Ladies and gentlemen, thank you for standing by for Autohome's Q4 and full year 2025 earnings conference call. At this time all participants are in a listen only mode. A question and answer sessions will follow management prepared remarks. A reminder, this conference call is being recorded. If you have any objections, you may disconnect at this time. A live and archive webcast of this earnings conference call will be available on Autohome's IR website. Is now my pleasure to introduce your host Sterling Song, Autohome's IR Director. Mr Song, please go ahead. Thank you, operator. Hello everyone, welcome to Autohome's Q4 and full year 2025 earnings conference call. Earlier today, Autohome distributed its earnings, which can be found on the company's IR website at ir.autohome.com.cn. Joining me on today's call is our Chief Financial Officer, Ms. Craig Yan Zeng. Management will go through the prepared remarks first, which will be followed by a Q&A session where they will be available to answer your questions. Before we continue, please know that the discussion today will contain forward-looking statements made under the Safe Harbor provisions of the U.S. Private Securities Litigation Reform Act of 1995. Forward-looking statements are statements and uncertainties that may cause actual results to differ materially from our current expectations. Potential risks and uncertainties include, but are not limited to those outlined in our public filings with the U.S. Securities and Exchange Commission and the Hong Kong Stock Exchange. Autohome doesn't undertake any obligation to update any forward-looking statements except as required under applicable laws. Please also note that Autohome's earnings press release and this conference call include discussions of certain audited financial measures. A reconciliation of GAAP measures to the most directly comparable GAAP measures can be found in our earnings release. I will now turn the call over to Autohome Chief Financial Officer, Mr. Craig Yan Zeng for opening remarks. Craig, please go ahead. 谢 谢 Song Khan。 大 家 好 ， 我 是 曾 岩 ， 感 谢 大 家 参 加 我 们 今 天 的 电 话 会 议 。 Thank you Sterling. Hello everyone, and this is Craig Zeng. Thank you for joining our earnings conference call today. 2025 年 是 汽 车 之 家 从 汽 车 资 讯 平 台 向 一 站 式 汽 车 生 物 生 态 服 务 平 台 转 型 的 元 年 。 面 对 汽 车 行 业 的 深 刻 变 革 ， 我 们 聚 焦 两 大 核 心 举 措 ， 在 内 容 层 面 持 续 强 化 优 质 内 容 建 设 ， 完 善 创 作 者 生 态 ， 提 升 新 媒 体 力 。 在 服 务 层 面 ， 加 速 构 建 线 上 线 下 一 体 化 的 服 务 体 系 ， 为 用 户 和 行 业 伙 伴 打 造 更 高 效 、 更 便 捷 的 全 链 路 车 生 态 服 务 体 验 。 在 转 型 过 程 中 ， 我 们 以 人 工 智 能 为 引 擎 ， 全 面 赋 能 产 品 创 新 与 运 营 优 化 ， 且 已 在 多 项 业 务 领 域 均 取 得 扎 实 进 展 。 2025 was a pivotal year in our evolution, transforming from an automotive information platform into a company automotive service ecosystem. Facing a dynamic industry landscape, our focus was on driving two core initiatives. On the content front, we continue to strengthen the development of high-quality content while enhancing our creator ecosystem and expanding new media distribution capabilities. On the service front, we accelerated the development of fully integrated online-to-offline services to create a more efficient and convenient end-to-end automotive service ecosystem for users and industry partners. Throughout this transformation, we have AI as a core engine to drive product innovation and optimize operations, and have already achieved substantial progress across multiple business areas. 用 户 端 得 益 于 平 台 工 具 的 持 续 优 化 与 迭 代 ， 我 们 有 效 降 低 了 用 户 决 策 成 本 ， 整 体 用 户 体 验 显 著 提 升 。 