Good morning, and good evening. First of all, thank you all for joining this conference call. Now, we will begin the conference of the Fiscal Year 2023 Second Quarter Earnings Results by Samsung Fire & Marine Insurance. This conference will start with a presentation, followed by a divisional Q&A session. If you have a question, please press star one, that is star and one on your phone during the Q&A. For translation, please press star two, that is star and two on your phone. Now, we shall commence the presentation by Samsung Fire & Marine Insurance. Good morning, I am Kim Jaehong, Head of IR Team. Thank you for joining our first half 2023 earnings conference call. We will begin with the presentation on business and earnings highlights, presented by our CFO and EVP, Kim Junha. After which, we will have the Q&A session with answers provided by our management team. The entire session, including the Q&A, will last a total of one hour. Now, I will hand it over to our CFO, Kim Junha, for the earnings briefing. Good morning! I'm Kim Junha, CFO of Samsung Fire & Marine Insurance. I will present on the first half 2023 business results. Net profit attributable to majority interest for the first half of 2023 was KRW 1,215.1 billion, up 27.4% year-over-year from last year's KRW 953.9 billion. Moving on to breakdown by each business, long-term insurance reported insurance profit of KRW 861.6 billion, up 29.2% year-over-year. CSM volume, which as a source of future profit, was KRW 12,654.9 billion as of end of second quarter of 2023, expanding KRW 453.5 billion, compared to the end of 2022. Monthly average premium income for the protection new business reported KRW 14.7 billion, up 6% year-over-year, on launch of new competitive product and continuous implementation of profit-centric portfolio enhancements. Particularly noteworthy is conversion multiple of 16.3x, improving by a multiple of 3.8x year-over-year, with first half new business CSM reporting KRW 1,442.6 billion. First half experience variance was KRW 153 billion, up 7.7% year-over-year, continuing on a steady trend. While first half 37th-month persistency ratios showed a significant improvement versus last year, 13th and 25th-month persistency ratios dipped marginally, but we expect there to be year-over-year improvement on a per annum basis. In the second half, portfolio construction will focus on high-quality policies, and we will strengthen control over acquisition or onboarding of new business, which will bring improvement of efficiency metrics and which will help to secure stable sources of future revenue stream. ... 다음은 자동차 보험 말씀드리겠습니다. 자동차 보험, 보험 손익은 보험료 인하와 시장 매출 경쟁 심화 등에도 불구하고, 프라이싱 정교화 및 판매 채널별 마케팅 강화 등을 통해 상반기 이조 칠천팔백십일억 원을 달성하여 전년 동기와 유사한 수준을 기록하였습니다. Next is on the auto insurance. Despite pricing cuts and deepening competition for revenue in the market, supported by granular pricing and stronger marketing suitable for each distribution channel, auto insurance revenue in the first half reported KRW 2,781.1 billion, which is on par versus last year. 상반기 손해율은 코로나 이후 일상 회복 전환에 따른 사고율 상승에도 불구하고 전년 동기와 동일한 수준인 칠십육점삼 퍼센트를 기록하였고, 보험 손익은 이천십구억 원으로 전년 동기비 육점육 퍼센트 감소하였으나, 안정적인 흑자 수준을 유지하고 있습니다. Despite rise in accident rate following normalization post COVID, first half Loss ratio was flat year-over-year at 76.3%, while insurance profit was KRW 201.9 billion, down 6.6% year-over-year, yet still sustaining a steady level of profit making. 회사는 매출 경쟁, 원가 상승, 엔데믹 본격화 등 어려운 환경과 더불어 하반기 태풍과 강설 등 수익성 악화 요인이 상존함에도, 합리적인 사업 환경을 위한 제도 개선을 지속 추진하고, 보상 효율 개선을 통한 손해 관리력 제고에 집중함으로써 흑자 사업으로 안착시키겠습니다. Notwithstanding headwinds from market competition, cost increase and shift to endemic, as well as typhoons and heavy snowfall expected in the second half, which are factors that may undermine profitability. We at SFMI will continue to improve the system to establish rational environment for running a business, improve claims efficiency, and focus on scaling up loss management capabilities to solidify the foundation for a profit-making business. uh, 다음은 일반 보험입니다. 일반 보험 손익은 천사백이십일억으로 전년 동기비 십점팔 퍼센트 증가하였습니다. Next is P&C insurance. Insurance profit came in at KRW 142.1 billion, up 10.8% year-over-year. 일반 보험 손, 보험 수익은 특정, 특정 보험과 해상 보험의 시장 확대 및 해외 사업 성장에 따라 상반기 칠천백억 원을 달성하였고, 전년 동기비 십점삼 퍼센트 증가하였습니다. 상반기 손해율은 매출 확대에 따른 보험 수입 증가 및 고액 사고 감소로 전년 동기비 영점삼 퍼센트 포인트 하락한 오십오점오 퍼센트를 기록하였습니다. Insurance revenue for the P&C commercial insurance in the first half reported KRW 710 billion, up 10.3% year-over-year on the back of market expansion for specialty and maritime insurance and global business growth. First half loss ratio was impacted by higher insurance revenue, following top line expansion and decrease in high loss event, reporting 55.5%, down 0.3 percentage points year-over-year. 