先进，大家晚安。欢迎各位参加儒鸿企业股份有限公司2025年第三季法人说明会。我们首先为各位介绍公司与会的贵宾。第一位是总经理洪瑞廷先生。第二位是财务长林芬如女士。待会会由财务长先针对今天的简报内容做一个说明，之后由总经理与财务长进行Q&A的回答。首先先邀请永丰金证券法人业务部的刘湘林副总为各位开场引言，谢谢。 各位好，各位先进，非常感谢大家今天来参加儒鸿的第三季法人说明会。也非常感谢洪总经理还有林财务长给我们这个机会。儒鸿是台湾纺织业的龙头，我觉得他们非常了不起的地方，他们不只是龙头，而且他们持续的在创新，缔造佳绩。接下来的话，我们请林财务长来跟我们分享他们第三季的成果以及未来的展望，谢谢。 各位投资先进媒体朋友大家好，欢迎来参加儒鸿2024年第三季的法说会。首先我要感谢永丰证券为我们举办这个公司法说会，让我们可以有机会跟大家在这里交流。特别谢谢刘副总帮我们做引言。今天的法说会就像刚刚说的，我会先来做前半段的简报，跟大家报告一下儒鸿在2024年第三季的营运状况，然后接下来有Q&A。如果待会有一些问题的话，可以用纸本或是用麦克风提出来，也会由我们的洪总经理JT他负责来主答。如果有财务的数字，我来再帮忙补充。因为儒鸿没有发布财测，所以如果待会在问到或是讨论到比较是有关未来的展望，我们会在合理的范围内回答。如果有一些的细节是没办法提供的，就请大家理解。 好。 好，接下来就跟大家报告儒鸿2025年第三季的一个营运状况。在今年的第二季，我们遭遇到关税还有汇率双重的夹击，所以很辛苦。我们也知道说在第三季，当初有跟大家报告我们的策略的优先顺序就是Secure订单。在Secure订单的情况之下，我们也会努力的去提升我们的毛利率。所以我们来看一下我们第三季的一个营收。我们的营收来到NT$96亿，跟去年的NT$100亿比还是有NT$4亿元的落差，3.97%的落差。其实这还是受到汇率的影响。如果是排除汇率影响的话，其实它是上涨3.5%。如果排除汇率影响，其实它是营收是跟去年同期比是成长3.5%。 我们来看一下毛利，毛利的数字是NT$27.6亿，我们看一下毛利率，毛利率是28.66%。主要是从第二季的25.65%拉升到28.66%，这中间拉高到3.01个百分点。在这个拉高的一个过程中，主要是两个原因。第一个原因就是有之前跟大家报告的，我们在今年的8月已经开始使用比较是低汇率低成本的一个原料，在8月的时候。所以7月的时候，毛利率可能还是比较不好，到8月的时候就有很明显的拉升。再加上我们也提到我们会入新产品，新产品就可以Factor in最新的汇率还有最新的这个关税的成本，让我们的毛利率能够逐渐的来提升。所以到目前第三季为止，目前的毛利率已经先提升到28.66%。当然Versus去年的32.32%还是有努力的空间，我们会努力让我们的毛利率落在28%到32%这个空间。 看一下营业费用，营业费用的营业费用率是9.56%，跟去年的第三季比差异不大，所以我就不用再特别报告。营业净利来到NT$18亿，营业净利率到19.10%，跟第三季比起来，跟第二季比起来也是有明显的拉高。我们看一下接下来营业业外支出里面最大的数字就是其他利益及损失，这一块主要是汇率的影响。我们在第三季，今年的第三季汇率从29.3拉高到季底的30.445，是上升了3.91%。所以我们在今年第三季有一个汇兑的营收，盈余是NT$2.12亿。如果是Versus去年的第三季，我们看到去年第三季汇率相对比较高，是从32.45，但是它到季底是下来到31.65，反而是一个下降的趋势，是2.47%的下降。所以在去年的第三季有一个汇损是NT$1.05亿，所以从今年跟去年这样一个数字，我们在这个差异数上就可以看到有NT$3.1亿的一个比较正向的一个数字。 税前净利就来到NT$20.88亿，本期净利来到NT$16.52亿，这个本期净利其实跟去年第二季的Q2的NT$6亿比，就是成长了差不多1.7倍。可以看到每股盈余也因为本期净利的拉高，每股盈余我们重新站回NT$6块钱，NT$6.02，跟去年的高点NT$6.47比还是有一些微的差距。 这边是前三季很快速的跟大家走过一次，前三季的一个营业收入到目前为止来到NT$287亿，Versus去年同期的NT$272亿，是上涨了，就是增加了NT$14.7亿，增加了5.39%。其实这个数字还是受到美金的汇率影响，如果排除汇率影响的话，其实这个成长比是来到8.41%，就本来是台币计算的话是5.39%，排除汇率影响其实是8.41%。我们看一下营业毛利率，到目前第三季，因为第一季、第二季、第三季的平均，所以目前就是回到28.15%。跟去年的比我们还是有努力的空间。营业费用率9.64%跟9.64%比就没有什么特别的差异，就不多做说明。 看一下这个汇率的状况，我们到今年为止，到9月为止，目前还有NT$4亿的这个汇兑的损失，Versus去年的NT$3亿其实还有一个比较明显的一个落差。目前到第三季的每股的盈余现在来到NT$14.33。 我们看一下近三年各季的营收表现，基本上数字刚刚我们都有看过了，就是第三季的时候是来到NT$96亿，Versus去年的NT$100亿。