Interim report
Page 1
SPILTAN INVEST Delårsrapport jan–sep 2026
Page 2
Tredje kvartalet ▪ Substansvärdet per aktie ökade under kvartalet med 13 kronor och uppgick den 30 september till 275,75 kronor (263,02 den 30 juni). ▪ För det tredje kvartalet var avkastningen +4,40 %, jämfört med +2,44 % för SIX RX. ▪ Resultatet för det tredje kvartalet uppgick till 342 Mkr (-210 Mkr), motsvarande 11,89 kronor per aktie (-7,08). Hela perioden ▪ Substansvärdet per aktie minskade från 282,61 kronor vid årsskiftet till 275,75 kronor den 30 september. ▪ För de tre första kvartalen var avkastningen -2,78 %, jämfört med +10,75 % för SIX RX. ▪ Resultatet för perioden uppgick till -365 Mkr (-358 Mkr), motsvarande -12,58 kronor per aktie (-11,98 kr). ▪ Inom ramen för nuvarande återköpsprogram har återköp av aktier skett för 64 Mkr. ▪ Soliditeten per den 30 september uppgick till 98 % (99 %). SAMMANFATTNING INVESTMENTFÖRETAGETS UTVECKLING Snart dags för lucköppning! Spiltan Invests portfölj bolag Coolstuff.se är marknads ledande på adventskalendrar i Sverige. Spiltans ägarandel i Coolstuff är 27 %. ▼ SPILTAN INVEST. Delårsrapport jan–sep 2026. 2
Page 3
INNEHÅLL Nyckeltal _______________________________________________________ 3 Vd har ordet __________________________________________________ 4–5 Substansrapport 30 september 2026 ______________________________ 6–7 Väsentliga händelser ______________________________________________ 8 Kommentarer till investmentföretagets redovisning ____________________ 9 Investmentföretagets redovisning _______________________________ 10–14 Moderbolagets redovisning _____________________________________ 15–16 Noter och tilläggsupplysningar __________________________________ 17–25 Revisorns yttrande ______________________________________________ 26 NYCKELTAL 20260930 20250930 20251231 20241231 20231231 Antal aktier 29 124 368 29 966 980 29 966 980 31 057 801 31 057 801 Antal utestående aktier 28 759 396 29 654 557 29 305 310 30 223 685 31 057 801 Marknadsvärde, Mkr 5 219 6 068 5 826 6 895 6 740 Substansvärde, Mkr 8 031 8 439 8 469 8 977 9 144 Senaste betalkurs per aktie, kr 179,20 202,50 194,40 222,00 217,00 Senaste substansvärde per aktie, kr 275,75 281,61 282,61 289,05 294,41 Substansvärde per antal utestående aktier, kr 279,25 284,58 288,99 297,02 294,41 Substansvärde premie (-)/rabatt, % 35 28 31 23 26 Avkastning på substansvärdet, % -2,78 -3,84 -2,53 1,04 10,00 Förändring SIX RX, % 10,75 5,83 12,68 8,55 19,00 DEFINITIONER AV NYCKELTAL Marknadsvärde: Antal aktier multiplicerat med betalkursen. Substansvärde per aktie: Investmentföretagets finansiella tillgångar värderade till verkligt värde inklusive nettokassan, dividerat med antalet aktier. Substansvärde per antal utestående aktier: Investmentföretagets finansiella tillgångar värderade till verkligt värde inklusive nettokassan, dividerat med antal utestående aktier. Substansvärde premie/rabatt: Skillnaden mellan betalkursen och substans värdet per aktie, i förhållande till substansvärdet. Avkastningen på substansvärdet: Värde förändring på substansvärdet per aktie under året, justerad för utdelning samt köp/försäljningar. ÖVRIG INFORMATION ISIN-kod SE0013382546 LEI-kod 5493001BIDO3E2AOA590 CFI-kod ESVUFR FISN-kod SPILTAN/SH Kortnamn SPLTN Handelsplats NGM Main Market FINANSIELL KALENDER Bokslutskommuniké 2026 27 jan 2027 Årsredovisning 2026 3 apr 2027 Delårsrapport jan–mar 2027 9 apr 2027 Årsstämma 2027 15 maj 2027 Delårsrapport apr–jun 2027 9 jul 2027 Delårsrapport jul–sep 2027 13 okt 2027 Spiltan redovisar aktuellt substans- värde per månadsskifte inom tre arbets dagar i näst kommande månad. Detta gäller inte vid kvartals skiften då delårsrapporter eller bokslutskommuniké publiceras enligt ovan. SPILTAN INVEST. Delårsrapport jan–sep 2026. 3
Page 4
VD HAR ORDET ” Samtidigt finns det många positiva tecken. Ett är att vi får signaler från våra bolag om en allt bättre konjunktur. SPILTAN INVEST. Delårsrapport jan–sep 2026. 4
Page 5
VD HAR ORDET Högre långräntor, AI-hype, all-time-high på börserna, krig, olje- och elprischocker och flera röda linjer. Det är i vanlig ord- ning mycket man kan oroa sig för. Sam- tidigt finns det många positiva tecken. Ett är att vi får signaler från våra bolag om en allt bättre konjunktur. Slutsats: Ingen vet egentligen vad som kommer att hända. Börsen går upp, ned eller lika, men på lång sikt är man en vinnare med exponering mot börsen. Tid i marknaden, inte timing, är nyckeln till framgång. NOTERADE AKTIER Vårt största innehav, Paradox Interactive, presenterade i slutet av augusti ett antal nya spel, bland annat LEGO Skylines som mottogs väl av marknaden. Lovande signaler för kursen är att aktieanalytiker har blivit mer positiva och att vi har sett en kursuppgång de senaste veckorna. Så pass att Spiltan vid skrivande stund har fått 27 % i avkastning på de Paradox-aktier vi, trots ett redan stort innehav, köpte för 65 miljoner i februari, när vi ansåg att kursen var alltför lågt värderad. Det gäller att vara aktiv när Mr Market överreagerar. Portföljbolaget Teqnion hade en bra Q2-rapport med starka kassaflöden, vilket också påverkat kursen positivt. På senaste tiden har majoriteten av bolagets nyförvärv varit från Storbritannien, där det har visat sig vara lättare att hitta bra bolag till förmånliga värderingar. Vad gäller den noterade delen är det också värt att nämna att vi har passat på att öka vårt innehav i Alcadon, från 20 till 24 procent. När en småbolags- fond sålde ut sitt innehav såg vi en bra möjlighet att ta en större andel till en bra värdering. ONOTERADE BOLAG I september hade Spiltans styrelse strategidagar i Malmö. Utöver strate- gidiskussioner tog vi tillfället i akt att träffa fem lokala bolag i portföljen: Coolstuff.se, som i Sverige är mark- nadsledande på adventskalendrar; AOB Travel, rese- och kryssningsexperter som också får intäkter från flyg bokningar via sidor såsom flygcity.se; United Robots, som med lätthet tar fram automatiska sportreferat; JLM, som är experter på horisontala borrmaskiner, och Scandi- navian Crusher Partner, experter inom stenkross. De två sistnämnda bolagen åtnjuter för stunden fördelar av att det satsas på infrastrukturs- och gruv- projekt. På temat att gynna våra portföljbolag har vi varit glada över att Spiltan Fonders nya Europafond Investmentbolag verkar ligga helt rätt i tiden – fonden har goda inflöden. Ute i Europa har man inte i lika stor utsträckning insett fördelarna med att investera i investmentbolag, vilket innebär att man kan köpa in sig i dessa bolag med rabatt. Något sparare verkar uppskatta. GOD UTVECKLING I BOLAGEN HAR FÅTT LITEN EFFEKT PÅ SPILTAN-KURSEN Tidigare har jag konstaterat att Spiltans andel av vinsterna i portföljbolagen (15 % av Paradox, 90 % av Spiltan Fonder osv, osv) de senaste fem åren har ökat från 350 Mkr till 540 Mkr. I år bedömer vi att denna siffra kan öka ytterligare. Det innebär dock i sin tur att marknaden värderar våra vinster till P/E 10, vilket jag anser är märkligt med tanke på hur många bra investeringar med höga år- liga avkastningar (IRR) som vi både har gjort historiskt och fortsätter att göra. I tabellen kan du se IRR