of pork and also production side? 这 个 你 讲 这 个 问 题 啊 ， 是 你 们 关 心 的 问 题 ， 也 是 我 们 很 关 心 的 问 题 。 你 看 国 中 的 报 告 当 中 ， 我 们 的 肉 制 品 一 是 量 大 ， 我 们 在 全 球 万 州 国 际 的 肉 制 品 都 是 最 大 的 。 第 二 个 就 是 它 的 特 点 ， 盈 利 能 力 强 。 这 个 马 总 的 报 告 当 中 ， 中 国 的 肉 制 品 占 他 整 个 产 业 中 占 的 比 重 很 大 ， 它 的 盈 利 能 力 要 占 八 十 以 上 。 美 国 的 肉 制 品 也 是 肉 制 品 大 ， 啊 ， 而 且 它 的 盈 利 能 力 也 很 强 ， 要 占 到 整 个 企 业 的 九 十 以 上 。 这 个 你 刚 才 讲 到 了 我 们 的 肉 制 品 发 展 比 较 快 ， 但 我 们 的 猪 肉 行 业 发 展 啊 不 够 快 或 者 比 较 慢 ， 尤 其 是 我 们 在 猪 肉 行 业 的 盈 利 能 力 和 我 们 的 肉 制 品 比 起 来 ， 这 个 差 距 是 很 大 。 我 们 自 己 也 清 楚 我 们 这 个 情 况 。 这 个 我 们 这 么 多 年 来 啊 ， 无 论 是 中 国 、 美 国 ， 我 们 都 是 在 肉 制 品 上 用 劲 也 是 比 较 大 的 ， 我 们 肉 制 品 ， 中 国 、 美 国 、 欧 洲 ， 我 们 始 终 坚 持 两 条 一 条 ， 啊 ， 这 个 把 肉 制 品 的 两 条 一 同 就 是 调 结 构 ， 调 整 产 品 结 构 ， 调 整 价 格 ， 控 成 本 这 三 件 事 作 为 我 们 肉 制 品 的 重 要 的 事 来 做 。 但 在 今 年 呢 ， 我 觉 得 我 们 中 国 的 肉 制 品 ， 美 国 的 肉 制 品 ， 欧 洲 肉 制 品 都 是 抓 得 有 成 效 的 。 但 你 知 道 屠 宰 业 这 个 行 业 是 大 众 产 品 ， 我 们 就 是 靠 量 ， 靠 规 模 来 干 这 个 事 。 所 以 我 们 想 通 过 这 种 产 业 化 来 实 现 优 势 互 补 ， 哪 个 发 展 对 我 们 有 利 ， 我 们 就 加 快 哪 个 产 业 的 发 展 ， 当 然 它 也 会 产 生 一 些 协 同 效 应 ， 我 们 还 是 主 张 齐 头 并 进 ， 向 前 发 展 。 我 们 中 国 的 产 业 是 上 游 小 ， 中 下 游 大 ， 现 在 我 们 就 是 要 加 快 双 汇 的 产 业 化 发 展 ， 我 们 就 要 完 善 它 的 产 业 化 ， 发 展 上 游 。 由 于 中 国 的 形 势 现 在 有 些 变 化 ， 这 个 资 本 呢 ， 进 入 养 殖 业 以 后 ， 中 国 的 养 殖 业 起 来 快 ， 不 像 过 去 的 三 乱 插 销 ， 养 殖 业 比 较 慢 ， 现 在 养 殖 业 发 展 快 ， 养 殖 业 开 始 往 下 游 发 展 ， 但 我 们 缺 少 上 游 ， 我 们 下 一 步 要 加 快 上 游 产 业 的 发 展 ， 把 养 殖 业 也 要 给 它 ， 啊 ， 我 们 ， 呃 ， 养 殖 也 不 会 做 得 很 大 ， 和 我 们 的 屠 宰 业 有 百 分 之 个 四 十 、 五 十 的 配 套 ， 我 们 觉 得 就 可 以 了 。 美 国 的 养 殖 业 啊 ， 给 它 的 价 格 和 中 国 的 不 同 。他 的 这 么 多 年 来 一 直 ， 他 的 养 猪 业 啊 、 屠 宰 业 啊 和 肉 制 品 啊 ， 都 是 比 较 配 套 ， 而 且 协 调 向 前 发 展 的 。 他 的 养 殖 业 大 体 上 给 他 的 屠 宰 有 百 分 之 五 十 的 配 套 比 例 。 翻 译 吧 ， 翻 译 翻 译 。 Thank you very much. Your concern is actually very similar to our concern. When it comes to Packaged Meats business, volume is everything, I believe in our strong profitability. Actually our Packaged Meats business is taking up a lot of the contribution to the Chinese enterprise, about 80% contribution to our profit. On the U.S. front, it is also making more than 90% contribution. You talked about the fact that perhaps we are not moving as quickly as the Packaged Meats side, in terms of our pork business, perhaps the profitability is not as strong as the Packaged Meats business. Well, actually we are also, we also understand about this situation very clearly. Over the years, we have been focusing on the two adjustments and one control for all our markets, that is China, U.S. and Europe. The two adjustments are to adjust and improve our structure and the pricing structure. The control measure is focusing on cost control. I believe that because of these strategies, we have achieved very good outcome in terms of our Packaged Meats performance. We will continue to rely on volume and scale to further develop this segment. Of course, as I mentioned earlier, we need to do well industrialization of our business, that we can complement all these segments among themselves. Wherever the profit is improving, we can shift immediately our focus to the profit making side. Our next step forward is to continue to speed up industrialization and also carry out optimization at the same time. In terms of hog production, we believe the scale will not be very big, we will continue to speed up our development towards the downstream side. The situation in the U.S. is slightly different when it comes to hog production. Actually, hog production is providing about 50% of support to their slaughtering business. 