我这边要特别说明一下，其实今年的这个第二季，如果排除汇率影响已经创新高了，已经创10个季度的新高，在Q3的时候这个NT$96.33如果排除汇率影响，其实它更创新高了，它是从2023年Q1以来11季度的营收，用排除汇率影响的话，它是已经是创新高，只是因为那时候台币换算成台币的数字，所以有一些的下来。所以这边可以看到这边有一些注解，就是排除汇率影响其实YOY是成长3.5%，如果看台币的话是下降3.97%。 我们来看一下织布部跟这个成衣一部，织布部的一个占比来到34.43%，去年是40.39%。再跟大家说明一下，就是我们今年的客户在垂直生产的一个比例拉高，所以织布部的出货，有一部分挪到成衣一部门去，就是直接就是做垂直生产。所以我们可以看到整个比例就是织布部的占比会下来，可是成衣一部的占比会拉上来。所以织布部的占比是34%，成衣一部的占比就来到65%。织布部的数字，这个如果是这个今年的Q3跟去年Q3比，是减幅0.89%，可是实际上如果排除汇率的话，其实上升了6.61%。成衣一部门是一样的状况，目前的减幅实际上换算汇率都是一个成长的状况。 我们来看一下每个月的状况，特别看到就是10月份，我们可以看到10月份的数字，来到NT$30.7亿。我们可以看到10月份的数字，就是YOY，跟去年的同期比减幅是6.92%。主要就是10月、9月、10月其实都是季节交替的月份。但是我们看累计的YOY其实是增加的，是增加到10月为止，目前的增幅是4.06%。如果排除汇率影响是增幅是7.26%。 回到我们的织布部，我们可以看到9月的时候织布部的营收就创上来，所以比较高的一个提高，到10月就逐渐进入比较相对的淡季。我们可以看到10月份的织布部的营收，是跟去年的同月比起来其实是下降2.33%，是用台币计算，但是如果排除汇率的话，其实还是一样上涨2.46%。这是10月的数字。如果说是YTD到目前为止，我们可以看到织布部的确在YTD到10月为止，它的这个营收跟去年同期比其实是真的是比较下来，因为主要都跑到成衣一部这边来了。 我们看下面的右下角的一个图，右下角的图可以看到9月的时候成衣一部很明显的下来一下，季节交替的时候，10月就逐渐进入第四季的旺季。我们看一下10月份的数字，跟去年同期比是减幅8.94%，美金其实真的也真的比较下来。可是在YOY上面我们可以看到成衣一部从1月到10月为止，到目前为止已经增加8.36%，已经增加8.36%。如果排除汇率影响是成长11.57%。所以总归来看，总归来看就是说，我们可以看到这个数字，可以总归来看，看到这个数字，看到你可以看到橘色的，跟那个最右边那两个，看到橘色跟那个绿色，其实主要就是橘色的是那个织布部，绿色的是成衣一部。所以今年的营收的成长主要是来自成衣一部，可以看到织布部的这个比例从37%掉到34%。 接下来看一下近三年各季的获利趋势，我们这边就稍微看一下Q3的毛利率从Q2的25.65%拉高到28.66%，回到28%到32%这个区间。所以第四季我们会持续去努力，持续保持，让我们的毛利率能够拉回到正轨。我们可以看到我们的营业净利率是从15.45%，第二季的15.45%上升到19.10%，也是一个很明显的提升，主要就是因为毛利率的提升，因为我们在营业费用上面的控管一直都很平稳，一直都很平稳。所以这边的拉升主要就是在毛利率的提升。在这个税后纯益率这边，我们可以看到纯益率从6.2%拉升到17.14%，EPS就从NT$2.19提高到NT$6.02，回到NT$6块钱以上的一个数字。 接下来跟大家看一下营收周转天数，营收周转天数56天，跟去年的平均天数差不了多少，所以还好。我们来看一下AR的数字，AR的数字如果今年跟去年同期去比，主要就是增加在织布部，织布部，你特别看一下刚刚我有提到9月份的织布部整个拉高，占比拉高到41%，织布部的营收9月是来到NT$13亿，所以9月的营收就会落到未收期的AR。所以这边的未收期AR主要就是落在织布部的这边，主要就是因为9月份的这个织布部的一个营收有比较明显的拉高，所以AR的数字看起来目前看起来是都是一个合理，然后OK的一个状况。 接下来跟大家报告存货的状况，一样的存货的周转天数73天，基本上就是织布部跟成衣一部的这个两个的这个平均，一般织布部的周转天数差不多三季，三季就是三个月，成衣一部就是两个月，一般是这个样子。我们可以看到这个织布部这边的存货相对比较高一些，相对比较高一些，增加主要是在织布部上。刚刚有提到其实织布部今年的营收，今年的出货量，还有加上它垂直生产流到我们的成衣一部门去制造成衣一部的生产量都是相对提高，所以我们可以看到织布部在存货上面我们就备货备的比较多。反而成衣一部因为比较多是从我们内部的原料过去，所以反而成衣一部的备货就没有差那么多。所以存货的状况周转天数也是正常合理，这整个存货原物料的一个稍微一个成衣一部跟一个织布部的一个变动，主要的原因就是在我们在今年的一个业务的一个操作上，垂直生产的一个比例有拉高。 以上是我很快速的跟大家做今天的简报，以下是Q&A的时间。 