회사는 저성장 영향에 따른 기업의 원가 부담 확대와 재보험 비용 증가 등 사업 환경 악화에도 수익성 중심의 가격과 underwriting 정책 기조 하에서, 특정 보험과 해상 보험 등 포트폴리오 다변화 및 신시장 발굴을 지속하고, 대사고 발생 대비 손해 관리 활동과 재보험 정책 최적화 등을 통해 안정적인 손익 확보를 지속 추진할 것입니다. In the midst of challenging business environment, characterized by higher cost burden on the back of low growth and rise in reinsurance expense, we will continue to diversify product portfolio into specialty and maritime insurance, among others, and explore new markets under a profit- centric approach to pricing and underwriting. Through claims management, that helps to prepare for large scale loss events in advance and optimization of reinsurance policies, we will continue to ensure steady stream of profit. 다음으로 자산운용 부문입니다. 자산운용 부문은 보유 이원 재소 노력 및 탄력적인 시장 대응을 통해 상반기 투자 이익률 팔, 삼점일사 퍼센트로 전년 동기비 영점칠오 퍼센트 포인트 제고하였고, 운용자산 기준 투자 이익은 일조 이천팔십팔억으로 전년 동기비 이십삼점팔 퍼센트 증가하였습니다. Next is on asset management. Supported by efforts to increase running yield and thanks to agile response to market movements, we were able to increase first half investment yield by 0.75 percentage points year-over-year, reaching 3.14%. In AUM basis, investment profit was KRW 1,208.8 billion, up 23.8% year-over-year. 하반기에도 금융시장은 고금리 긴축 여파, 부동산 시장 위축, 경기 침체 본격화 우려 등 대내외적인 불확실성이 계속될 것으로 예상되지만, 철저한 리스크 모니터링을 통해 자산 건전성을 관리하겠으며, 고수익 자산 추가 확보 및 자산 리밸런싱 등 포트폴리오 효율 중심 운영으로 중장기 수익 기반을 견고히 해 나가겠습니다. We expect financial market uncertainties, both internal and external, to continue into the second half, impacted by high interest rates and tightening stance, real estate market slump, and economic recession. Through a stringent risk monitoring, we will manage asset quality, secure additional higher-yielding assets, and through efficiency-focused portfolio management and asset rebalancing, will further solidify mid to longer-term earnings basis. , 삼성화재는 고물가, 저성장 속 금융시장 불안정성 확대와 사업 환경 악화, 회계 제도 전환 등 불확실성이 지속되는 여건에서도 상반기 우수한 사업 실적을 실현하였습니다. Under expanding financial market uncertainties, higher inflation and lower growth, with challenging operational environment and accounting standard changes compounding such uncertainties, SFMI reported strong earnings performance for the first half. 하반기에도 대내외적으로 어려운 사업 여건이 계속되는 가운데, 보험 시장 내 매출 경쟁 심화와 함께 손익 변동성도 증가할 것으로 전망됩니다. 회사는 제도 및 시장 환경 변화에 적극 대응하고, 내실 있는 성장과 효율 혁신의 지속적인 추진, 리스크 관리를 통해 안정적 손익 확대에 최선을 다하겠습니다. 감사합니다. We expect challenging business environment to continue in the second half, driving stronger competition within the insurance market, which is also expected to lead to higher profit volatility. The company, nevertheless, will actively respond to changes in the regulation and market environment to drive growth underpinned by our fundamentals and achieve efficiency, innovation, and risk management with a view towards expanding steady stream of profit. Thank you. 이어서 Q&A 시간을 갖도록 하겠습니다. 원활한 진행을 위해 질문은 한 번에 2개 이내로 부탁드리겠습니다. We will now begin the Q&A session. I would like to ask that you ask no more than two questions per person. 지금부터 질의응답을 시작하겠습니다. 질문을 하실 분은 전화기 버튼의 별표와 1번을 누르시기 바랍니다. 질문을 취소하시려면 별표와 2번을 누르시면 됩니다. Now, Q&A session will begin. Please press star 1, that is star and 1, if you have any questions. Questions will be taken according to the order you press the number star 1. For translation, please press star 2, that is star and 2 on your phone. 처음으로 질문해 주실 분은 골드만삭스 증권의 박신영 님입니다. The first question will be presented by Sinyoung Park from Goldman Sachs Securities. Please go ahead with your question. Hi, 안녕하세요. Goldman Sachs Securities Korea의 Sinyoung Park입니다. 첫 번째 질문은 그 CSM 환산 배수 관련된 건데요. 앞서 말씀 주신 거랑 같이 이제 크게 개선된 것으로 보여지기는 하는데, 이게 앞으로 그 지속 가능한 수준으로 보시는 레벨이 어느 정도 되는지? 물론 고마진 상품에 대한 그 판매 노력은 계속 하시겠지만, 이제 경쟁이라는 부분을 이제 무시할 수가 없기 때문에, 말씀 부탁드립니다. 두 번째는 예실차 관련된 질문인데요. 이번 분기에 보험금 예실차는 개선이 되고, 사업비 예실차는 좀 악화된 걸로 보여져요. 관련해서 좀 상세 설명 부탁드리고, 특히 이제 작년에 분기 추이를 보셨었을 때 계절성에 대한 설명도 같이 더해주시면 좋을 것 같습니다. 감사합니다. Good morning, I am Sinyoung Park from Goldman Sachs. My first question relates to your CSM multiple. It looks as if there's been a significant improvement. What does the company consider as the sustainable level of CSM multiple going forward? I know that the company will continue to endeavor to sell more of the higher margin products, but you will obviously need to also consider for competition. If you could provide some color there, that would be helpful. Second question has to do with the Experience variance. I believe that there's been some improvement on the premium side, but there was a decline on the expense side. Can you provide a little more detail? Also, in light of the quarterly trends that you've seen previous year, are you identifying any seasonality? 