因 为 养 猪 业 啊 ， 它 受 很 多 因 素 的 影 响 ， 所 以 它 的 周 期 性 啊 ， 容 易 发 生 。 养 猪 业 受 农 业 的 影 响 ， 粮 食 的 影 响 ， 受 疫 情 的 影 响 ， 受 气 候 的 影 响 ， 等 等 很 多 因 素 。 所 以 我 们 在 养 殖 业 上 ， 在 美 国 我 们 都 是 适 度 发 展 ， 不 会 很 大 。 这 个 在 中 国 ， 我 们 就 要 把 这 个 养 猪 肉 这 个 产 业 逐 步 地 完 善 ， 适 当 的 发 展 养 猪 业 ， 给 我 们 的 屠 宰 业 的 配 套 ， 我 觉 得 一 般 我 们 不 超 过 ， 啊 ， 三 十 、 四 十 。 在 美 国 呢 ， 呃 ， 我 们 现 在 的 是 百 分 之 五 十 ， 我 们 想 限 制 它 的 发 展 ， 不 让 它 再 增 加 了 。 也 要 像 中 国 一 样 ， 逐 步 减 少 它 的 养 殖 业 ， 也 达 到 三 十 到 四 十 。 这 样 防 止 ， 啊 ， 因 为 养 殖 业 的 周 期 性 和 它 的 受 各 种 因 素 的 影 响 ， 养 殖 业 我 们 不 做 太 大 。 所 以 我 们 下 一 步 会 把 猪 肉 产 业 逐 步 完 善 它 的 产 业 化 。 猪 行 业 之 外 ， 我 们 会 向 鸡 肉 啊 、 牛 肉 这 个 产 业 发 展 ， 提 高 我 们 在 全 球 的 竞 争 力 。 In terms of hog production, there are actually many factors which may impact its performance. This business is cyclical in nature, and the possible impacting factors may include changes in the feed price, changes in the climate, and also various pandemics. We don't believe that we will continuously expand the scope. We will limit the scope of expansion. At the same time, we will focus on optimizing and developing the pork business. For the U.S. side, at the moment, the hog production is about standing at about 50%. Our feeling is quite similar to what we are doing in mainland China. We want to limit its further expansion, or gradually reduce its proportion to about 30%-40%, which is comparable to the China side, so that the impacts coming from the different cycles and different factors will be limited. Our next step forward is to enhance our global competitiveness through industrialization of our pork business, and also inclusion of chicken and beef into the portfolio. 好 了 ， 回 答 完 了 。 Thank you. 好 了 ， 下 面 我 们 接 着 继 续 提 问 。 没 有 了. 好 ， 请 继 续 。 万 总 啊 ， 一 个 企 业 呢 ， 要 长 远 发 展 呢 ， 跟 管 理 层 的 一 些 传 承 很 有 关 系 。 我 不 知 道 ， 就 是 说 您 这 个 心 目 中 的 话 ， 未 来 的 管 理 层 会 是 什 么 样 的 ？ Mr. Wan, I have a question for you. This succession plan for the management is very important in relation to the long term development of an enterprise. What do you think is going to be the future management of the company? 这 个 我 觉 得 我 们 中 国 双 汇 啊 ， 现 在 已 经 形 成 了 一 套 比 较 好 的 管 理 文 化 。 I believe Shuanghui in China has already established a very sound and healthy management culture. 包 括 我 们 双 汇 现 在 形 成 的 这 个 诚 信 、 利 器 啊 ， 以 及 我 们 这 一 套 的 管 理 层 的 竞 争 上 岗 啊 ， 包 括 我 们 管 理 团 队 的 每 年 的 预 算 考 核 啊 ， 包 括 我 们 在 用 人 上 的 优 胜 劣 汰 啊 ， 啊 ， 包 括 我 们 现 在 中 国 双 汇 的 管 理 层 这 种 敬 业 的 精 神 啊 ， 在 我 们 企 业 都 已 经 形 成 了 。 For example, we have a strong culture surrounding integrity. We also encourage people to compete with one another to fight for better promotion opportunities. We also have regular and annual appraisal exercises to provide great incentives to our staff. 