非常谢谢财务长的说明。接下来是Q&A的时间，各位贵宾如果有任何问题的话，欢迎各位将您的问题写在这个提问单上面，举个手，我们的工作人员会过去收取您的那个提问单，谢谢。我知道大家可能还在填提问单，因为大家在报名的时候已经有一些人已经有先提出一些问题，我也稍微做分类，因为问题非常多，这一次很多，我们尝试的分类，比较相近的我们就一起回答这样子。今天的问题，总经理应该要回答很久的感觉。 第一大类还是对关税，大家对关税还是有很大的兴趣，所以主要的问题我稍微念一下，我再来请总经理来回答。请问目前客户下单状况是否有恢复关税前的步调？ 各位夥伴大家好，我就针对几个问题来回答。刚刚第一个问题是客户下单状况是否恢复关税前的步调？我想延续上一次法说会的内容，我们当时候就已经跟各位夥伴有说明说，针对目前的订单，它的能见度已经从过去大概三个月左右已经恢复到正常的六个月，这样子的状况这样的步调持续到现在都一直都是维持这个六个月的visibility。 请问关税后续的分摊状况是什么？织布部跟成衣一部有分摊关税的比例？其实我们从关税从今年4月份开始到现在，即便你可以知道法院还在进行一些他们内部的讨论，但就品牌端目前状况，大概趋势慢慢从分摊关税慢慢转变成是重新去制定价格的这个趋势，也就是说它重新restructure它的pricing structure。所以我们说它目前这样子的转换是比例是越来越多的。以上。 关税对于毛利率跟需求的影响，请问这个影响会维持到什么时候？谢谢。关税对于毛利率的影响，我觉得这取决在于说在前几次法说会，包含刚刚我们就是希望说可以透过刚刚上面的数字跟各位做说明，公司在面对公司关税或是任何的挑战，我们都希望可以透过新产品的导入能够offset掉我们所面临到的任何的一些对于margin的impact。从刚刚财务长的跟各位夥伴提供的这个资料也看到说，我们能够很幸运的能够从Q2的margin可以翻转到我们公司设定的目标28%到32%。所以我想这个东西就是我们持续在努力的。毛利率的部分我想我们的提问到这边，需求，其实我们还在观察说整个包含说我们刚刚Holiday season上一次的法说会有提到，以及明年度的对订单的visibility，so far看起来它并没有到worst case scenario，所以我们整体看起来说如果compare过去很糟很糟的状况，比如说像COVID的这个情况，目前今年是没有看到这个现象发生。以上说明。 请问现在消美关税确定后，公司明年接单跟生产政策会有什么调整或影响吗？接单跟生产政策目前大致上维持一样的tempo，我想我们multi production的plan还是依旧，我们著重在新产品开发的能量也是维持，中间也是持续加强跟不论是既有客户以及新客户的这个innovation的这个关系。以上。 这边有提到说我们目前对客户的报价是否都有包括关税的分摊，特别是有能力涨价的新产品，有没有办法让公司整体的毛利率恢复到关税负担前的正常水准，就是28%到32%？我刚刚应该已经回答了。 这边是万一美国法院判决川普关税违宪，我们跟客户分摊的关税是否也会退回？我们希望，但我觉得这是fair request，但当如果我们希望那一天发生，我们期待那一天到来，我相信各位也必须要对公司有信心，我们会努力争取。以上。 在本波关税冲击下，请问我们是否有看到同业因此退出市场，而我们有得到更高的市占率？其实我看到这个问题的时候，不太想回答，说实在，因为看到同业退出市场，这不是我们的本意，我们希望透过我们上中下游的串联，开发新产品的动能，能够活络这样的市场。所以我觉得在台湾跟上下游的这个串接，这个一向是我们不论是纺织业或者是其他产业在跟国际竞争，竞争competitor在竞争的过程里面，是一个我们能够制胜的一个关键，所以我们还是致力于在这一块。以上说明。 请问客户的订单数量跟价格ASP的概况，可以请你描述吗？我来回答。我这边跟大家报告，2025年截至第三季，目前织布部是量增价跌，价跌主要是受汇率影响，成衣一部是价量巨扬，刚刚有报告价格上升，量也是上升，价上升。如果只问第三季的话，第三季是织布部不一样，是量增价跌受汇率影响，成衣一部，是在第三季的时候，因为有这个季节转换，所以量有稍微跌一点，价还是增的。以上是这跟大家的报告。 请问一下第三季布料营收数，较以往季节更好的原因？有更好吗？应该差不多在这个范围内，因为其实我有去跟各位夥伴报告的，因为我们在每一个指标上面大概都有设定一个合理的范围，就今在第三季布料的数字，它还是在过去我们所设定范围内，所以并没有一个相对明显的alert跳出来。以上。 接下来是订单的能见度，请问目前订单能见度可以看到六个月以上了吗？可以，六个月，六个月以上，六个月。 请问能见度分品牌通路有差异吗？也就是说通路或者是品牌哪一个成长比较好？目前看起来似乎差距不大，如果真的要比的话，其实差距是蛮些微的，所以正好在这个时间点跟各位说明说到底是品牌比较好还是通路比较好，它差距不大。以上。 前三大客人，他们对订单的展望为何？