för de bolag som står för cirka 5 miljarder kronor i vår portfölj, det vill säga cirka 64 % av den totala substansen. Med anledningen av att markna- den för närvarande undervärderar vår substans fortsätter vi med återköp av den egna aktien. Per den sista septem- ber uppgick antalet återköpta aktier till 364 972, motsvarande 63 864 486 kronor. Kvarvarande aktieägare har där- med fått en allt större andel av Spiltans substans, utan att behöva göra något. Som jag återkommande brukar fram- hålla är framtiden alltid osäker, men när det gäller vår värdering vill jag avsluta med två specifika citat: ”Tiden upptäcker sanningen” Marcus Aurelius ” Tiden är vän till ett fantastiskt bolag och fiende till det mediokra.” Warren Buffett Med optimistiska hösthälsningar Per H Börjesson vd Spiltan Invest PS. Om ni är oroliga för AI-utvecklingen och att ni ska förlora era arbeten vill jag påminna om att William Lee redan 1589 fick följande respons när han sökte pa- tent för sin nya strumpsticknings maskin av drottning Elisabet I i England: ”Betänk vad din uppfinning skulle kunna innebära för mina stackars undersåtar. Den skulle utan tvivel leda till deras undergång genom att beröva dem deras arbete, och därmed förvandla dem till tiggare.” ÄR SPILTAN-AKTIEN UNDERVÄRDERAD? Bolag Initial inv. Status då/nu IRR Spiltan Fonder 2002 Onot/Onot 30 % Berkway 2009 Onot/Onot 18 % Paradox 2010 Onot/Not 91 % Teqnion 2019 Onot/Not 33 % P&E Samhällsfastigheter 2019 Onot/Onot 20 % Solid 2022 Not/Not 37 % AOB Travel 2024 Onot/Onot 37 % SCP 2024 Onot/Onot 27 % Switch Nails 2025 Onot/Onot 63 % SPILTAN INVEST. Delårsrapport jan–sep 2026. 5
Page 6
Dags kurs* (kr) Substans värde (mkr) Värde per aktie (kr) Andel av portfölj (%) /weight-hanging STÖRRE INNEHAV Paradox Spiltan Fonder Totalt 152,70 2 541 1 609 4 150 142,49 52 /file-contract ONOTERADE ENTREPRENÖRSBOLAG varav 144 Mkr är räntebärande fordringar 900 30,90 12 /cart-arrow-down SERIEFÖRVÄRVARE Teqnion Alcadon Idun Industrier B Byggmästare AJ Ahlström Noterade <50 Mkr Onoterade Totalt 181,60 30,10 325,00 47,60 383 177 90 84 56 504 1 294 44,44 16 /building FASTIGHETER KlaraBo P&E Persson Bonäsudden Amhult 2 B Noterade <50 Mkr Övriga onoterade Totalt 13,60 145,00 58,00 280 216 190 61 43 398 1 188 40,80 15 /chart-area ANDRA NOTERADE INNEHAV Solid Försäkringsaktiebolag Spiltan Europafond Investmentbolag Noterade <50 Mkr Totalt 113,20 209 53 152 414 14,20 5 SUMMA 7 946 272,83 100 /money-bill NETTOKASSA 85 2,92 TOTALT 8 031 275,75 SUBSTANSVÄRDE Finansiella tillgångar värderas till verkligt värde i enlighet med IFRS 13. Alla börsnoterade innehav redovisas till aktuellt marknadsvärde medan alla onoterade innehav värderas utifrån anskaff - ningsvärde och relevanta multiplar. Det kan vara multiplar baserade på bolagens historiska eller förväntade försäljning eller resultat, alternativt värdering av framtida kassafl öden. I tabellen särredovisas större noterade innehav. *) Kurs/aktie anges för de aktier som regel- bundet handlas på en marknads plats. **) Källa: Infront. SIX Return Index (SIX RX) visar den genomsnittliga utvecklingen på Stockholmsbörsen inklusive utdelningar. Kurvan motsvarar värdeutvecklingen för SIX RX, med utgångspunkt i Spiltanaktiens kurs den sista börsdagen i januari 2016. Kurserna är stängningskurser per 2026-09-30. Totalt antal aktier: 29 124 368 INNEHAV NOTERAT/ONOTERAT PORTFÖLJ Större innehav 52 % Serie- förvär- vare 16 % Onoterade entreprenörsbolag 12 % Fastigheter 15 % SPILTAN INVEST SUBSTANSRAPPORT 30 SEPTEMBER 2026 10-ÅRSÖVERSIKT VÄRDEUTVECKLING jul 2026 aug 2026 sep 2026 Substansvärde per aktie, kr 269,49 269,18 275,75 Substansvärde per aktie justerat med återköp, kr 271,50 272,50 279,25 Aktiekurs, kr 178,40 184,00 179,20 Substansvärde (kr/aktie) Aktiekurs (kr) SIX RX** /zero.tab /five.tab/zero.tab /one.tab/zero.tab/zero.tab /one.tab/five.tab/zero.tab /two.tab/zero.tab/zero.tab /two.tab/five.tab/zero.tab /three.tab/zero.tab/zero.tab /three.tab/five.tab/zero.tab /two.tab/zero.tab/one.tab/six.tab/two.tab/zero.tab/one.tab/seven.tab/two.tab/zero.tab/one.tab/eight.tab/two.tab/zero.tab/one.tab/nine.tab/two.tab/zero.tab/two.tab/zero.tab/two.tab/zero.tab/two.tab/one.tab/two.tab/zero.tab/two.tab/two.tab/two.tab/zero.tab/two.tab/three.tab/two.tab/zero.tab/two.tab/four.tab/two.tab/zero.tab/two.tab/five.tab/two.tab/zero.tab/two.tab/six.tab Andra noterade innehav 5% Noterat 54 % Onoterat 46 % Spiltan Invest Erik Dahlbergsallén 15 115 20 Stockholm 08-570 310 00 spiltan@spiltan.se spiltan.se SPILTAN INVEST. Delårsrapport jan–sep 2026. 6
Page 7
ONOTERADE INNEHAV Bolagen på denna sida utgör ett urval av de onoterade innehav där Spiltan Invest har styrelserepresentation. TOTALT VÄRDE SAMTLIGA ONOTERADE INNEHAV 3 627 MKR VÄRDE OVANSTÅENDE 16 BOLAG: 2 932 MKR Varje ruta är klickbar och länkar till respektive företags webbplats. FASTIGHETER STÖRRE INNEHAV P&E Samhällsfastigheter Bygger och förvaltar attraktiva samhällsfastigheter. Spiltans ägarandel: 48,7 % P&E Persson Förvaltning och utveckling av fast- igheter i nära samarbete med sina uppdragsgivare. Spiltans ägarandel: 20,0 % Spiltan Fonder Prisbelönad fondförvaltning med fokus på aktiv förvaltning och pris- värda fonder. Spiltans ägarandel: 90,7 % SERIEFÖRVÄRVARE ENTREPRENÖRSBOLAG Collaboration Art Konsoliderar marknaden för performance marketing, det snabbast växande området inom digital marknadsföring. Spiltans ägarandel: 34,1 % Hyttbäcken Förvärvar och utvecklar lönsamma svenska industribolag med årlig omsättning på 20–100 Mkr. Spiltans ägarandel: 17,3 % Eitrium Koncern som förvärvar majoritetsandelar i lönsamma industri bolag som har nisch- produkter med bra makrotrender. Spiltans ägarandel: 70,5 % Spiltanhuset Kontorsfastighet på Erik Dahlbergsallén 15 i Stockholm. Spiltans ägarandel: 100,0 % Flattered Svenskt varumärke med försäljning av väskor och skor via egen e-handel (D2C). Spiltans ägarandel: 36,2 % Ljung & Sjöberg Tjänsteföretag specialiserat på alkohol- och drogproblem, spelberoende och medbero- ende på arbetsplatsen. Spiltans ägarandel: 34,7 % AktivBo Proptech-bolag som som hjälper fastighetsägare att öka sin eff ektivitet, lön- samhet och kundnöjdhet med datadriven analys. Spiltans ägarandel: 73,9 % Amanda AI Automatiserad tjänst som optimerar sina kunders sökordsannonsering via exempel- vis Google Shopping och Google Ads. Spiltans ägarandel: 19,6 % AOB Travel Resebyrå som säljer resor över internet samt via eget fysiskt kontor i Höllviken. Spiltans ägarandel: 30,0 % SCP Scandinavian Crusher Partner utvecklar slit- och reservdelar samt optimerings tjänster för krossanläggningar. Spiltans ägarandel: 42,3 % Switch Nails Designar och säljer lösnaglar av återvunnet och veganskt material via egen webbutik. Spiltans ägarandel: 31,2 % Besedo Erbjuder content modera- tion som skapar ett tryggare internet genom att städa bort olämpligt och olagligt innehåll. Spiltans ägarandel: 28,1 % Chiff onjén Småländskt investerings- bolag som gör långsiktiga och hållbara investeringar i tillväxtföretag, främst onoterade sådana. Spiltans ägarandel: 11,6 % Spiltan Invest Erik Dahlbergsallén 15 115 20 Stockholm 08-570 310 00 spiltan@spiltan.se spiltan.se SPILTAN INVEST. Delårsrapport jan–sep 2026. 7