첫 번째 질문에, 말씀드린 Long-Term Insurance Strategy Team Yong-bok Lee, VP입니다. Yes, I will respond to your first question. I am Yong-b ok Lee, VP of Long-Term Insurance Strategy. 예, CSM 환산 배수는 그 자료에서도 보듯이 많은 큰 폭의 개선이 되었습니다. 이는 그 우회지에 대한 간편 보험이라든지, 그 새만기 신상품 건강보험 출시에 대한 영향이라고 말씀드릴 수 있습니다. As you have mentioned, we've seen a significant increase in the CSM multiple, and the reason behind this has to do with the introduction or the, you know, selling of the no-lapse policies through a more simplified screening process and new products that provide the age coverage, and the sales of the health insurance. Yes, 그 자료에서 보시다시피 이제 age-term 비중이 50% 후반대로, 1분기, 2분기가 실적이, 이 개선되었고, 향후 유사한 수준으로 지속될 것으로 보고 있습니다. The age-term insurance currently account for top 50% of the total base. You see that over the first quarter and the second quarter, we've seen some improvement, and we think that this trend will continue. ... 말씀하셨듯이 앞으로도 이제 지속적인 경쟁, 시장 경쟁이 있겠지만, 그 당사는 수익성 확보 하에 상품 운영을 통하고 판매를 통해서 예, 수익성을 지속적으로 유지할 계획입니다. Yes, as you also correctly mentioned, there will be continuous market competition, which we, we will have to face, but we will definitely focus on ensuring profitability. That will be our core policy or core approach upon managing and, and, and selling these products. 예, 두 번째 예실차에 대한 질문도 제가 말씀드리도록 하겠습니다. I will also tackle your second question on experience variance. 예실차에 있어서는 그 기존의 가정 대비 실적에 대한 부분이기 때문에 다소 변동성은 있다고 보시면 되겠습니다. The experience variance basically is subject to some sort of a variance, because this explains for the difference between the assumption versus the actual. 말씀하실 때 사업비에 대한 그 감소 부분이 있긴 하지만, 이 부분 또한 이제 그 과거 통계를 기반한 가정과 실제 차이가 소폭 나타났다고 보시면 되고, 그 가정은 연평균을 적용했기 때문에 이제 계절적인 영향이 다소 있긴 합니다만, 그 영향은 크지 않다고 말씀드릴 수 있겠습니다. You are right. For our expense, there has been a slight reduction, but this is based upon the historical statistics, there is a difference or the gap between the assumption and the actual numbers that is reported. If we, if you look at the assumptions, it is based on a yearly average, hence there is an element of seasonality, but it is not that big. 앞서 말씀드린 가정은 연평균 사용했기 때문에 하반기에는 그 계절적인 영향이 돼서 화재가 증가할 경우에는 보험금과에 대한 예실차들이 증감이 있을 것으로 예상이 됩니다만, 그에 대해서는 향후에 말씀드리도록 하겠습니다. 이상입니다. Once again, because the assumptions are set based on annual average approach, as we enter into the second half, if we see more seasonality, meaning if there is more fire accidents, that may translate into more experience variance when it comes to the premium. We will come back to you with the more, I guess, clear, clear or the more detailed level later on. 질문 감사합니다. 다음 질문 받겠습니다. Thank you. We'll take the next question. 다음으로 질문해 주실 분은 JP 모건의 명욱 님입니다. The following question will be presented by Myung-wook Kim from JP Morgan. Please go ahead with your question. 아, 예, 안녕하십니까? JP 모건의 김명욱입니다. 아, 두 가지 질문을 드리고 싶습니다. 아, 첫 번째는 어, 이제 그 KPI에 대한 부분을 좀 여쭤보고 싶습니다. 이제 작년 대비해서 지금 그 공시되고 있는 이런 정보들이 굉장히 많이 달라졌는데, 이러한 변화에 따라서 매니지먼트 KPI가 어떻게 좀 바뀌는지, 아, 이거에 대한 공시가 없어서 이 부분을 여쭤보고 싶습니다. 두 번째로 여쭤보고 싶은 부분은 이제 주주 배당에 대한 부분입니다. 지금 사실 이제 킥스 레이쇼도 이제 이코노미 캐피탈이랑 굉장히 비슷하게 바뀌었고, 그리고 이제 지금 현재의 체력이면 한 연간 이조원 정도의 이익도 낼 수 있는 그런 규모라고 생각이 돼서, 사실상 올해 이제 배당이 많이 늘어나지 않는다면, 아, 그 이제 밸런스시트 더 이제 이니피션트하게 그렇게 좀 바뀔 수 있는 우려가 있을 걸로 생각이 됩니다. 좀 궁금한 부분이 올해의 배당에 대해서 좀 더 명확하게 말씀해 주실 수 있으신지? 향후에 프리 서플러스에 대한 그런 공시를 좀 더 추가해서 저희가 그 회사가 밸런스에서 얼마나 더 효율적으로 사용하는지에 대한 부분을 좀 더 배울 수 있게 해줄 수 있으신지? 이 두 가지를 여쭤보고 싶습니다. 현재 주최자님 전화가 끊어져서 다시 연결 중입니다. 잠시만 기다려 주시기 바랍니다. 네, 연결해... ...오류가 좀 있었던 것 같습니다. 질문 다시 부탁드리겠습니다. 네, 다시 그러면 말씀드리겠습니다. 첫 번째로 제가 질문드리고 싶은 내용은 이제 아무래도 이제 재무제표의 공시나 이런 내용들이 다 바뀌어서, 이러한 변화에 맞춰서 이제 매니지먼트 KPI가 어떻게 바뀌었는지, 그리고 이 부분이 이 장표에 아직 들어가지 않은 그런 이유가 뭔지 좀 그 부분을 좀 여쭤보고 싶고요. 이제 두 번째로 여쭤보고 싶은 내용은 이제 주주 배당에 대한 부분입니다. 지금 이제 그 솔번시 캐피탈도 이제 사실은 이코노미 캐피탈로 이제 많이 이제 좀 업그레이드가 됐고, 이익도 현 시점이면은 뭐 이조 원 이상 연간 이익이 날 수 있는 수준이 될 걸로 저는 판단을 하는데, 만약에 이제 올해 그 배당이 그렇게 크지 않는다 그러면 이 그 발란싱이 더 인이피션트 해질 그런 우려가 있지 않을까라는 생각이 들어서, 올해에 이제 그 어떤 배당에 대한 그런 부분을 좀 더 자신있게 말씀해 주실 수 있으신지, 그리고 이 그 프리 서플러스에 대한 그런 공시를 좀 추가해서 아, 이 그 발란시에 대한 캐피탈 알로케이션을 얼마나 좀 더 효율적으로 하시는지 보여주실 수 있는지, 이 부분을 여쭤보고 싶습니다. Now, I am Myung-wook Kim from JP Morgan. I would like to ask you 2 questions. First has to do with the management KPI. Since there's been a lot of changes versus last year in terms of the scope and the type of information that is subject to disclosure, would like to understand as to how the management KPI is linked with the company's earnings and performance, and would like to understand as to why this information is not included in your PowerPoint presentation. Second question has to do with shareholder return. Since the solvency capital has also been upgraded to economic capital, and based on my assessment, I think that the company will be able to generate more than KRW 2 trillion on a yearly basis as a profit. If we are to assume that you are not going to actually pay out significant amount of dividend, that's going to make your balance sheet more inefficient. I would like to understand as to what the company's approach is when it comes to dividend policy for this year, and also in order to be more efficient in terms of capital allocation, based upon your balance sheet. I'm wondering whether you're willing to also provide more disclosures on the relevant information. 