整个市场来看，我是不针对前三大，这整个市场来看，目前还是稍微比较保守一点点，因为说实在还是有一些不确定的因素。但是几个关键的指标，我想过去的法说会都有跟各位夥伴报告，包含说它下单的能见度，这是一个关键指标，包含说它对新产品开发的demand，我想这两个关键的指标在不论是Q3、Q4，甚至我们可以看到未来的一些季节上面看起来的话，目前都有一定的inquiry进来，所以我们不只是三大客户，就是欧洲的市场看起来是深深乐观。以上。 请问对美国消费景气跟即将到来的Holiday season的看法？目前我刚刚有跟各位夥伴报告，不是in a worst case scenario，所以我们担心说在上一次法说会，我们担心说它状况非常非常糟糕，inflation非常非常严重的这个情况不存在。以上。 前一次法说会有认为下半年是充满挑战，以目前订单能见度六个月来看，公司会如何形容第四季跟明年的第一季的一个市场状况？充满挑战，但是深深乐观。以上。 有关客户的问题，前五大客户的下单节奏跟展望，还有高成长小客户的近况。所谓前五大客户大概就是我们自己的，就是合作相对比较久的客人，我觉得他们的forecast，下单的这个tempo跟他们forecast的达成率都维持得还不错。从上一次跟各位报告，有我们有上一次还是上上一次的法说会，有一个新的客户加进来，我觉得他也陆陆续续开始lock in，开始有一些订单进驻，所以我觉得目前所有的指标看起来都跟过去几次的法说会跟各位夥伴报告的这个搭上的方向有算是吻合。目前就到明年度，我想我们也积极在争取有在美国的一个品牌，一个新的品牌跟一个reteller的加入，同时间我们也去积极在争取一个它是品牌是横跨欧洲跟亚洲市场的这个cloud进来，所以这是明年度一个我们正在努力的目标，也希望说在下一次的或下下次的跟各位夥伴见面的时候可以有一些好的结果可以跟各位分享。以上。 请问客户现在下单有转积极吗？compare to刚开始是也比较好，但是我想这不是it's not a worst case scenario，所以慢慢慢慢的恢复。以上。 又有小巨人，今年的成长趋势如何？它是否目前已经有小巨人进入前十大客户名单？目前小巨人的占比为何？未来的成长性又是如何？新的客户占比，我们刚刚所设定跟各位夥伴报告，我们新客户占比大概是维持12%到18%。我想这今年这个目标是达标的，明年度我们也会持续用这个12%到18%当成是我们这个项目的一个目标去review我们自己的资源分配，我们的产能的分配，跟我们要重新reshuffle我们的resource。我觉得与其要说新客人，还不如说新品，这个我比较有兴趣，新的产品的导入，我觉得这个是我们一直不断积极在努力的。我想从刚刚财务长的报告的一些数字，我觉得某种程度也呼应我们这个方向所得到的一些正向的结果。以上。 接下来是比较是对未来的展望，请问2025年Q4跟2026年产业公司营运展望？充满挑战，深深乐观。 细项的问了，你也知道你一定会回答这四个字，所以请问目前2025年4Q跟2026年在手订单成长动能？我们已经grade好了，不用再在手订单，我想从能见度的角度来看，它就如我刚刚跟各位说明的，它六个月的这个时间，就目前是维持的。订单展望跟成长的动能，我觉得公司的能够跟国际的compare来竞争，我想新品innovation一直都是很，就是我们公司的重中之重。所以从这个角度来看，我是蛮exciting的，因为从我们的研发部看到一些新品的从idea变成实体的品项，从这个部分跟一些客户的讨论，对方的feedback，其实我对于这个新品的这个在明年导入的这个部分，我是蛮exciting的。以上。 请问2026，就一样，就是接下来的第四季跟明年产品的价格走势跟原物料的影响？虽然你刚才有讲，就是innovation或新品的加入，这个看起来动能是存在，但我现在，如果我之前跟各位夥伴报告的这个新品，它实际上转换成订单的实际上的量，这个真的不太好去predict，我没有办法有一个很明确的数字跟各位讲说新品它的，它实际上转换成下单的数量到底能够它的数量大概落在哪个范围。所以我觉得这个部分是unknown的，但我想第一，它没有新品，你肯定就会进入到红海，肯定我们的margin就会被影响，这个情况是不存在的。所以大致上的状况是这样。以上。 2026年的营收跟毛利率展望？gross margin 28%到32%，这个目标还是持续维持，所以我们期待Q3的这个数字能够在Q4甚至到明年Q1能够持续向各位夥伴可以提出一个好的成绩单。营收的部分我想深深乐观。 接下来几题我会一起问，请问主要客户在2026年的展望，特别是运动品牌客户的态度，我们对明年运动成衣产业的趋势看法，有哪些是成长性较好的品牌？整个运动的category，我觉得目前没有decline的现象。To be honest，因为现在这个对于duty rigs跟每个人的生活作息的习惯的改变都有一点关系，这包含说从COVID after COVID之后，我们整个穿著的习惯慢慢从以前相对穿著比较formal的这个情况，慢慢有一些semi-formal或者是functional的一些material导进去formal衣著上面的一些应用，这方面面都简单来讲，它会把原本我们所设定传统的运动产业的品项，它的范围能够再拉得更广。