Page 8
VÄSENTLIGA HÄNDELSER 1 JULI–30 SEPTEMBER 2026 Alcadon Group har verksamhet i sju länder och är en ledande europeisk leverantör av produkter och system för data- och telekommunikation. Spiltan ökade i september innehavet i Alcadon och äger nu 24 % av bolaget. VÄSENTLIGA HÄNDELSER EFTER BALANSDAGEN I oktober köpte Spiltan 1 428 000 A-aktier i Train Alliance, noterat på Nasdaq First North. Utöver A-aktierna innehar Spiltan Invest 5 343 550 B-aktier. Sammanlagt motsvarar innehavet 8,6 % av kapitalet och 12,7 % av rösterna. FÖRSÄLJNING AV ALWEY GROUP Spiltan Invest och övriga delägare sålde i början av juli Alwey Group AB, i vilken Spiltans tidigare bolånesatsning Hejmo ingick, till Svea Bank. Försäljningspriset låg i linje med värdet upp taget i Spiltans substans. ÖKNING I ALCADON GROUP I september köpte Spiltan Invest 1 018 940 aktier i Alcadon Group, note- rat på Nasdaq First North. Efter köpet uppgår Spiltans innehav till 5 884 686 aktier, vilket motsvarar 24,0 % av totalt antal aktier. ÅTERKÖP AV AKTIER Under det tredje kvartalet har Spiltan Invest återköpt aktier för totalt 28 692 859 kronor. SPILTAN INVEST. Delårsrapport jan–sep 2026. 8
Page 9
KOMMENTARER TILL INVESTMENT - FÖRETAGETS UTVECKLING KVARTAL 3 OCH JAN–SEP 2026 RESULTAT Resultatet efter skatt för det tredje kvar- talet uppgick till 342 Mkr (-210), vilket motsvarar 11,89 kr (-7,08) per aktie. Un - der kvartalet uppgick värdeutvecklingen i portföljbolagen till 303 Mkr (-207), vilket främst kan förklaras av kursuppgången för Paradox Interactive, vars värde ökade med 343 Mkr. Bland övriga noterade innehav har utvecklingen varit stabil, med mindre rörel- ser. I den onoterade delen av portföljen har värdejusteringar lett till en värde förändring på -70 Mkr (-62). Erhållna utdelningar un- der kvartalet uppgick till 42 Mkr (0,4). För hela perioden, januari till september, uppgick resultatet efter skatt till -365 Mkr (-358), motsvarande -12,58 kr (-11,98) per aktie. Bland de noterade innehaven syns främst Paradox värdeförändring på -82 Mkr (-490). I den onoterade delen av portföljen var värdeförändringen -366 Mkr (235). AVKASTNING Under det tredje kvartalet ökade substans- värdet med 371 Mkr, vilket motsvarar en avkastning på +4,40 %, att jämföra med SIX RX på +2,44 %. Likt resultatet har av- kastningen främst påverkats av kursupp- gången för Paradox. Avkastningen exklu- sive Paradox var -0,22 %. Under årets första nio månader föränd- rades Spiltans substansvärde med -438 Mkr, vilket motsvarar en avkastning på -2,78 %, att jämföra med SIX RX på +10,75 %. LIKVIDITET, SOLIDITET OCH INVESTERINGAR Per den 30 september 2026 var kassa- flödet 78 Mkr, jämfört med -54 Mkr per den 31 december 2025. Likviditeten upp- gick den 30 september 2026 till 485 Mkr, inklusive outnyttjade depåkrediter om 400 Mkr. Därtill finns tillgänglig likviditet i noterade aktier, som bedöms uppgå till minst 400 Mkr. Soliditeten uppgick den 30 september till 98 %. De totala bruttoinvesteringarna i finansiella anläggningstillgångar uppgick under kvartalet till 66 Mkr och avsåg främst Alcadon Group i den noterade delen av portföljen. Dessutom har innehavet i Spiltan Fonder ökat med 10,5 Mkr. TRANSAKTIONER MED NÄRSTÅENDE Under perioden har inga väsentliga transak- tioner med närstående förekommit. Av not 6 framgår aktuella fordringar på närstående. RISKER OCH OSÄKERHETSFAKTORER Spiltan Invest och företagets finansiella innehav exponeras genom sin verksam- het för såväl affärsmässiga som finansiella risker, där de främsta är exponering av aktiekurs och finansieringsrisk. Spiltan In- vest exponeras även för politiska, legala, regulatoriska och operativa risker. En väsentlig marknadsrisk är att för - ändringar i marknadspriser gör att vär - det på ett innehav varierar. Det gäller för noterade innehav och bedömningar av marknadsvärdet på onoterade innehav. En mer detaljerad redogörelse av riskerna redovisas på sidan 21 i denna rapport. Efter publiceringen av årsredovisningen bedöms inte några väsentliga risker ha tillkommit. Stockholm den 15 oktober 2026 Per H Börjesson vd, Investment AB Spiltan (publ) Denna delårsrapport har varit föremål för bolagets revisors översiktliga granskning. Spiltan Invest är ett investmentföretag med en långsiktig investeringshorisont. Spiltan är med och bygger framgångsrika svenska tillväxtföretag. På så sätt skapas verksamheter som gör skillnad och genererar god avkastning till Spiltans aktieägare. SPILTAN INVEST. Delårsrapport jan–sep 2026. 9
Page 10
RAPPORT ÖVER TOTALRESULTAT FÖR INVESTMENTFÖRETAGET BELOPP I TKR NOT 2026 JUL–SEP 2025 JUL–SEP 2026 JAN–SEP 2025 JAN–SEP Resultat från värdepapper Förändring i verkligt värde av finansiella placeringar 3 302 663 -206 866 -477 671 -450 736 Utdelningar 41 922 392 156 712 101 390 Övriga rörelseintäkter -478 – 23 657 Rörelseintäkter 344 107 -206 474 -320 936 -348 689 Rörelsens kostnader Förvaltnings- och administrationskostnader -6 236 -5 891 -28 230 -23 093 Rörelseresultat 337 871 -212 365 -349 166 -371 782 Finansiella poster Ränteintäkter och liknande resultatposter 4 263 2 387 14 756 15 261 Räntekostnader och liknande resultatposter -410 -305 -2 523 -1 330 Nedskrivningar – – -27 606 – Övrig finansiell kostnad 731 – -209 – Resultat efter finansiella poster 342 455 -210 283 -364 748 -357 851 Periodens inkomstskatt 5 – – – – PERIODENS RESULTAT OCH TOTALRESULTAT 342 455 -210 283 -364 748 -357 851 RESULTAT PER AKTIE 2026 JUL–SEP 2025 JUL–SEP 2026 JAN–SEP 2025 JAN–SEP Resultat per aktie såväl före och efter utspädning (kr) 11,89 -7,08 -12,58 -11,98 Antal aktier i genomsnitt 28 812 549 29 707 586 29 002 394 29 862 434 Resultat per aktie beräknas genom att dividera vinst eller förlust efter skatt hänförlig till innehavare av stamaktier i moder- bolaget med det vägda genom snittliga antalet utestående stamaktier under perioden. I investmentföretaget används periodens resultat och totalresultat vid beräkningen av resultat per aktie. SPILTAN INVEST. Delårsrapport jan–sep 2026. 10
Page 11
BALANSRÄKNING INVESTMENTFÖRETAGET BELOPP I TKR NOT 20260930 20250930 20251231 TILLGÅNGAR Anläggningstillgångar Finansiella anläggningstillgångar Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde 3 7 729 656 7 988 016 8 169 876 Andra långfristiga fordringar 4 199 167 298 283 304 436 Materiella anläggningstillgångar Inventarier 1 047 1 340 1 267 Summa anläggningstillgångar 7 929 870 8 287 639 8 475 579 Omsättningstillgångar Kortfristiga fordringar 4 Övriga fordringar 17 234 30 123 34 835 Kundfordringar 241 – 264 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 508 676 598 Summa kortfristiga fordringar 17 983 30 799 35 697 Likvida medel 85 498 127 241 14 076 Summa omsättningstillgångar 103 481 158 040 49 773 SUMMA TILLGÅNGAR 8 033 351 8 445 679 8 525 352 SPILTAN INVEST. Delårsrapport jan–sep 2026. 11
Page 12