네, 첫 번째 질문에 답변드릴 경영지원팀장 이종훈입니다. I am Jong-hun Lee. I will respond to your first question. I'm VP of Corporate Management Support. 예, 아시다시피 분명히 IFRS 4 하고 IFRS 17은 분명히 회계제도의 변화가 있으니까, 그거에 대해서 IFRS 17에 최적화되어 있는 목표와 그 타겟을 갖고 운영하는 것은 맞습니다. I'm sure you would also appreciate that because there is an accounting change from IFRS 4- IFRS 17, we need to be able to work under a more optimized objective and goal under that changed accounting standard of IFRS 17. 예, 뭐 IFRS 4에서는 분명 신계약의 매출이 중요할 거고, 그거에 따르는 비용이 중요하지만, 실제로 IFRS 17에서는 그 CSM이 중요하고, BEL과 CSM이 이제 부채 관리, 그전에는 PL 관리에서 BS 관리로 넘어가는 것은 분명히 경영상의 변화에 저희가 다 반영은 하고 있습니다. Under IFRS 4, new business revenue and relevant expenses were considered important. Under IFRS 17, CSM is what is more critical and also in line with that, best estimate liability. BEL is considered important. Yes, we are very much aware of the importance of balance sheet management as opposed to just P&L. 장기 보험의 변화가 좀 많은데 분명히 저희 경영진의 이제 그 KPI에는 과거 이제 올해는 그 잘 아시다시피 아직 제도가 세팅이 돼 있지 않다 보니까 100% seventeen으로 이제 저희가 반영을 못하고, 지금 four하고 seventeen을 병행을 하고 있는데, 그럼에도 불구하고 하반기 이후로 저는 과거의 신계약 매출보다는 CSM, 신계약 CSM, 그리고 효율, 그리고 예실차, 그런 부분에 있어가지고 저희가 주로 이제 경영진의 KPI로 관리를 하고 있는데, 그 부분을 이 자료에, 다큐멘터리에 충분히 지금 반영 못하는 것은 올 연말 정도 지나면은 일정 부분 seventeen 제도가 가이드라인부터 시작해서 확정이 되고, 그 흐름이 우리 실제 조직에 어떻게 반영이 될 수 있는지까지 정도를 반영해서 저희가 점진적으로는 시프트를 할 예정입니다. The most changes will occur from our long-term insurance business. Of course, starting this year, the management KPI also will be based upon the accounting standards that we are moving towards. We are not yet 100% completely over to IFRS 17. At this point, there is IFRS 4 element and 17 element that is being applied in parallel. As we enter into the second half, unlike in the past, where the new business sales and revenue was considered important, the KPIs will be linked up with the new business CSM, the efficiency measures, as well as the experience variance. Those are key indicators upon which the performance evaluation will be made. The reason why these elements were not yet reflected in the PowerPoint document is because we would have to wait and see up until the end of the year to have all the relevant regulatory guidelines to be set in place, and it would be following that, that we will be able to apply that to the actual operations of the organization of the company. It's, it's up to that point in time, we will gradually be able to shift that approach. 예, 경영지원팀장입니다. 두 번째 질문에 답변드리겠습니다. I'm the CFO. I will respond to your second question. ... 뭐 잘 아시는 바와 같이 올해 IFRS, IFRS17하고 KICS가 새롭게 도입되면서 일사분기 결산을 끝내고 나서 그 업계나 시장에 뭐 여러 가지 혼란스러운 일들이 좀 벌어지는, 벌어진 상황입니다. As you know, this year, with the implementation of IFRS 17 and K-ICS regime, after the accounts were closed and the earnings were presented in Q1, in the industry and out in the market, there was some extent of confusion. 그런 혼란스러운 상황 때문에 Financial Supervisory Service는 그 별도의 이제 개별적 가정에 대한 가이드라인을 제시하는 등, 현재까지도 이 제도 자체의 변동성이 굉장히 큰 상황으로, Q3 결산 시점에 새로운 가정이 적용된, 결산 숫자들이 다시 이제 나올 예정입니다. Because of this, confusions that were created, FSS has presented actuarial assumptions based upon which will be applied in the account closings of the numbers, that you'll be able to see that new guideline reflected in the numbers as of end of Q3. 이제 3Q 결산을 하는 시점에 저희가 제도에, 제도가 어떻게 적용되는지 상황에 대해서 좀 더 면밀히 보면서, 그 제도, 이렇게 연말 결산, 결산을 포함해 가지고 IFRS 17과 K-ICS 제도가 좀 안정적으로 정착된 이후가 되어야 저희가 초과, 초과 자본에 대한 부분, 그다음에, 배당을 포함한 자본 정책에 대한 부분들을 좀 조정할 수 있는, 여력이 좀 생길 것 같습니다. 그 이후에는 저희가 별도로 검토해서 검토된 내용들은, 충분히 공유토록 하도록 하겠습니다. Once we close our accounts for the 3rd quarter numbers, as well as end of the year numbers. Once all of the guidelines and regulatory framework relating to IFRS 17 and K-ICS are well established, then we will have some leeway to make adjustments and set up plans for our dividend payout policies and capital plans, as well as how we will utilize that surplus capital. Once that point in time arrives, we will review various different elements, and we will sufficiently share with you all the details. 질문 감사합니다. 그럼 다음 질문 받겠습니다. Thank you. We will take the next question. 다음으로 질문해 주실 분은 모건스탠리 증권의 최희원 님입니다. The following question will be presented by Hee-won Choi from Morgan Stanley Securities. Please go ahead with your question. 먼저 그 질문 기회 주셔서 감사합니다. 저는 앞서 말씀 잠깐 해주셨지만, 저희 third quarter에 이제 실손보험 관련해서 가이드라인도 반영될 예정인 걸로 알고 있는데요. 