所以按照在这些scenario下面，我是觉得很，就是整个运动产业算是可以期待的。主要客户的展望，我想刚刚也有回答了，就是最近回答过了。成长性比较好的品牌？成长性比较好的，我发现各位夥伴，我没有办法针对品牌这种单一performance来做说明，但我还是拉回来说，就是新品的这个导入，所以有些新品我想在明年度，可能各位可能在很多店里面可能看到一些新的产品，或许都是台湾的供应商做的。以上。 请问一下目前客户的库存情形，明年明后年客户对库存备货的展望？现在库存是稍微持平偏低一点点，我觉得这样子的态势应该会持续一段时间，他不可能把太过度的把库存所有拉高。以上。 请问2026年的展望中，市场有哪些潜在的利多和利空？其实我们刚刚大概都有touch到，包含说我们看到品牌端对新品的或innovation的demand，这个力道是存在的，market demand目前看起来也都存在，所以我想这部分大概是利多。还有，但我觉得这有一个比较neutral，就是我不知道Tariff现在状况底定到底是利多还是利空，我之所以这样讲是因为Tariff大概规则大概都底定了，但毕竟这样这样的extra cost的情况下面，它的确会flag一些我们当时候在计算costing或者是品牌端在计算costing的时候，一些没有预期到的一些部分。所以整个从品牌到supply chain怎么样去deal with这些extra cost，我觉得这是我们接下来基本上今年下半年度到明年大概都是在讨论的议题。利空我觉得地区性的不确定性我觉得还是存在，有一些地区，包含中东，包含俄罗斯那个部分，我觉得它影响出来的chain reaction还是依旧，导向inflation，这当然是我们一直都密切在关心的一个议题。以上。 接下来是问如何在2024年EPS赚了2.4个股本，未来是否有机会全年EPS超越2024年的EPS？有。 有关产地，请问目前产能在各厂区的分配，以及未来后续扩增计划？各位夥伴应该上个礼拜新闻应该有看了吧，就是公司的一些投资的一些计划，所以很明显的我们在接下来可预期的未来，在印尼地区的生产的比重会增加。以上。 请问2026年可能的资本支出？包含说我们刚刚讲的印尼厂的扩建，以及每年度的新品开发的一些机台设备，我觉得大致上比较大比的资讯，我想就是印尼厂的扩建计划。以上。 请问人力成本就是占销售在第三季的时候是14.7%，但是在第二季的时候是16.2%，是为什么？我好奇这个问题是谁问的，怎么看这么细，这个Q3是14.7%，不过其实像这些相关的数字，大家都还是，它并不是在过去三五年的这个data，并不是，不是最高或最低，它都还是在落在一个program的范围内，所以我们也没有很深入的去study到底原因是什么，但我们持续monitor它，看一下说假设Q4还是同样的状况的话，我再回答给大家，谢谢。 接下来是有关世足赛，请问是否有看到世足赛相关的订单需求，这些订单对我们的订单展望帮助有多大？有需求，但老实跟各位报告，没有多高，所以这个也一点资讯跟让大家分享一下，谢谢。 基本上世足赛都在问对订单跟对营收，刚刚总经理已经回答了，我们就直接跳到产品，请问目前产品的开发动能跟前一年比较起来如何？前一年是2024，差不多，这个开发动能差不多。 这边有一个问题，伺服器在AI驱动下带动材料升级，请问在成衣领域过去一段时间有在喊复合纱、弹性纱以及网系单等方向走，以区别大陆的大中规格的竞争，但近期已经很少讨论材料升级驱动消费者的购买意愿，请问如何作为纺织业成衣的领导厂商，我们在材料研发上的进展，是否有出现杀手级的应用以带领消费风潮？跟各位夥伴报告，其实要真的马上在研发的过程里面，马上就告诉大家说identify它是一个杀手级的产品，我觉得如果这基本上不太可能这样发生，基本上在整个研发的过程里面，try and error分析市场的train跟客户端讨论出来的了解他们的feedback，吸收他们的feedback，我觉得这几个指标的大概可以感受出来说我们是不是on the right track，基本上这样的definition来看待我们过去这一段时间，这几个月跟公司研发的团队跟同事的讨论的过程，其实我刚刚讲的，我个人是很兴奋，因为其实有看到一些蛮不错的一些新品的研发，也potentially可能导入到市场，所以以上。 接下来这题叫Zepro这种混合尼龙跟莱卡的布料，目前除了Lulu使用以外，Nike UA或其他客户有机会使用吗？是否可能成为下一个成长动能？产能的状况如何？其实Lulu是材料组合上面，我们用加上Spandex或尼龙加上莱卡这样的combination，其实在市场上已经存在一段时间了，并不是只有Lulu人们在用，所以我想这个稍微做一些澄清。它会不会成为一个下一个成长动能？