BELOPP I TKR NOT 20260930 20250930 20251231 EGET KAPITAL OCH SKULDER Eget kapital Aktiekapital 37 912 37 912 37 912 Övrigt tillskjutet kapital 147 775 147 775 147 775 Balanserat resultat 8 081 545 8 546 186 8 486 439 Periodens resultat -364 748 -357 851 -264 513 Summa eget kapital 7 902 484 8 374 022 8 407 613 Långfristiga skulder Uppskjuten skatt 432 432 432 Övriga skulder – 750 750 Summa långfristiga skulder 432 1 182 1 182 Kortfristiga skulder 4 Skulder dotterföretag 123 404 63 831 63 818 Leverantörsskulder 792 359 288 Aktuell skatteskuld 5 1 905 2 154 1 905 Övriga skatter 5 – – 3 229 Övriga skulder 2 574 1 136 1 950 Checkräkningskredit – – 43 478 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 1 760 2 995 1 889 Summa kortfristiga skulder 130 435 70 475 116 557 Summa skulder 130 867 71 657 117 739 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 8 033 351 8 445 679 8 525 352 BALANSRÄKNING INVESTMENTFÖRETAGET FORTS. SPILTAN INVEST. Delårsrapport jan–sep 2026. 12
Page 13
FÖRÄNDRINGAR I EGET KAPITAL INVESTMENTFÖRETAGET BELOPP I TKR AKTIEKAPITAL ÖVRIGT TILL SKJUTET KAPITAL BALANSERAT RESULTAT SUMMA EGET KAPITAL Ingående eget kapital 2025-01-01 37 912 147 775 8 747 356 8 933 043 Amortering dotterföretagsfordran – – -3 151 -3 151 Utdelning – – -65 665 -65 665 Återköp egna aktier – – -192 503 -192 503 Teckningsoptioner utgivna 2025 – – 402 402 Periodens resultat tillika totalresultat – – -264 513 -264 513 Utgående eget kapital 2025-12-31 37 912 147 775 8 221 926 8 407 613 Ingående eget kapital 2026-01-01 37 912 147 775 8 221 926 8 407 613 Utdelning – – -116 430 -116 430 Återköp egna aktier – – -103 266 -103 266 Teckningsoptioner utgivna 2026 – – 2 299 2 299 Periodens resultat tillika totalresultat – – -364 748 -364 748 Utgående eget kapital 2026-09-30 37 912 147 775 7 716 797 7 902 484 SPILTAN INVEST. Delårsrapport jan–sep 2026. 13
Page 14
KASSAFLÖDESANALYS INVESTMENTFÖRETAGET BELOPP I TKR NOT 2026 JUL–SEP 2025 JUL–SEP 2026 JAN–SEP 2025 JAN–SEP Den löpande verksamheten Rörelseresultat 337 871 -212 365 -349 166 -371 782 varav erhållen utdelning 41 923 392 156 712 101 390 Justering av poster som inte ingår i kassaflödet -302 591 190 688 582 512 438 016 Erhållen ränta 4 263 2 387 14 756 15 261 Erlagd ränta -410 -305 -2 523 -1 330 Övrig finansiell kostnad 731 – -209 – Betald skatt – – -3 229 – Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av rörelsekapital 39 864 -19 595 242 141 80 165 Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital Förändring kortfristiga fordringar 11 376 -12 314 17 715 -13 090 Förändring skulder av rörelsekaraktär 31 127 507 16 357 21 043 Kassaflöde från den löpande verksamheten 82 367 -31 402 276 213 88 117 Investeringsverksamheten Investering i finansiella tillgångar värderade till verkligt värde -66 141 -71 834 -336 279 -482 892 Försäljning av finansiella tillgångar värderade till verkligt värde 77 111 197 387 271 222 677 876 Ökning av långfristiga fordringar -3 916 -28 925 -12 752 -61 645 Minskning av långfristiga fordringar 17 393 24 201 90 415 26 577 Kassaflöde från investeringsverksamheten 24 447 120 829 12 606 159 916 Finansieringsverksamheten Inbetald optionspremie – 403 2 299 403 Utdelning – – -116 430 -65 665 Återköp egna aktier -28 750 -41 753 -103 266 -123 485 Kassaflöde från finansieringsverksamheten -28 750 -41 350 -217 397 -188 747 Periodens kassaflöde 78 064 48 077 71 422 59 286 Likvida medel vid periodens början 7 434 79 163 14 076 67 955 Likvida medel vid periodens slut 85 498 127 241 85 498 127 241 SPILTAN INVEST. Delårsrapport jan–sep 2026. 14
Page 15
RESULTATRÄKNING I SAMMANDRAG MODERBOLAGET BELOPP I TKR NOT 2026 JUL–SEP 2025 JUL–SEP 2026 JAN–SEP 2025 JAN–SEP Rörelseintäkter 44 825 31 426 196 879 386 558 Rörelsens kostnader Administrationskostnader -6 236 -5 891 -28 230 -23 093 Rörelseresultat 38 589 25 535 168 649 363 466 Finansiella poster Finansnetto 4 583 1 299 -15 583 13 931 Periodens inkomstskatt 5 – – – – PERIODENS RESULTAT OCH TOTALRESULTAT 43 172 26 833 153 066 377 397 SPILTAN INVEST. Delårsrapport jan–sep 2026. 15
Page 16
BALANSRÄKNING I SAMMANDRAG MODERBOLAGET BELOPP I TKR NOT 20260930 20250930 20251231 TILLGÅNGAR Anläggningstillgångar Finansiella anläggningstillgångar 4 3 268 095 3 199 201 3 295 769 Materiella anläggningstillgångar 1 047 1 340 1 267 Summa anläggningstillgångar 3 269 142 3 200 541 3 297 036 Omsättningstillgångar Kortfristiga fordringar 4 17 982 117 087 112 714 Kassa och bank 85 498 127 241 14 076 Summa omsättningstillgångar 103 480 244 328 126 790 SUMMA TILLGÅNGAR 3 372 622 3 444 869 3 423 826 BELOPP I TKR NOT 20260930 20250930 20251231 EGET KAPITAL OCH SKULDER Eget kapital 3 242 187 3 373 644 3 306 518 Långfristiga skulder – 750 750 Kortfristiga skulder 130 435 70 475 116 557 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 3 372 622 3 444 869 3 423 826 SPILTAN INVEST. Delårsrapport jan–sep 2026. 16
Page 17
1. REDOVISNINGS- OCH VÄRDERINGSPRINCIPER ALLMÄN INFORMATION OM MODERBOLAGET OCH INVESTMENTFÖRETAGET Investment AB Spiltan (556288-5417) är ett publikt aktiebolag med säte i Stockholm. Investmentföretagets verksamhet bedrivs på Erik Dahlbergsallén 15, Stockholm. Moderbolagets aktier är noterade på NGM Main Regulated och handlas under kort namnet SPLTN. De finansiella rapporterna har upprättats under förutsättning att investmentföretaget bedriver sin verksamhet enligt antagande om fortlevnad. All verksamhet bedrivs inom ramen för ett och samma seg- ment: förvaltning av värdepapper. INVESTMENTFÖRETAGETS REDOVISNINGSPRINCIPER Investment AB Spiltan utgör ett investmentföretag enligt IFRS 10 och konsoliderar därför inte sina dotterföretag enligt IFRS 3 Rörelseförvärv. I redovisningen värderas i stället innehav i dotter- och intresseföretag utifrån verkligt värde via resultaträkningen i enlighet med IFRS 9 Finansiella instrument. Samtliga leasingavtal kostnadsförs linjärt över leasingperioden. Redovisningsprincip återköp av egna aktier Återköp av egna aktier har i sin helhet redovisats under fritt eget kapital till anskaffningskostnad. VÄSENTLIGA REDOVISNINGS- OCH VÄRDERINGS- PRINCIPER Finansiella rapporter för investmentföretaget upprättas i enlighet med International Financial Reporting Standards (IFRS) utgivna av International Accounting Standards Board (IASB), samt tolk- ningsuttalanden från IFRS Interpretation Committee, såsom de har antagits av EU. Beslutade IFRS, som har eller förväntas få effekt 2026 eller senare, har inte tillämpats vid upprättandet av investmentföretagets finansiella rapporter. IFRS 18, som antogs av EU i februari 2026, kommer få en påverkan på såväl presentation som upplysningar. Tillämpning av IFRS 18 behöver ske i årsredovisningen 2027 och innehålla jämförelsesiffror från 2026. Ingen av dem förväntas ha någon väsentlig inverkan på bolagets finansiella rapporter. Finansiella instrument Investmentföretagets innehav i bolag redovisas som finansiella instrument under rubriken Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkning i balansräkningen och värderas till verkligt värde i enlighet med IFRS 9 och IFRS 13. Investment- företaget har även fordringar och skulder, vilka redovisas till upp- lupet anskaffningsvärde. Uppgifter om finansiella tillgångar lämnas i Not 4 Finansiella instrument och finansiell riskhantering. Verkligt värde utgör en rimlig approximation av redovisat värde för kund- fordringar och andra fordringar, övriga kortfristiga fordringar, kassa och