해당 가이드라인이 저희 CSM이나 뭐 단기 손익, 그리고 나아가서 K-ICS 비율에 어느 정도 영향을 미치는지 좀 예상되시는 바가 있으면 공유 부탁드립니다. 두 번째로, 저희 최근에 이제 금융기관 해외 상업용 부동산이랑 국내 뭐 부동산 PF 관련해서 조금 우려가 있는 편인데, 저희 지금 현재 해외 상업용 부동산이랑 국내 부동산 PF 관련 exposure가 각각 어느 정도인지, 그리고 가능하시다면, 해당 exposure에서 지금 부실 또는 연체 위험이 어느 정도 있다고 보시는지 공유 부탁드리겠습니다. 감사합니다. Thank you for taking my question. In the third quarter, we will see the new FSS guideline be applied to the medical indemnity product. I would like to understand as to what your take is as to the impact this will have on your CSM, your long-term profit stability, as well as K-ICS ratio. Second question is, there has been heightened concern over overseas commercial real estate exposure as well as domestic PF real estate exposure. Would like to know as to what the company's exposure is, and also what is the risk of delinquency or this turning into a bad loan? 예, 첫 번째 질문에 답변드릴 장기보험 전략팀 팀장 이용복입니다. Yes, I am Yong-bok Lee, VP of Long-Term Insurance Strategy, responding to your first question. 예, FSS에서 제시한 Medical indemnity insurance 가이드라인에 대해서, 예, 저희 회사는 지금 가정을 재수립하고 있고, 모델 변경을 작업 중입니다. 또한 이를 시스템에 반영을 하고 있는 중이라고 보시면 되겠습니다. Regarding the new guideline issued by the regulatory authority, we are in the process of redefining and resetting our assumptions and making changes to the model and making changes to the overall system. 예, 그리고 적용 시점이 구월까지 지금 반영하는 부분에 있고, 이 물리적인 그 작업이 필요한 부분으로서 구체적인 숫자는 구월 가정 전까지, 예, 구체적인 숫자는 사전에 공유드리도록 하겠습니다. The timeline for this is September, and this actually requires some physical changes to be made into the system. We will be able to share with you as to the impact around that timing. 우선 그 가정 변경에 따른 BEL 효과는 되는지 CSM 영향이 우선 나와야 되는 부분이 있어서, 이 부분이 작성이 돼야만 K-ICS 영향도 반영을 말씀을 드릴 수가 있어서, 향후에 이 구체적인 숫자가 나오게 되면은 이 부분에 대해서 다시 말씀을 드리도록 하겠습니다. With the changes in the assumption, this will have impact on BEL and CSM, and we need to have those impacts in order to calculate the impact that it will have on the K-ICS ratio. Once we have more concrete numbers, we will come back to you. ... Uh, yeah. 안녕하세요, 두 번째 질문에 대해서 답변드릴, uh, 재무팀 팀장 최원재 상무입니다. I will respond to your second question. I am Choi Wonjae, VP of Financial Planning. 예, 저희 uh, 현재, uh, 저희가 지금 보유한 지금 부동산, uh, 관련 투자 자산은 총 약 십이조 정도으로써 전체 운용 자산의 십육 퍼센트 정도를 차지하고 있습니다. If you look at our real estate investment exposure, it's about KRW 12 trillion, accounting for 16% of our total AUM. 이 중 대부분 한 KRW 10 trillion에 가까운 자산이 이제 국내에 선순위 대출, 그리고 이제 국내 투자 자산이고, 요즘 시장에서 관심과 좀 우려가, 좀 나타나고 있는 해외 부동산 관련 자산은 약 KRW 1.4 trillion 정도 되겠습니다. Out of this, KRW 10 trillion is senior loan that is domestic, so it's domestic investment or exposure. In terms of the overseas real estate exposure, where we've seen some heightened market concern, it amounts to about KRW 1.4 trillion. 예, 큰 숫자는 그 정도로 보시면 되고요. 지금 질문 주신 조금 더 구체적으로 그 국내 PF 대출은 저희가 그 이제 FSS에 지금 이제 보고하고 있는 숫자 기준으로 KRW 2.9 trillion 정도 해당이 되고, 대부분이 선순위 대출이고, 지금 연체율도 없는 상태입니다. 크게 걱정은 하고 있지 않습니다. These are the high level numbers that I just shared with you. Based upon the number that we reported to the FSS for domestic PF project financing exposure, it amounts to about KRW 2.9 trillion. Majority of this is all senior secured loan, and there at this point, no delinquency, so no reason for us to be concerned. 예, 해외 사업용 부동산 관련 익스포저는 약 KRW 1.4 trillion이라고 아까 말씀드렸고요. 여기에는 이제 대출과 지분 투자가 좀 섞여 있습니다. overseas commercial real estate exposure is KRW 1.4 trillion, as I previously mentioned, and this, the breakdown is loans and equity investment. 예, 이 자산들에 대해서도 현재 대부분은 정상 자산이지만, 최근 이제 뉴스나 이런 데서 언론에서 보시다시피, 미국이나 유럽의 사업용 부동산 시장은 특히 오피스 시장 중심으로 해서 국내 시장에 비해서 좀 상황이 좋지 않습니다. Yes, most of these assets are currently normal, but as you've seen in the news and other media recently, the commercial real estate markets in the U.S. and Europe, particularly the office market, are in a less favorable situation compared to the domestic market. Yes, most of these assets are currently normal, but as you've seen in the news and other media recently, the commercial real estate markets in the U.S. and Europe, particularly the office market, are in a less favorable situation compared to the domestic market. 이제 일부 그 해외 자산들에 대해서는 최근에 그 해외 그 부동산 관련 대출 금리가 굉장히 급등해 있기 때문에, 그 만기를 연장한다든가 하는 방식으로 좀 모니터링을 강화하면서, 그렇게 좀 관리를 해나가고 있고, 요즘 그 언론지상에 보도되는 것과 같이 그렇게, 큰 폭의 그렇게 지금 우려를 할 만한 그렇게 익스포저는 되지 않을 걸로 생각하고 있습니다. For these overseas real estate exposures, we are tightening our monitoring. The lending rates for these real estates have really shot up recently. The types of adjustments that or monitoring that we're focusing on is, for instance, extending the maturity of those loans. Our exposure is not that significant for it to warrant any significant concern, as any significant concern. 질문 감사합니다. 