我觉得只要是这个问题应该是说有没有一些突破性的一些产品吧，我觉得包含了很多品牌，它大概目前大概都在尝试在他们产品线上做一些新品的导入或者是新的category的一个导入，我觉得目前因为我刚刚讲的，就是因为有这些leading的brand在做这些事情，所以它就可以带领着整个供应链，就包含公司包含其他的供应其他的supplier能够往前再继续继续前进了。以上。 最后一题，ESG是长期的趋势，想问无水印染的技术是否目前有可以有突破，或者是说有指标性的厂商仍在投入相关的研发，还是说是太难了已经放弃而改其他省水的技术？就我公司的了解，其实在无水染色，在我们这个领域来讲，其实它的确有一些技术上的挑战是无法克服的，所以也就是因为技术上的挑战，它造成它的应用面上面是相对是没有那么高，即便它是一个无水染色的一个流程，对于ESG，对于在计算carbon emission是有帮助的，但因为它application的比重不大，所以公司的确在目前为止会比较focus在怎么样透过一些方式跟供应链的操作，solar panel的导入，制程上面的优化，能够希望可以从scope 1、2、3这三个部分能够逐次的把它降低，我们也在积极的评估看可不可以在今年年底甚至明年年初我们可以拿到SBTI的target的设定，所以这个我们会努力朝这个方向在进行。相关ESG的一些资讯，像我们公司在每年都会有ESG的report，如果各位有其他相关的问题的话，我们可以另一个时间跟我们负责ESG的团队可以进行一些交流。以上。 接下来回答现场投资先进提出来的问题，第一题是垂直单的增加是否也表示小巨人订单持续增温？2026年的目标占比？垂直单的增加是否表示小巨人的订单持续增温？我觉得这两个事情是独立事件，垂直单的增加它是来自于说在品牌端他们发现了，我觉得垂直整合垂直整合的优势，所以这样子的优势，包含说时效性的反应，这个优势是目前品牌在它的产品线可能有这样的需求，所以导致于说我们的比例增加，小巨人订单或者新品的导入这个订单的持续维持，我觉得这是两个独立事件。2026的目标，我们刚刚说的12%、18%。 同样的题目，类似的相同题目是，请问第三季垂直整合现在的比例多少？我们现在目标是34%，对吧？超过是34%到，他的问题是目前三季是多少，二季跟去年的。我这个数字，因为我们其实在vertical的比例大致上都维持40% more or less在这个范围内，但是你说Q2 Q3的变化，这个我可能会再查一下资料再回覆给夥伴们。这个到时候提问的投资人再来找我。 既有客户对于明年的展望是运动类还是零售类客户比较好？好像刚刚回答了，对不对？还是有回答吗？明年我觉得它比例都就是维持，因为同样来讲，不论零售或者是运动，我觉得它都还算conservative，它并不是很aggressive的成长。有时候它们在这个scenario下面，有些品牌是比较aggressive，也有相对比较downstream的品牌，同样的在retail也有一些retail看起来它蛮有aggressive，蛮有plan想要去积极的扩展，但也有一些retail它看起来状况不是太好，所以sum up起来其实overall来讲，我就刚刚讲其实很难在这个时间跟各位夥伴们去报告说那里谁是比较好的。以上。 接下来这是第三季布跟成衣的价量YY，我刚刚已经回答了，所以我就不回答了。Nike Skims是我们供应的系列吗？不好意思，我没办法针对一个特别品牌做说明。 请问第四季跟明年第一季在量跟3Q比会怎样的一个趋势？布跟成衣的比例对毛利率的影响？价量目前看起来，当然现在还有不是完全firm的订单，我就觉得就是审慎乐观，我觉得这其实趋势不变，毛利率我还是如同我们刚刚跟各位报告的，我希望可以维持至少28%到30%的这个我们董事长跟创办人赋予我们的一些目标，所以我们会持续朝这个地方在努力。以上。 题目一样又是毛利率了，再一次。2025年第三季的毛利率、营益率及每股税后盈余的年终目前都呈现衰退，就是YOY，刚刚我们想从跟第二季比是好的，可是跟YOY还是不好的，目前都呈现衰退，是否受到美国关税的影响？如果是，贵公司未来要如何因应？的确它的确是有一些impact，因为我们刚刚讲到关税所造成一些不确定，下单的不确定性，造成exchange rate的波动，造成inflation，其实这些chain reaction的确会影响到，比如说我刚刚有提到一些recursing structure的这样子的状况，所以状况是这样，公司对于未来的因应，我觉得我们还是积极，我刚刚有跟各位夥伴说明的，我们期待是用一些新品的导入能够offset掉这些impact。以上。 接下来是有关扩厂，能不能提及印尼子公司的扩厂计划，预计何时会产生营收贡献，对应到的需求为何？我们过去的扩厂计划，我们那时候的公开资讯有提到这个东西。我们目前是讲我们的公告就是有$8000万美金，其他没有。这边是比较是更细节的，就是营收未来什么时候会有营收贡献，什么时候会开始生产。