我 希 望 把 我 们 中 国 双 汇 这 一 套 好 的 管 理 机 制 和 企 业 文 化 这 个 也 要 转 移 到 我 们 美 国 和 欧 洲 企 业 去 。 I hope to export this good management culture in Shuanghui to our business in the United States and Europe. 这 个 我 们 刚 收 了 美 国 企 业 的 时 候 ， 这 个 我 把 我 们 中 国 双 汇 的 预 算 管 理 ， 这 个 考 核 机 制 ， 这 一 套 企 业 管 理 我 们 想 输 入 到 美 国 去 。 但 是 第 一 任 的 CEO 他 不 接 受 。 他 说 我 咋 能 知 道 你 明 年 的 猪 价 多 少 ， 赚 多 少 钱 呢 ？ 我 说 你 干 这 一 行 的 ， 你 应 该 预 测 一 下 明 年 的 猪 价 呀 、 肉 价 呀 ， 啊 ， 我 说 你 的 收 入 啊 、 成 本 啊 ， 这 你 起 码 应 该 有 一 个 预 算 啊 。 他 说 我 从 来 都 没 预 算 。 啊 。 他 说 你 要 强 让 我 做 这 个 话 ， 那 我 就 辞 职 了 。 当 时 我 没 让 他 辞 职 ， 干 了 一 年 ， 后 来 他 就 ， 啊 ， 退 休 了 。 这 个 第 二 任 的 CEO 就 基 本 上 可 以 接 受 了 ， 但 执 行 得 不 好 。 后 来 的 这 个 ， 你 ， 你 可 以 看 到 我 们 的 CEO 已 经 换 了 好 几 个 了 。 目 的 就 是 我 们 希 望 把 我 们 这 种 好 类 的 管 理 机 制 和 文 化 要 进 行 一 些 交 流 。 中 国 的 、 美 国 的 、 欧 洲 的 好 的 一 套 管 理 机 制 ， 我 们 都 要 给 它 实 现 融 合 。 所 以 现 在 美 国 的 团 队 ， 啊 ， 和 中 国 的 团 队 ， 我 们 都 有 定 期 的 一 个 交 流 ， 我 们 这 一 套 的 ， 啊 ， 包 一 些 管 理 ， 包 括 我 们 技 术 的 管 理 啊 ， 这 个 企 业 的 管 理 啊 ， 啊 ， 包 括 企 业 的 创 新 啊 ， 包 括 我 们 机 构 的 设 置 啊 ， 都 进 行 了 一 些 交 流 。 所 以 我 们 现 在 通 过 互 相 的 交 流 啊 进 行 提 高 。 When I suggested the export of this very good management culture to the U.S. entity, their first CEO actually rejected the idea. He was worried about the future hog prices and meat prices. I said to him, "Don't you have a budget in relation to your overall revenue and cost?" He said he never prepared any budget, and he even threatened to resign. Well, later on, he worked in the position for quite some time, and then he retired. As for the second CEO, he could accept the theory and the culture, but there was rather poor execution. In fact, we have gone through quite a number of CEOs exactly because of this. Now we have established a regular exchange platform between the US team and the team in China, so that from time to time we can have fruitful discussions in relation to enterprise management, corporate culture and also innovation. 通 过 这 种 交 流 和 融 合 ， 美 国 的 Smithfield 变 化 还 是 很 大 的 。 我 们 收 购 它 之 前 ， 它 一 年 的 盈 利 能 力 一 般 来 说 就 在 $200 million 左右 。 它 现 在 的 你 可 以 看 到 它 的 盈 利 情 况 变 化 已 经 很 大 。 Through such exchanges, you can see the transformation of Smithfield over the years. Originally, they were doing quite well in terms of the profit at about $200 million. Today, if you look at the current figure, you see it is already very different. 这 跟 它 的 企 业 管 理 和 文 化 的 交 流 融 合 有 关 系 。 That is the result of very constructive exchanges in terms of corporate culture and corporate management. 我 给 我 自 己 也 定 了 一 个 标 准 ， 就 我 退 休 的 时 候 ， 第 一 ， 我 要 留 下 一 个 大 的 企 业 。 第 二 个 ， 我 要 留 下 一 套 好 的 机 制 。 I have also set some targets for myself. When I do retire one day, I want to leave behind things that will continue to grow for our business, that will include a very good and sound system. 第 三 ， 要 组 建 一 个 好 团 队 ， 争 取 我 们 万 州 国 际 ， 啊 ， 保 持 在 全 球 的 这 个 竞 争 力 的 优 势 。 I also want to build a very strong team so that the group's global competitiveness can be further enhanced. 这 就 是 我 的 想 法. That is what I think. 好 的 ， 呃 。 还 有 啥 ？ 其 他 人 还 有 没 有 什 么 问 题 ？ 如 果 没 有 的 话 ， 那 我 们 今 天 的 会 议 时 间 已 经 到 了 。 谢 谢 各 位 的 参 与 ， 那 我 们 下 次 再 见 。 Thank you very much.