그럼 다음 질문 받겠습니다. Thank you. Moving on to next question. 다음으로 질문해 주실 분은 NH투자증권의 정준섭 님입니다. The following question will be presented by Jun-se op Jung from NH Investment Securities. Please go ahead with your question. 네, 안녕하십니까? 질문기회 주셔서 감사합니다. 저 두 가지 질문을 드리고 싶은데요. 첫 번째는 이제 신계약 관련된 겁니다. 이게 앞서서도 이제 말씀해 주셨지만, 이제 향후에도 이제 CSM conversion multiple이 유사한 수준으로 이제 지속될 것 같다라고 말씀을 주셨는데, 상반기 이제 신계약이 이제 주도했던 age-term이나 no-lapse가 하반기에도 과연 이 멀티플이 좀 유지가 될 수 있을지, 그것도 좀 궁금하고요. 이걸 포함해서 하반기 이제 신계약 전략을 현행으로 이제 포트폴리오 규모를 그대로 유지하시는지, 아니면은 좀 더 이제 질적인 쪽으로 집중하시는지, 이런 쪽에 대해서 좀 더 구체적으로 전략을 말씀을 해주시면 이제 감사하겠습니다. 두 번째는요, 아까 말씀드렸던 IFRS 17 actuarial assumption guideline, 이런 것처럼 이제 혹시 이제 financial authorities에서 이제 추후에 이와, 이와 유사한 규제가 또 나올 수 있는 여지가 있는지, 아니면은 회사 내부적으로 이런 건 나올 수 있겠다라고 좀 예상이 되는 부분이 있는지, 이런 것들에 대해서 혹시 공유하실 수 있으면 말씀 부탁드리겠습니다. Thank you. I have 2 questions I would like to ask. 1st is regarding your new business, since you've mentioned that you expect your CSM multiple to continue on at the current level. In the 1st half, we've seen the age-term and the no-lapse, age coverage policies at quite elevated levels. Do you think that you will be able to continue this level of multiple in the 2nd half of the year? In so doing, what would be your key strategy for your new business? Would you focus on growing the portfolio size, or would it be more on the quality side? 2nd question is related to the actuarial assumption changes that the FSS is going to has newly issued under IFRS 17. What are some of the other areas where you, as a company, project that there could be some new guidelines that is upcoming? 예, 첫 번째 질문에 답변드릴 장기보험 전략팀 이용복입니다. I am Yong-b ok, VP of Long-Term Insurance Strategy. I will tackle your first question. ... 그 IFRS 17 하에서는 신계약 CSM이 중요한 키팩터이기 때문에 신계약 CSM을 지속적으로 증대하는 노력을 하고 있습니다. Under IFRS 17, new business CSM is a key factor. We continuously endeavor to further increase that. 상반기와 마찬가지로 새만기 건강보험이라든지 무해지 간편보험 등을 상품 출시를 통해서 매출 포트폴리오를 유지할 계획을 갖고 있습니다. Just as we've done in the first half, we will continuously launch the age-term, simplified screening product, age-term products as well as no-lapse or lapse-supported products, so that we will be able to continue on with the level of portfolio that we have seen in the first half. 이 또한 그 상품과 함께 우량 고객인 중심으로 유입을 통해서 질과 양을 모두 다 증대시킬 전략을 추진하고 있다고 말씀드릴 수 있겠습니다. On top of such product strategy, we will drive both the quality as well as quantity improvement, as we try to do acquisitions, mostly focus on higher quality customers. 예, 두 번째 질문에 대해서도 또한 제가 답변드리도록 하겠습니다. Continuing to respond to your second question. 예, IFRS 17 관련해서 상반기에 다섯 가지 가이드라인을 감독원에서 나와서 저희가 이번에 적용하고 있고, 이 중에서는 실손이 가장 저희에게 영향도가 있다고 말씀드릴 수 있습니다. Under IFRS 17, in the first half, there were five new guidelines that were released by the FSS, and the impact, the biggest impact that we are seeing are from medical indemnities. 향후에도 유사한 규제가 나올 거라는 감독원의 언급이 있었지만, 아직까지 구체적인 내용을 받은 것은 없는 상황입니다. The authorities have hinted that there will be similar guidelines that is upcoming, but they have not yet shared or disclosed any specifics. 향후 예상되는 것은 그 발생 사고 부채 또는 RA에 대한 산출 기준에 대해서 영향도, 그 산출 기준에 대해서 가이드라인 또는 그거에 대한 산출 기준이 나올 걸로 예상이 되고 있고, 구체적인 내용이 나오면 이에 대해서 분석하고 영향도에서에 대해서는 충분히 사전에 말씀드리도록 하겠습니다. The expected guidelines that are upcoming going forward would be on the guideline or the criteria upon which the RA is calculated, as well as the the incurred event related liabilities. Once those guidelines do come out, we will make more thorough assessment and review and analyze the impact that it will have, and will sufficiently share that information with you in advance. 질문 감사합니다. 그럼 다음 질문 받겠습니다. Next question, please. 다음으로 질문해 주실 분은 DB금융투자의 이병건 님입니다. The following question will be presented by Byung-g un Lee from DB Financial Investment. Please go ahead with your question. 예, 안녕하세요. 저 DB Financial Investment Byoung-gun Lee입니다. K-ICS하고 신규 수익성 관련해서 두 가지만 좀 여쭤보고 싶습니다. 한 가지는 신계약 수익성 관련해서 좀 더 상세하게 설명을 해 주실 수 있나 싶은데요? 신계약 물량이 전 분기하고 같았고, 그럼에도 불구하고 이제 CSM은 상당히 많이 증가를 했는데, 이 부분이 포트폴리오에 어떤 변화가 있지 않았나 싶습니다. 신규 계약 대수 아까 말씀을 주셨는데, 사실 이 부분을 저희가 성장률하고 보니까 작년 상반기에는 신규 계약 성장률이 3.96%였다가 이번에 3.33%로 떨어졌고, 결국 그 얘기는 납입 주기가 길어졌다라고 저희가 보는 게 맞을 것 같다는 생각이 들고요. 이제 선환기이니까 당연히 그렇겠습니다만, 전체적으로 계약의 기간이 길어지지 않았나라는 생각이 듭니다. 전체적으로 보면 신계약의 포트폴리오 변화도 있습니다만, 그 구성 요소를 좀 알려주셨으면 하고요. 자, 간단히 APE와 CSM 중간에 보면 결국 미래보험의 평가라는 부분이 들어가게 되는데요. 미래보험의 평가가 APE 대비 길어진 게 아닌지? 그 부분을 좀 말씀을 해주셨으면 하고요. 아울러 지금 보게 되면 이제 간편보험, 건강보험도 말씀 주셨는데, 우리가 팔고 있는 포트폴리오에서 잔여 운전자 간편 통합 재물이 APE와 미래 보험의 평가, 그리고 미래 보험의 평가 대비 CSM의 마진율이라는 관점에서 완전히 상향 모습을 보이고 있는데, 이런 상품들에 대해서 수익성과 기타 요소들을 별도로 좀 알려주실 생각이 없는지 검토해 주셨으면 합니다. 신규 수익성에 대해서는 저희 이제 미래보험의 평가 부분이 어떻게 변했는지를 여쭤봤다고 봐주시면 될 것 같고요. 두 번째는 K-ICS 위험량 관련된 부분인데, 저희가 이제 1분기 공시하신 거랑 비교를 해봤더니 장기 보험 쪽의 위험액이 KRW 2,413억 증가하셨고, 시장 위험액이 KRW 2,829억 증가하신 걸로 나옵니다. 