印尼那边的建厂，我觉得我们这是照计划，我们预计大概是18个月，没有人来是在这个范围内，是不是可以提前，我想因为接下来还有很多次的一些法说会，我们就一步一步的看状况怎么样再跟各位报告，不过我们是很exciting，因为我觉得某种程度是公司对于各位夥伴，各位投资人的一些commitment，对于这个产业，对于未来的一些状况，我觉得是有所期待才会做这样的投资。以上。 这一题是贵公司印尼扩展$8000万美金的资本支出，是否透过银行或是自由资金的支应？我来回答，我们其实在今年的六七月有先增资了$7000万美金，已经汇到印尼了。当然我们先将它第一期，我们第一期也是一半，一半自由资金，一半是银行借款，一样第二期我们也是一样的状况，就是自由资金已经过去了，接下来剩下的就是会用银行的借款，银行的贷款目前额度我们也都一直在跟各个我们往来的银行在讨论中。 我这边的问题都回答了，我不晓得还有没有现场要用举手发问的。总经理财务长好，就是刚刚想延续刚刚那个小巨人的问题，就是我们今年的目标还是12%到18%，因为今年应该已经是往高标这边达标了，明年还是这个目标是指我们这边小巨人的组成会不一样吗？什么意思？就是小巨人，譬如说我们现在可能六个，我们会分，就是它已经长大到我们不需要放在这个里面。这样的定义是？这样的定义是对的，因为它已经mature了，就不应该放在这个category里面。所以我们可能在年底或到明年第一季的时候，我们可以看到小巨人应该可以排到我们的maybe前五或前十的这个行列当中。Yes。理解。 另外的话想请教就是说，我们刚刚是说这个垂直单，就是我们来客户这边也是会喜欢垂直单，因为垂直单相对来说应该是比较有效率的，这样是不是毛利率，垂直单变多毛利率相对来说也会比较好一点？不能这样定义，其实有些垂直单的做法，其实我就跟你讲，刚刚有说明说在这样的配置，它其实有pros，当然也有cons，因为pros当然就是效率的提升，我觉得这个当然是其中一个很明显，它单一对口窗口，right？可是cons的部分其实说实在，如果你问我，因为如果我可以跟其他的，假设我是T2的立场，就是补偿，我可以跟T1去做，外面的T1去做配合，说实在我在收集一个next generation的information，相对会比较有机会，right？因为其实品牌端它也不可能把同样的鸡蛋放在同一个篮子里面，反之亦然，如果我自己是T1成衣厂，我可以跟其他的T2厂来配合，我也大概可以知道说material wise它目前开发的trend是长什么样子，所以对我来讲，我公司并不是在追求100% vertical，因为当你是100% vertical的时候，其实你会扼杀了往前走的这个driving force，ok？所以我们是从margin的角度来看，ok？ 另外最后一个问题是想请问印尼新厂，我们是会扩成一对不对？另外我们布厂这边的规划是怎么样？还是在持续进行，但因为布厂的规划跟high level来说，其实布厂我们还在规划，我们的确是希望在那边建构一个vertical的一个operation的flow，所以这个方向是不变的，只不过说相对成衣厂布厂它要考虑的因素相对比较多一点点，因为重机具，废水处理，水，电的供应，我觉得这个相对它的复杂度会比成衣厂的建置也比较高一些，所以我觉得就是因为这个原因，所以我们稍微把我们原本在一两年前可能有跟各位夥伴有报告说这个原本的plan稍微做了一些修正，但布厂这个plan还是有的。 我们成衣厂如果它开始完工满载的话，大概会增加多少产能？目前还没有估到这个部分的，大概，就是我觉得大概给各位这样讲，这不是我们的style，等我们比较firm的时候再跟你们说。 总经理财务长你们好，想要跟你们请教一下，就是在我们刚刚就是强调这个新品这边的未来的一个可能对我们的贡献，目前今年来说全年我们新品的一个营收占比大概是在怎么样的水准？营收占比的部分，你有这个数字吗？就是对营收的贡献，实际上有贡献的。大概15%，我大概很roughly看，大概15%到20%一直都是落在这个范围内，对。 这样子明年如果这块比较稍微再期待一点的话，我们会有把这个营收占比往上提高的一个目标吗？我们当然是希望去。不是我们的developer，不是我的sales team，但你也知道他们会push back，所以我来讲，我只能现在刚刚讲，其实开发的动能其实存在，我们目前为止我们没有要调整这个目标，15%到20%这个范围其实我们没有intention去做，因为你去刚刚财务长讲，其实我们面临到terrible的情况，secure订单这是我们首要职务，on the在这个baseline之后，新品的加入才可以contribute在我的gross margin，如果我没有baseline，如果我没有那个foundation，其实相对来讲会比较辛苦一点点，所以也就是因为这个原因，我太希望在这个时间点就贸然的把我我觉得还算健康的一个structure再往前再去push，所以我跟你报告是现在我们的目标还是维持，当然期待，如果它可以outperformance which is good，right？所以我们希望。 这一块的毛利率跟我们平均来说可能会有高多少，就是一个方向。