övriga likvida medel, leverantörsskulder och övriga skulder. Verkligt värde via resultatet Investmentföretagets finansiella tillgångar klassificeras enligt IFRS 13 i följande kategorier: Nivå 1. Noterade andelar värderas enligt noterade priser. Nivå 3. Onoterade andelar och fordringar värderas till verkligt värde baserat på icke observerbara marknadsdata, vilket innebär följande: Värderingen baseras på bedömningar och modeller som så långt som möjligt baseras på variabler från aktiva marknader. Vid värdering av finansiella instrument där marknadsdata inte är tillgängliga görs bedömningar som baseras på hur marknaden värderar liknande finansiella instrument. Materiella anläggningstillgångar Materiella anläggningstillgångar utgörs av inventarier och värderas till anskaffningsvärdet minskat med avskrivningar. Avskrivningar på materiella anläggningstillgångar skrivs av linjärt över bedömd nyttjandeperiod. Avskrivning påbörjas när den materiella anlägg- ningstillgången tas i bruk. Redovisningsprincip återköp av egna aktier Återköp av egna aktier har i sin helhet redovisats under fritt eget kapital till anskaffningskostnad. Nedskrivning finansiella tillgångar Nedskrivning av andra långfristiga fordringar värderas baserat på de framtida förväntade kreditförlusterna i enlighet med trestegs- modellen i IFRS 9: Presterande, Underpresterande, Nedskrivna. Kundfordringar och andra kortfristiga fordringar nedskrivnings- prövas enligt den förenklade modellen enligt IFRS 9. Ersättningar till anställda Kortfristiga ersättningar Kortfristiga ersättningar i investmentföretaget utgörs av lön, sociala avgifter, betald semester, betald sjukfrånvaro, sjukvård och bonus. Kortfristiga ersättningar redovisas som en kostnad och en skuld då det finns en legal eller informell förpliktelse att betala ut en er- sättning. Under framgångsrika år kan personalen tilldelas bonus lön utöver den fasta månadslönen. Storlek och omfattning fastställs av styrelsen. Bonus kostnadsförs det året som bonusen hänförs till. Ersättningar efter avslutad anställning Anställda omfattas av premiebestämda pensionsplaner. Premier betalas till Spiltans Gemensamma Pensionsstiftelse. Investment- företagets resultat belastas för kostnader i takt med att de anställdas pensionsberättigade tjänster utförts. Aktierelaterade ersättningar Teckningsoptioner Moderbolaget har utfärdat optionsprogram till vissa nuva - rande och tidigare anställda beståen de av teckningsoptioner. Black-Scholes Option Pricing Formula har använts för värde - ring vid utgivandet av teckningsoptionerna. Innehavarna har, i egenskap av anställda eller tidigare anställda i bolaget, rätt att teckna aktier i bolaget. Teckningsoptionerna har utgivits på sedvanliga vill kor. Samtliga utestående teckningsoptioner om- fattas av förköpsrätt för Investment AB Spiltan vid överlåtelser och bola get har vidare förbehållit sig rätten att köpa tillbaka tecknings optionerna om anställningen upphör. Det har initialt inte inneburit någon kostnad då en värdering av optionerna till verkligt värde genom en optionsvärderingsmodell motsvarar den premie före taget har erhållit. Vid fullt utnyttjande av teckningsoptionerna ökar aktie kapitalet med 127438 kr och antalet aktier med 97 900. Därutöver har 124 450 personaloptioner tilldelats, vilka kommer att konverteras till ett antal teckningsoptioner baserat på aktiekursen vid perso- naloptionernas löptids slut den 31 december 2029. NOTER OCH TILLÄGGSUPPLYSNINGAR SPILTAN INVEST. Delårsrapport jan–sep 2026. 17
Page 18
Inkomstskatter Eftersom Investment AB Spiltan är ett investmentföretag enligt inkomstskattelagen tillämpas särskilda skatteregler. Skattereglerna innebär att uppkomna kapitalvinster på aktier ej är skattepliktiga samt att kapitalförluster ej är avdragsgilla. Mottagna utdelningar och ränteintäkter är skattepliktiga medan förvaltningskostnader, räntekostnader och lämnad utdelning är avdragsgilla. Därutöver tillkommer en schablonintäkt om 1,5 procent på marknadsvärdet av noterade aktier som inte är näringsbetingade vid ingången av året. Periodens skattekostnad omfattar aktuell skatt beräknad på periodens skattemässiga resultat enligt gällande skattesatser. Den aktuella skattekostnaden justeras med förändringar i upp- skjutna skattefordringar och -skulder som hänför sig till temporära skillnader och outnyttjade underskott. Aktuella skatter värderas utifrån de skattesatser och skatteregler som gäller på balansdagen. Uppskjutna skatter värderas utifrån de skattesatser och skatte- regler som är beslutade före balansdagen.Fordringar och skulder nettoredovisas endast när det finns en legal rätt till kvittning. MODERBOLAGETS REDOVISNINGSPRINCIPER Moderbolaget tillämpar samma redovisningsprinciper som invest- mentföretaget med de undantag och tillägg som stipuleras av års redovisningslagen och RFR 2. Samtliga leasingavtal kostnads- förs linjärt över leasingperioden. Dotter- och intresseföretag Dotterföretag redovisas till anskaffningsvärde. Moderbolaget tillämpar de uppställningsformer som återfinns i årsredovis - ningslagen. 2. VÄSENTLIGA BEDÖMNINGAR OCH UPPSKATTNINGAR INVESTMENTFÖRETAGETS VIKTIGA UPPSKATTNINGAR OCH BEDÖMNINGAR VID TILLÄMPNINGAR AV INVEST - MENTFÖRETAGETS REDOVISNINGS PRINCIPER Bolagets viktigaste uppskattningar är det verkliga värdet på onoterade dotter- och intresseföretag samt övriga värdepappers- innehav, främst innehavet i Spiltan Fonder AB. Att upprätta finan- siella rapporter i enlighet med IFRS kräver att företagsledningen gör bedömningar, uppskattningar och antaganden som påverkar tillämpningen av redovisningsprinciper och redovisade belopp för tillgångar, skulder, intäkter och kostnader. Uppskattningar och bedömningar baseras på historiska er- farenheter, marknadsinformation och antaganden som företags- ledningen anser vara rimliga under gällande omständig heter. Upp- skattningarna och antagandena ses över regelbundet. Förändrade antaganden kan leda till justeringar av redovisade värden och det verkliga utfallet kan komma att avvika från de uppskattningar och bedömningar som gjorts. 3. FINANSIELLA TILLGÅNGAR VÄRDERADE TILL VERKLIGT VÄRDE ÖVER RESULTATET 1. REDOVISNINGS- OCH VÄRDERINGSPRINCIPER forts. VÄRDERINGSNIVÅER ENLIGT IFRS 13 Tillgångar och skulder som värderas till verkligt värde klassifi- ceras enligt IFRS 13 i en verklig värdehierarki på tre nivåer som är baserade på den information som används för att fastställa det verkliga värdet: Nivå 1 – Verkligt värde fastställs utifrån observerbara (ojuste- rade) noterade priser på en aktiv marknad för identiska tillgångar och skulder. En marknad betraktas som aktiv om noterade priser från en börs, mäklare, industrigrupp, prissättningstjänst eller övervakningsmyndighet finns lätt och regelbundet tillgängliga och dessa priser representerar verkliga och regelbundet förekom- mande marknadstransaktioner på armlängds avstånd. Nivå 2 – Verkligt värde fastställs utifrån värderingsmodeller som baseras på andra observerbara data för tillgången eller skulden än noterade priser inkluderade i Nivå 1, antingen direkt (det vill säga som prisnoteringar) eller indirekt (det vill säga härledda från prisnoteringar). Exempel