이 명세를 좀 말씀해 주셨으면 하고요. 동시에 이제 신계약 판매가랑 비교를 해보게 되면 1분기에도 around KRW 100 billion 정도 K-ICS 위험량이 장기 쪽에서 늘어났었거든요. Thank you. I would like to ask you 2 questions. First is on K-ICS, second is on the profitability of your new business. In terms of the new business volume on a Q-on-Q basis, the size has been more or less, the more or less flat, but in terms of CSM, there's been a significant increase, and hence I assume that there's been quite a bit of change in the way your portfolio is made up. If you look at the multiple, if you look at the previous year, second half figure, it was 3.9x something, and then it fell to about 3.33x. I would therefore think that the premium payment period for specific products, for instance, the age-term product, because the contract period or the policy period is much longer, that the paying up period has also gotten extended. My question relates to how the, each of the components that make up your new business portfolio has changed versus the past. Because compared to APE, if you look at Present value of future premiums, now these types of products entail a longer duration. I would like to understand as to what changes you are seeing in terms of these, in terms of these types of products in your portfolio, for instance, children's, drivers, or the simplified products, the way it comprises your portfolio. If you look at the margin and the present value of future premium, there we see a very different profile. If you could, if you could provide some explanation regarding that, that would be helpful. Then relating to K-ICS, looking at you, comparing these numbers between this quarter and Q1 disclosed figures, for long term, the risk, risk charge amount has increased by about KRW 241.3 billion. Market risk is KRW 682.9 billion. Would like to understand as to when it comes to sales of these new businesses, in the first quarter, it was about KRW 100 billion, the long-term risk that is. As your value in force, as the duration elapses, of course, that amount of risk amount is, of course, going to come down. In light of the new business that you have acquired over Q1 and Q2, how much of K-ICS risk have you seen being added? I am Lee Yong-bok, VP of Long-Term Insurance Strategy. Yes, as you correctly mentioned, in Q1 and Q2, the new business volume has stayed the same, but the new business CSM has gone up. The reason is because the company has sold more of such age coverage policies with no lapse, but not just the age coverage, we've also sold quite a bit of no lapse products. So that the, the, the share of that within the portfolio has increased. As you can see from our slides, our Age-term products, out of the health insurance new business, accounts for 57%. For no lapse coverage in Q2, the percentage was 40%. Compared to 4% of last year, there's been a significant rise. Regarding the present value of future premium, as we see increase in the portion of age-term insurance products, present value of future premium also gone up, went up. Later on, once we have the portfolio, well stabilized, we will come back to you with more detail. Next, responding to your second question, I'm VP, Actuary & RM Team. I am Choi Byung-kyu. Responding to your question as to the, the comparison between Q1 and Q2 for our long-term insurance, the interest rate risk and market risk Yes, there's been an increase in the risk amount and for, as was driven by interest rate hikes and which drove CSM increase, as well as increase in the lapsed risk, which all pushed up the overall risk amount. For the market risk, there was an, a rise in the, interest, interest, interest rate, which worked as a risk, and also a rise in the, the electronics, something electronics, share price. Those worked as a driver behind rise in the market risk. Compared to the overall industry, we have a bigger portion of renewal coverages, which translates into a lower risk for disability and disease coverage related risk. Hence, compared to our peers in the industry, our risk exposure for the, for the living benefit and the long-term side is lower compared to our peers. Also because we sold more of age coverage policies, the, the risk that we are bearing is comparatively lower. As the duration is re- relatively shorter, under that factor, we are able to control and manage our long-term insurance risk. Because our age-term coverage portion is higher, this works to our benefit. On top of these higher portions of age-term coverage policies, as well as no-lapse or lapse-supported products, we believe that that would eventually be also be, be quite positive for our K-ICS ratio. With the increase in the CSM, the available capital can also go up. That, of course, in line, could actually