方向当然就是高的方向，可是高高就是会到。会到这不知道该怎么跟你回答这个，我们没办法这样回答，但的确一定是比杀得乱七八糟的鸿海要来得高，是确定的，所以你可以看到刚刚财务长在毛利率的数字，你可以看到我们在一个quarter就可以稍微做一些翻转。 如果去看这个第二季第三季这样子的毛利率差异比较大，这个第二季第三季的新品的营收的占比是有，也是相对有一个比较明显的变化。看起来是有，对。这是什么原因呢？就是这个季度上的一个变化。我回去帮你问一下我们sales team，我不知道他怎么这么厉害可以卖一些新品进去，但说实在的这个新品的规划并不是今天想说明天就会进去的，所以我还是呼应其实我们在讲innovation不是第一次讲，我们在讲innovation其实我们从第一次的法说，我参加了第一次法说会，就有跟各位夥伴报告，这次一直是我们一个很focus的一个，我们知道这是我们的post，所以我们现在的这些东西都是可能是去年或者是前年开发出来的，但因为我刚刚在讲的内容，我很期待明年甚至后年的一些新品，因为我们自己在今年度看的一些产品的开发是跟市场上是有区隔性的。对。 最后一个问题想要请问一下，这个新品比较高的毛利率当然也是反映着它刚到这个推到市场上，它大概多久时间会让这个毛利率趋于像旧品一样这样的一个水准？我说实在我没有这样子很明确的数字，因为就看这个新品它的应该叫什么护城河带足的多高，如果当你上了市场里面你的competitor很快速的可以break out你的一些制作的一些方式，相对的它可能很快就看到它的competitor competing的一些产品就会进去，所以我没有办法很快速的告诉你说到底它的life cycle大概多长。谢谢。 总经理财务长你们好，这边两个问题，第一个问题是其实品牌的库存已经低一段时间了，大概可能一两年了，本来今年应该是个好年，但今年遇上了关税，还有就是大家担心通膨，降息的整个趋势比预期来的慢，在9月前后可能是一个关键吧，就是关税的游戏规则好像定下来了，降息又重新开始了，所以客人一定相对变积极，可是到了也许这个月又发生关税要被法院判决，降息的话要看一下通膨的趋势，所以Fed的态度有一搭没一搭，所以我感觉品牌的态度，它又缩了一下，所以大概现在目前大概上是这种pattern，这个理解我不知道是对的吗？没错，我们观察到的状况是这样子，它就比较conservative，它并不是像说你刚刚讲的，关税就是库存水位是偏低的，逻辑上面它应该要补一些数字上去的这个状况目前没看到。 还有这个问题，第二个情况就是说这个景气的状况是行业别差异非常大的，所以就是比较科技行业他们状况很好，所以实际上比较中高阶层的人的经济条件其实最近这几年是改善的，所以这有利我们的产品品项，相较于其他的成衣同业，你做中高端多的人在这段时间业绩上相对比较顺风，我不知道这个理解像何。所以你刚刚讲的是类似一个M型的一个分布，就低阶跟高阶的状况不错，中间的会比较辛苦一点点，的确是这个状况。 最后一个问题就是说，关税早晚要解决，库存很低已经很久了，降息也许某个时间之后又会重启，照说景气又往好方向走，往好方向走的话其实我们就面临到跟今年第二三季一样的问题就是，我们的汇率怎么办？所以这个角度来看的话，台币就容易升不容易贬，3Q的margin好一定有一部分也是汇率没有当初想像的恐怖，到明年你这时候去接单，如果你用现在的汇率去接，说不定明年某个时候台币又变29了，这个我们怎么预防？这个财务长有，其实我想预防的方式其实在产品上面来讲，产品设计上面来讲，其实defense的tool大概就是我希望可以让我的新品能够价高，可以有一个足够的能量去offset掉它，对，这是一个在产品或业务端的一个做法，当然就财务面来讲，应该财务面可能还有一些其他的一些工具，但这个东西我不知道财务长。我想你在问的应该是指汇率会影响我们的毛利率，所以我们现在其实在报价上面，我们在汇率上面的抓这个汇率的数字会抓得比较保守一点，也就是说基本线当然对sales会比较辛苦，就是说他们的汇率会比较不好，所以他们就会要用比较不好的去想办法去卖出去这样子，所以这个会比较保护我们不会在毛利率上面是suffer万一有很大的汇率变动的情况。了解，这样的话就是说万一最后汇率也没有想像来的糟，可能就对我们毛利率又是一些正面帮助。但其实客户端也不是笨蛋，就是当你用这样的方式去报价的时候，我觉得他们costing team就有来了，所以逻辑上面这个deal的关系是蛮微妙的，到时候如果真的发生的话，我其实它eventually都会达到一个平衡，但我觉得我还是我还是相信，在这样子这样子这样子structure这样的关系里面，新品overall来讲，它的确它能够运作的空间就相对大一些些，对公司的margin就相对它的input就相对就多一些些，所以就如果你问我就公司的operation来讲，假设我的baseline是稳定，我刚刚讲baseline订单结构是稳定，在可运用的资源里面，我当然是不断的希望可以把新品的导入能够把它冲起来，这家大致上的方向是这样。谢谢，没有问题，谢谢，谢谢。