på observerbara data inom Nivå 2 är: ▪ Noterade priser för liknande tillgångar och skulder. ▪ Data som kan utgöra grund för bedömning av pris, till exem- pel marknadsräntor och avkastningskurvor. Investment AB Spiltan har inga finansiella tillgångar eller skulder hänförliga till Nivå 2. Nivå 3 – Verkligt värde fastställs utifrån värderingsmodeller där väsentliga indata baseras på icke observerbara data, vilket gäller för innehav i onoterade värdepapper. Initialt värderas ett innehav utifrån anskaffningsvärdet under de första 12 månaderna, förutsatt att det kan anses representativt. Därefter görs värderingen med utgångspunkt från ”Internatio- nal Private Equity and Venture Capital Valutations Guidelines”. Värderingsmetoder som tillämpas är primärt relevanta multiplar applicerade på bolagens historiska och/eller prognosticerade försäljning eller resultat samt värdering av framtida kassa flöden. Därvid beaktas bolagens storlek, tillväxt, lönsamhet och mark - nadsposition. Hänsyn tas även till bolagens finansiella ställning och uthål- lighet. En finansieringsrunda i ett onoterat innehav med externa aktörer kan också utgöra grund för värdering, förutsatt att priset kan anses representativt för verkligt värde. Multiplar som används är i huvudsak P/E, EV/EBIT, EV/EBITA, EV/EBITDA, EV/SALES och EV/ARR. Multiplarna är hämtade från jämförbara noterade bolag eller jämförbara onoterade transaktioner. Hänsyn tas till att onoterade innehav har lägre likviditet än noterade innehav och justeras därför vid behov med en likviditetsrabatt, som normalt utgör cirka 20 procent. Den data som används representeras av följande urval: Omsätt- ningsmultiplar 0,4–1,5, EBIT/EBITDA-multiplar 6–10, ARR-multiplar 3–4 samt substansvärdering enligt fastställd substans. Arbetet med att värdera Investment AB Spiltans onoterade innehav utförs av CFO efter att underlag, i form av kvartalsvisa rapporter, har inhämtats från respektive innehav. Rapporterna granskas och tillförlitligheten säkerställs genom löpande diskus- sion med portföljbolagen. Därtill inhämtas väsentliga rimlighets- bedömningar av ledamöter i Spiltans investeringskommitté, som i regel har en nära dialog med ledningen för respektive innehav, innan värderingarna slutligen godkänns av styrelsen. I perioder med turbulens på de finansiella marknaderna kan tillförlitligheten minska i noterade jämförbara bolags nyckeltal och försvåra bedömningen av verkligt värde. Antaganden kan därvid vara förenade med stor osäkerhet och förändringar av värderingsmodellernas ingående parametrar kan ha väsentlig påverkan på beräknat verkligt värde. Utställda optioner beräknas till verkligt värde, i enlighet med Black-Scholes Option Pricing Model. Förändringen i verkligt värde av finansiella tillgångar avser befintliga innehav. Realisationsvinster avser netto av försäljningar under perioden. SPILTAN INVEST. Delårsrapport jan–sep 2026. 18
Page 19
3. FINANSIELLA TILLGÅNGAR VÄRDERADE TILL VERKLIGT VÄRDE ÖVER RESULTATET forts. BELOPP I TKR 2026 JAN–SEP 2025 JAN–SEP 20251231 AKTIER OCH ANDELAR VÄRDERADE TILL VERKLIGT VÄRDE, SAMTLIGA INNEHAV Anskaffningsvärde Vid periodens början 2 998 544 2 817 729 2 817 729 Periodens förvärv 336 279 482 892 586 478 Periodens avyttringar -258 683 -392 491 -405 663 Totalt anskaffningsvärde 3 076 140 2 908 130 2 998 544 Värdeförändring via resultaträkningen Vid periodens början 5 171 332 5 815 417 5 815 417 Periodens värdeförändring via resultaträkningen -477 671 -450 145 -369 894 Justering värdeförändring avyttrade innehav -40 144 -285 386 -274 191 Total värdeförändring via resultaträkningen 4 653 517 5 079 886 5 171 332 Redovisat värde 7 729 657 7 988 016 8 169 876 AKTIER OCH ANDELAR VÄRDERADE TILL VERKLIGT VÄRDE (NIVÅ 3) Anskaffningsvärde Vid periodens början 1 319 192 1 173 443 1 173 443 Periodens förvärv 97 956 217 092 283 669 Periodens avyttringar -86 900 -124 748 -137 920 Totalt anskaffningsvärde 1 330 248 1 265 788 1 319 192 Värdeförändring via resultaträkningen Vid periodens början 2 346 209 2 076 432 2 076 432 Periodens värdeförändring via resultaträkningen -265 755 95 174 269 777 Total värdeförändring via resultaträkningen 2 080 454 2 171 606 2 346 209 Redovisat värde 3 410 702 3 437 393 3 665 401 Investmentföretaget SPILTAN INVEST. Delårsrapport jan–sep 2026. 19
Page 20
20260930 20250930 20251231 BELOPP I TKR ANTAL VERKLIGT VÄRDE ANTAL VERKLIGT VÄRDE ANTAL VERKLIGT VÄRDE LÅNGFRISTIGA VÄRDEPAPPERSINNEHAV Onoterade innehav Nivå 3 Övriga onoterade innehav 297 685 236 453 253 384 Noterade innehav Nivå 1 ALCADON 5 884 686 177 129 4 496 726 91 733 4 496 726 112 418 BYGGM A J AHLSTRÖM B 1 769 236 84 216 442 309 119 866 1 769 236 108 454 IDUN INDUSTRIER B 276 969 90 015 276 969 93 892 276 969 98 324 SOLID FÖRSÄKRINGSAKTIEBOLAG 1 896 740 209 051 2 077 462 179 285 TEQNION 2 108 100 382 831 1 958 100 305 855 1 958 100 348 542 Övriga noterade innehav 645 248 948 103 822 067 ANDELAR I INTRESSEFÖRETAG Onoterade innehav Nivå 3 P&E PERSSON 216 425 205 532 211 601 Övriga onoterade innehav 677 537 714 502 689 758 Noterade innehav Nivå 1 PARADOX 16 639 534 2 540 857 16 129 534 2 822 668 16 129 534 2 622 662 ANDELAR I DOTTERFÖRETAG Onoterade innehav Nivå 3 Övriga onoterade innehav 2 219 054 2 280 906 2 510 658 Noterade innehav Nivå 1 BONÄSUDDEN 1 307 650 189 609 1 195 073 168 505 1 195 073 212 723 TOTALT FINANSIELLA TILLGÅNGAR 7 729 657 7 988 016 8 169 876 Innehav 3. FINANSIELLA TILLGÅNGAR VÄRDERADE TILL VERKLIGT VÄRDE ÖVER RESULTATET forts. SPILTAN INVEST. Delårsrapport jan–sep 2026. 20
Page 21
4. FINANSIELLA INSTRUMENT OCH FINANSIELL RISKHANTERING INTRODUKTION Investment AB Spiltan och dess finansiella innehav exponeras genom sin verksamhet för affärsmässiga och finansiella risker, där investmentföretaget främst exponeras för förändringar i noterade aktiekurser, förändrade parametrar vid värdering av icke-noterade aktier och finansieringsrisk, medan fondbolaget främst exponeras för kredit- och likviditetsrisk. Investment AB Spiltan exponeras även för politiska, legala och regulatoriska samt operativa risker. En riskbedömningsanalys görs årligen av styrelsen, som beslutar om riktlinjer för riskhanteringen. Arbetet med riskhantering enligt dessa riktlinjer utförs av investment före tagets ekonomiavdelning i samarbete med de enskilda operativa enheterna inom Spiltan- gruppens samtliga bolag. Den finansiella målsättningen för Investment AB Spiltan är att ha en god finansiell ställning, som bidrar till att bibehålla investerares, kreditgivares och marknadens förtroende samt utgöra en grund för fortsatt utveckling av affärsverksamheten, samtidigt som den långsiktiga avkastningen som genereras till investerarna är tillfredsställande. Investment AB Spiltan investerar huvudsakligen i svenska bolag som bedöms vara lågt värderade. Investeringsansvariga är väl förtrogna med de marknader där merparten av investeringarna sker, och har ofta en aktiv roll via styrelserna i portföljbolagen. Detta ger sammantaget en god inblick i verksam heterna och de branscher som bolagen är verksamma i. KAPITALHANTERING Investeringskriterier Spiltan är ett investmentföretag med en långsiktig investerings- horisont. Spiltan