inch up our life and long-term insurance related risk amount. However, as our liability duration increases, we can actually improve on our over-matching position, which will work as a positive for our K-ICS, as well as our capital management. Thank you. Next question. The following question will be presented by Kang Seung-gon from KB Securities. Please go ahead with your question. Thank you for taking my question. My first question, is on CSM movement, second is on the guideline. First, asking about the guideline, since you are making calculations, based upon the guideline, you must have decided on the methodology that you would use in terms of either forward-looking method or retroactive or modified retroactive methodology. Which of these methodologies have you chosen? On CSM movement, if you look at first half figure, there is the new business and the CSM unwind as well, which brings, which increases the size of the CSM, but then there is CSM amortization and release, which will then bring down the level of CSM. For the first half, I see that the net addition amount is KRW 860 billion, and then there's another category of CSM adjustment, whereby there's been about KRW 400 billion downward impact. From a midterm perspective, I think that the CSM adjustment item will have a big impact on your overall CSM volume. Can you explain as to the details behind the CSM adjustment? Why have we seen this significant amount during the first half? Over Q1 and Q2, we've seen that figure dip for the second quarter, and what is the reason behind that? Responding to your questions, I am Yong-b ok Lee, VP of Long-Term Insurance. 첫 번째 질문에 대해서는 감독원 가이드라인 적용 방법에 대해서는 저희는 회계 원칙을 따라서 전진법을 적용할 예정입니다. Regarding the FSS guideline and the methodology that we will choose, we plan on using the forward-looking method as under the accounting standard. Yes, I will also explain the second CSM movement. Second, on CSM movement. CSM 조정은 가정과 실적에 차이를 발생한 부분입니다. 특히 가정은 과거 수년간 통계를 근거로 산출되어 있어 단기 실적과 차이가 좀 발생하였습니다. The CSM adjustment arises from a difference between the assumption and the actual. Once again, the assumption is set based off of multiple years of statistics, and hence there is a discrepancy or difference with the actual performance that we book for that period. 이 차이가 발생한 부분은 이 효율 부분으로, 이 효율이 매년 가정을 업데이트하면서 정확성을 개선할 거고, 향후 효율이 개선됨에 따라서 이 가정과 실제 차이는 점진적으로 축소될 것으로 예상하고 있습니다. This variance is, it can be explained by the efficiency. As the assumptions are updated, we will also enhance the accuracy of these efficiency measures, and that will enable us to reduce the difference or the variance between assumption and actual. 질문 감사합니다. 그럼 다음 질문 받겠습니다. Thank you. Next question. The following question will be presented by Yongjin Seo from SK Securities. Please go ahead with your question. 질문 기회 주셔서 감사합니다. 아까 운영자산 관련해서 나왔던 질문 추가적으로 더 질문드리고 싶은데요. 아까 상업용 부동산 관련해서 익스포저가 KRW 1.4 trillion 정도라고 말씀해 주셨는데, 혹시 선순위, 중순위, 후순위 구분이 혹시 가능할지 궁금하고요. 상업용 부동산 이외 SOC 등까지 포함해서 전체 해외 대체 투자 익스포저가 얼마나 될지 여쭤보고 싶습니다. 이상입니다. Thank you. A follow-up question on your AUM. You've mentioned your CRE exposure is KRW 1.4 trillion. Can you break that down into senior, mezzanine, and subordinate exposure? Also, aside from commercial real estate for SOCs, including your overseas alternative investment, what is your exposure? 예, 안녕하십니까? 예, 주신 질문에 대해서 답변 드리겠습니다. 최원재 상무입니다. Yes, thank you for the question. I'm Choi Wonjae, VP of Financial Planning, responding to your question. 예, 아까 그 초반에 좀 답변을 좀 일부는 좀 드렸었는데요. 저희 그 전체, 그 부동산과 인프라를 포함한 그 대체 투자라는 개념의 운영자산이 전체 KRW 20 trillion 정도 됩니다. The in the category of alternative investment, which includes real estate and infrastructural together, that amounts to KRW 20 trillion. 네, 그중에서 아까 해외 부동산 관련 익스포저가 일 점 사 조 말씀드렸었고, 해외 인프라스트럭처 그 자산, uh, 익스포저는 이 점 칠 조 정도, 그래서 해외 대체 투자 자산은 부동산과 인프라 다 합치면 한 사 점 일 조 정도가 되겠습니다. Out of that, our overseas real estate exposure, as I've mentioned previously, is KRW 1.4 trillion, whereas infrastructure is KRW 2.7 trillion. Overseas alternative investment all put together is KRW 4.1 trillion. 예, uh, 그중에서 한 육십 퍼센트가 넘는 수준이 그 대출형 펀드, 해외 그 대출형 자산이 되겠고, 대부분은 선순위와 그리고 일부 중순위 대출이 포함되어 있다고 말씀드릴 수 있습니다. 이상입니다. More than 60% are loan assets in, the fund, in the portfolio, and majority of them are senior loans, and some are mezzanine. 질문 감사합니다. 더 이상 질문이 없는 관계로 질의응답 시간을 끝내도록 하겠습니다. 중간에 연결 상태가 고르지 못한 점 양해 부탁드리겠습니다. 그럼 이것으로 삼성화재 2023 상반기 실적 설명회를 마치겠습니다. 참여해 주신 여러분께 다시 한번 감사 인사드립니다. Well, thank you. This brings us to the end of the Q&A session, and also apologies for the technical difficulty that we experienced during today's earnings presentation call. Ladies and gentlemen, thank you for joining us. This brings us to the end of first half 2023 earnings call for SFMI. Thank you!