är med och bygger framgångsrika svenska företag med fokus på tillväxt. På så sätt skapar Spiltan verk - samheter som gör skillnad och genererar god avkastning till Spiltans aktieägare. Spiltan har en opportunistisk inställning och ett öppet mandat för investeringar, vilket ger möjlighet att agera brett utifrån de tillfälligheter och möjligheter som erbjuds. Team – Det ska finnas ett kunnigt, drivet och passionerat team i bolaget. Hållbarhet – Affärsmodellen och verksamheten ska vara hållbar. Geografi – Fokus är noterade och onoterade svenska företag. Bransch – Investeringar görs inom fyra sektorer: tech, finans, fastigheter och industri. Skalbar affär – Affärsmodellen ska vara skalbar och bevisad. Storlek på investeringen – Spiltan investerar från 20 Mkr vid en första investering och genomför följdinvesteringar vid behov. Finansiella mål Spiltan eftersträvar en årlig totalavkastning som överstiger 15 % över en konjunkturcykel. Spiltan kan belåna portföljen av noterade aktier upp till ett belopp som motsvarar 10 % av bolagets substansvärde. AFFÄRSMÄSSIGA OCH OPERATIONELLA RISKER Att upprätthålla ett ansvarsfullt ägande i bolag och därpå följande eventuella avyttringar i bolag innebär affärsmässiga risker. Sådana risker kan utgöras av till exempel en hög exponering i en viss bransch eller ett enskilt innehav, ändrade marknadsförutsättningar för att hitta intressanta investeringsobjekt eller svårigheter att avyttra vid vald tidpunkt. För noterade innehav tillkommer risken för plötsliga förändringar av den noterade kursen. För att hantera och styra investmentföretagets olika affärs- mässiga risker arbetar Investment AB Spiltan med diversifiering i sitt investeringsåtagande. Störst enskild operationell risk föreligger i nuläget i portföljbolagen och utgörs av processen avseende inves- teringar i dessa bolag samt bolagsstyrningen och uppföljningen av dessa. Styrdokument reglerar vilka moment som ska genomföras i samband med tilläggsinvesteringar, avyttringar, bolagsstyrning och uppföljning av befintliga bolag. Ledningen för investment företaget bedömer därmed att investmentföretagets styrdokument och arbete med analyser et cetera medför att de affärsmässiga och operationella riskerna ligger på en tillfredsställande nivå. FINANSIELLA RISKER De finansiella riskerna består av marknads-, likviditets- och kredit- risker. Ledningen för investmentföretaget utvärderar löpande dessa risker och bestämmer policyer som reglerar hur dessa ska hanteras inom investmentföretaget. Sammanfattningsvis bedöms riskerna som låga. Likviditetsrisk Likviditetsrisken är risken att investmentföretaget inte kommer att kunna uppfylla sina finansiella åtaganden när de förfaller. Invest- mentföretagets mål är att ha tillräcklig likviditet för att uppfylla sina åtaganden när de förfaller under både normala och stressade för- hållanden, utan att ådra sig oacceptabla förluster eller riskera skador på investmentföretagets rykte. Följande checkräknings krediter finns upptagna i moderbolaget respektive investmentföretaget: Moderbolaget 400 000 000 kr Investmentföretaget 400 000 000 kr Marknadsrisk Med marknadsrisk avses risken att investmentföretagets resultat, eget kapital eller värde minskar på grund av förändringar i riskfak- torer på finansiella marknader. Marknadsrisk inkluderar ränterisk, valuta risk samt prisrisk och uppstår i investeringsverksamheten. Med valutarisk avses risken att verkligt värde eller framtida kassaflöden fluktuerar till följd av ändrade valutakurser. In- och utbetalningsflöden i investmentföretaget sker främst i svenska kronor och investmentföretaget säkrar därmed inte någon valuta- exponering. Investmentföretagets valutariskexponering är därmed mycket begränsad. Prisrisk (Aktiekursrisk) En väsentlig marknadsrisk är prisrisken inom investeringsverk- samheten och innefattar noterade innehav och bedömning av marknadsvärdet på onoterade innehav. Av Investment AB Spil- tans totala tillgångar (exklusive kassa) den 30 september 2026 var 54 % hänförligt till noterade innehav och 46 % hänförligt till onoterade innehav. Motsvarande siffror per 30 september 2025 var 55 % respektive 45 %. Det enskilt största innehavet utgörs av det noterade innehavet i Paradox Interactive, som utgjorde 31,6 % av substansvärdet per den 30 september 2026. En nedgång med 20 % i aktiekursen för Paradox skulle kunna innebära en nedgång i substansvärdet med 508 Mkr. Investment AB Spiltans strategi är att vara en långsiktig ägare. Det finns därför ingen strategi för att hantera kortvariga förändringar i aktiekurser för de noterade inne- haven. Aktiekursrisken i den samlade portföljen kan illustreras med att en förändring om 10 % av kurserna för samtliga aktieinnehav, som värderas till verkligt värde per den 30 september 2026, skulle påverka investmentföretagets resultat och eget kapital med 803 Mkr, jämfört med 799 Mkr per den 30 september 2025. Spiltan arbetar huvudsakligen med bolag som har stor potential att växa. Ränterisk Bolaget är inte exponerat för ränterisk genom sin finansierings- verksamhet. Kreditrisk Investmentföretaget exponeras för kreditrisker vid utlåning till bolag som investmentföretaget har innehav i. Risken hanteras genom restriktiv utlåning samt definierad rutin för utlåning, som hanteras av Spiltans CFO tillsammans med ansvarig Investment Manager för respektive portföljbolag. Samtliga fordringar ned- skrivningsprövas löpande för i det fall att det har skett betydande ökningar av kreditrisken. Därvid beaktas tillgängliga uppgifter, såsom framåtblickande data från respektive portföljbolag. Kortfristiga fordringar hos dotter- och intresseföretag regleras löpande under året och samtliga bolag innehar god likviditet då bolagen årligen erhåller rådgivningsintäkter från investerarna. Bolagets dotterföretagsfordringar är betalbara på anmodan och därför anses dessa fordringar ha en låg kreditrisk. SPILTAN INVEST. Delårsrapport jan–sep 2026. 21
Page 22
4. FINANSIELLA INSTRUMENT PER KATEGORI forts. BELOPP I TKR VERKLIGT VÄRDE VIA RESULTATET FINANSIELLA TILL GÅNGAR TILL UPPLUPET ANSKAFFNINGSVÄRDE FINANSIELLA SKULDER TILL UPPLUPET ANSKAFFNINGSVÄRDE Innehav i dotterföretag 2 408 664 – – Innehav långfristiga värdepapper 5 317 833 – – Innehav bostadsrätter 3 160 – – Vinstandelslån, långfristigt 39 732 – – Övriga långfristiga fordringar* – 159 435 – Kortfristiga fordringar** – 17 983 – Likvida medel – 85 498 – Summa finansiella tillgångar 7 769 389 262 916 – Långfristiga skulder 432 – – Leverantörsskulder – – 792 Övriga kortfristiga skulder*** – – 127 738 Summa finansiella skulder 432 – 128 530 INVESTMENTFÖRETAGET 2026-09-30 *) Långfristiga fordringar består främst av lån utgivna till portföljbolag. **) Kortfristiga fordringar består främst av lån utgivna till portföljbolag samt fordringar på dotterföretag. ***) Kortfristiga skulder består främst av skuld till dotterföretag. BELOPP I TKR VERKLIGT VÄRDE VIA RESULTATET FINANSIELLA TILL GÅNGAR TILL UPPLUPET ANSKAFFNINGSVÄRDE FINANSIELLA SKULDER TILL UPPLUPET ANSKAFFNINGSVÄRDE Innehav i dotterföretag 2 449 412 – – Innehav långfristiga värdepapper 5 535 445 – – Innehav bostadsrätter 3 160 – – Vinstandelslån 36 963 – – Övriga långfristiga fordringar* – 261 319 – Kortfristiga fordringar** – 30 800 – Likvida medel – 127 241 – Summa finansiella tillgångar 8 024 980 419 359 – Långfristiga skulder 1 182 – – Leverantörsskulder – – 359 Övriga kortfristiga skulder*** – – 67 963 Summa finansiella skulder 1 182 – 68 322 INVESTMENTFÖRETAGET 2025-09-30 *) Långfristiga fordringar består främst av lån utgivna till portföljbolag. **) Kortfristiga fordringar består främst av lån utgivna till portföljbolag. ***) Kortfristiga skulder består främst av skuld till dotterföretag. SPILTAN INVEST. Delårsrapport jan–sep 2026. 22
Page 23
4. FINANSIELLA INSTRUMENT OCH FINANSIELL RISKHANTERING forts. 5. SKATTER Då Investment AB Spiltan är ett investmentföretag enligt in - komstskattelagen tillämpas särskilda skatteregler. Skattereglerna innebär att uppkomna kapitalvinster på aktier ej är skattepliktiga samt att kapitalförluster ej är avdragsgilla. Mottagna utdelningar och ränteintäkter är skattepliktiga medan förvaltningskostnader, räntekostnader och lämnad utdelning är avdragsgilla. Därutöver tillkommer en schablonintäkt om 1,5 procent på marknadsvärdet av noterade aktier som inte är näringsbetingade vid ingången av året. BELOPP I TKR FINANSIELLA TILL GÅNGAR TILL UPPLUPET ANSKAFFNINGSVÄRDE FINANSIELLA SKULDER TILL UPPLUPET ANSKAFFNINGSVÄRDE Innehav i dotterföretag 499 049 – Innehav i intresseföretag 1 013 230 – Innehav långfristiga värdepapper 1 556 649 – Vinstandelslån 39 732 – Övriga långfristiga fordringar* 159 435 – Kortfristiga fordringar** 17 983 – Kassa och bank 85 498 – Summa finansiella tillgångar 3 371 576 – Långfristiga skulder – – Leverantörsskulder – 792 Övriga kortfristiga skulder*** – 127 738 Summa finansiella skulder – 128 530 MODERBOLAGET 2026-09-30 *) Långfristiga fordringar består främst av lån utgivna till portföljbolag. **) Kortfristiga fordringar består främst av lån utgivna till portföljbolag. ***) Kortfristiga skulder består främst av skuld till dotterföretag. BELOPP I TKR FINANSIELLA TILL GÅNGAR TILL UPPLUPET ANSKAFFNINGSVÄRDE FINANSIELLA SKULDER TILL UPPLUPET ANSKAFFNINGSVÄRDE Innehav i dotterföretag 456 700 – Innehav i intresseföretag 969 159 – Innehav långfristiga värdepapper 1 475 060 – Vinstandelslån 36 963 – Övriga långfristiga fordringar* 261 319 – Kortfristiga fordringar** 117 088 – Kassa och bank 127 241 – Summa finansiella tillgångar 3 443 529 – Långfristiga skulder – 750 Leverantörsskulder – 359 Övriga kortfristiga skulder*** – 67 963 Summa finansiella skulder – 69 072 MODERBOLAGET 2025-09-30 *) Långfristiga fordringar består främst av lån utgivna till portföljbolag. **) Kortfristiga fordringar består främst av lån utgivna till portföljbolag samt fordringar på dotterföretag. ***) Kortfristiga skulder består främst av checkräkningskredit och skuld till dotterföretag. SPILTAN INVEST. Delårsrapport jan–sep 2026. 23
Page 24
6. TRANSAKTIONER MED NÄRSTÅENDE BOLAG Samtliga närstående transaktioner har skett med nedan angivna bolag inom Spiltansfären, alternativt med bolag kopplade till styrelse medlemmar eller personer i ledande befattning. Samtliga transaktioner har genomförts till marknadsmässig prissättning. Räntor beräknas enligt marknadsmässiga villkor. Räntesatsen ligger i intervallet 2–10 % och speglar de marknadsmässiga villkor som gällde när lånen upptogs. BELOPP I TKR INTÄKTER FRÅN NÄRSTÅENDE BOLAG SKULDER TILL NÄRSTÅENDE BOLAG FORDRAN PÅ NÄRSTÅENDE BOLAG INVESTMENTFÖRETAGET Närstående bolag AktivBo Management 559537-7036 2026 18 536 AOB Travel Holding 559446-7374 2026 14 246 Collaboration Art 559316-8981 2026 19 599 Currimus 559448-6408 2026 8 061 Flattered 556936-9027 2026 10 276 Högbom & Söderström 556591-8520 2026 354 JLM 556772-0254 2026 4 761 Ljung & Sjöberg Intressenter 559423-7181 2026 33 868 Nuvoair 556924-7686 2026 16 478 P&E 98 Invest 559324-8494 2026 52 303 Repsorp Ventures 559146-3277 2026 26 118 Rocksteady Turtles 1 559470-6532 2026 812 Sura Magnets 556309-8796 2026 2 369 United Robots i Sverige 559063-4498 2026 1 086 Totalt jan–sep 2026 208 867 AktivBo Management 559537-7036 2025 17 838 Amanda AI 559148-2434 2025 2 005 AOB Travel Holding 559446-7374 2025 29 309 Collaboration Art 559316-8981 2025 18 334 Comax2 559369-7344 2025 62 710 Currimus 559448-6408 2025 8 061 Flattered 556936-9027 2025 10 313 Högbom & Söderström 556591-8520 2025 349 JLM 556772-0254 2025 2 683 KlaraBo Fastigheter 559359-1877 2025 6 000 Ljung & Sjöberg Intressenter 559423-7181 2025 37 397 Nuvoair 556924-7686 2025 37 606 P&E 98 Invest 559324-8494 2025 51 526 Qvalia 556732-1707 2025 5 023 Repsorp Ventures 559146-3277 2025 25 558 Rocksteady Turtles 1 559470-6532 2025 252 Sura Magnets 556309-8796 2025 2 221 United Robots i Sverige 559063-4498 2025 1 009 Totalt jan–sep 2025 6 000 312 194 MODERBOLAGET Närstående bolag Sparklubben Media 556547-6081 2026 101 Spiltan Fastigheter 556597-2261 2026 19 076 Spiltan Partner 556932-6209 2026 57 648 Spiltan Pension 556645-2545 2026 218 Spiltanhuset 559060-0127 2026 480 44 179 Totalt jan–sep 2026 480 121 121 101 Sparklubben Media 556547-6081 2025 5 Spiltan Fastigheter 556597-2261 2025 16 808 Spiltan Partner 556932-6209 2025 77 016 Spiltan Pension 556645-2545 2025 225 Spiltanhuset 559060-0127 2025 480 43 523 Totalt jan–sep 2025 480 60 561 77 016 SPILTAN INVEST. Delårsrapport jan–sep 2026. 24
Page 25
7. ALTERNATIVA NYCKELTAL Det mest väsentliga nyckeltalet för bedömningen och värderingen av ett investmentföretag är substansvärdet. Spiltans substans- värde utgörs av investmentföretagets finansiella tillgångar värderade till verkligt värde, inklusive nettokassan. Andra nyckeltal är substansvärdets rabatt/premie i jämförelse med aktiekursen och substansvärdets utveckling. 20260930 20250930 20251231 Beräkning av substansvärde Summa noterade portföljbolag (Mkr) 4 319 4 550 4 504 Summa onoterade portföljbolag (Mkr) 3 627 3 766 3 994 Nettokassa (Mkr) 85 127 -29 Substansvärde (Mkr) 8 031 8 439 8 469 Substansvärde per antal utestående aktier (kr) 279,25 284,58 288,99 Substansvärdets rabatt/premie Senaste betalkurs per aktie (kr) 179,20 202,50 194,40 Premie (-)/rabatt (+) (%) 35 28 31 DEFINITIONER OCH BERÄKNINGAR Noterade portföljbolag Summan av marknadsvärdet för noterade innehav. Onoterade portföljbolag Summan av det verkliga värdet för onoterade innehav. Nettokassa Summan av likvida medel i investmentföretagets aktiedepåer minus utnyttjade krediter. Substansvärde Investmentföretagets finansiella tillgångar värderade till verk- ligt värde, inklusive nettokassan. Substansvärde per antal utestående aktier Investmentföretagets finansiella tillgångar värderade till verkligt värde inklusive netto kassan, dividerat med antal ute- stående aktier. Senaste betalkurs Betalkurs vid stängning det aktuella datumet. Premie/rabatt Skillnaden mellan betalkursen och substansvärdet per aktie i förhållande till substansvärdet. SPILTAN INVEST. Delårsrapport jan–sep 2026. 25
Page 26
Inledning Den översiktliga granskningens inriktning och omfattning Slutsats SPILTAN INVEST. Delårsrapport jan–sep 2026. 26
Page 27
Investment AB Spiltan (publ) Erik Dahlbergsallén 15 115 20 Stockholm 08570 310 00 spiltan.se