以 新 能 源 车 为 例 ， 我 们 陆 续 推 出 选 装 配 置 、 对 比 车 单 等 功 能 ， 不 断 丰 富 选 车 场 景 下 的 和 职 能 工 ， 帮 助 用 户 更 快 做 购 车 决 策 。 此 外 ， 通 过 构 建 流 量 联 盟 和 拓 展 服 务 品 类 ， 之 家 覆 盖 的 场 景 也 更 加 多 元 ， 能 够 更 好 地 满 足 用 户 的 多 样 化 需 求 。 On the user side, by continuously optimizing and iterating our platform tools, we've effectively reduced decision making costs and significantly enhanced the overall user experience. Taking new energy vehicles as an example, we've launched features such as optional configuration selections and vehicle comparison lists, further enriching the car selection tool set to help users making faster purchasing decisions. Moreover, by building a traffic alliance and expanding service categories, Autohome now covers a broader range of user scenarios, enabling us to better meet diverse user needs. O2O 线 上 线 下 融 合 实 践 是 我 们 重 构 汽 车 消 费 场 景 的 重 要 举 措 。2025 全 年 ， 我 们 在 全 国 范 围 内 共 举 办 了 超 过 五 千 场 线 下 车 展 团 购 活 动 ， 并 跨 界 联 动 电 竞 、 音 乐 节 等 年 轻 文 化 IP， 打 破 传 统 购 车 边 界 ， 触 达 更 广 泛 的 消 费 群 体 ， 实 现 了 看 、 选 、 试 、 买 与 沉 浸 式 体 验 的 深 度 融 合 。 特 别 值 得 一 提 的 是 ， 在 交 易 生 态 服 务 布 局 上 ， 去 年 下 半 年 我 们 上 线 了 汽 车 之 家 商 城 。致 力 于 为 用 户 提 供 更 加 流 畅 的 数 字 化 购 车 体 验 。 目 前 这 项 尚 在 起 步 阶 段 的 业 务 运 营 平 稳 ， 展 现 出 良 好 的 发 展 势 头 。 让 我 板 块 新 一 年 的 发 展 前 景 更 加 充 满 信 心 。 Our auto integration initiatives are key to reshaping the automotive consumption process. Throughout 2025, we organized over 5,000 offline automotive exhibition and group purchase events nationwide and collaborated across industries with user-oriented culture IP such as esports and music festival. These efforts went beyond the traditional car purchasing model by reaching a broader consumer base and ultimately integrating car-viewing, selection, test-driving and repurchasing and purchasing into an immersive experience. Specifically, within the development of our transaction service ecosystem, we launched the Autohome Mall in the second half of last year, providing users with a smoother digital car-purchasing experience. Currently, this business, though still in its initial phase, has achieved stable operations and is demonstrating positive momentum which make us even more confident in the growth prospects of our transaction segment in the coming year. 在 所 有 产 品 服 务 升 级 迭 代 和 落 地 实 践 的 背 后 ， 是 数 据 与 AI 技 术 构 建 的 坚 实 底 座 。 二 五 年 我 们 发 布 了 自 研 的 仓 颉 大 模 型 和 天 枢 智 能 服 务 平 台 ， 把 知 家 二 十 年 积 累 的 丰 富 数 据 和 行 业 服 务 经 验 与 前 沿 算 法 相 融 合 ， 赋 能 生 态 伙 伴 加 速 向 智 能 化 转 型 。 同 时 ， 知 家 旗 下 产 品 矩 阵 也 全 面 也 也 已 经 全 面 实 现 AI 化 升 级 ， 从 贯 穿 用 户 选 买 全 程 的 AI 智 能 助 手 ， 到 基 于 AIGC 技 术 的 营 销 内 容 急 速 生 成 与 跨 平 台 分 发 ， 再 到 覆 盖 广 告 全 链 路 的 AI 智 能 投 放 等 等 。 我 们 正 推 动 知 家 从 线 上 流 量 入 口 进 化 成 为 驱 动 全 域 效 率 提 升 的 智 能 引 擎 。 Behind every product and service upgrade, integration and real-world deployment is a strong foundation powered by data and AI technology. In 2025, we introduced our proprietary Cangjie large language model and the Tianshu Intelligence Service Platform, integrating Autohome's two decades of industry data and service experience with cutting-edge algorithms. This integration helps our ecosystem partners accelerate their smart transformation. Meanwhile, Autohome's full product portfolio has been comprehensively upgraded with AI-powered capabilities from AI smart assistants that support users throughout the entire car selection and purchase process, to AIGC technology that generates and distributes marketing content across platforms, and further to AI-driven intelligent advertising placement covering the entire advertising chain and more. We are advancing Autohome's shift from a traffic gateway into an intelligent engine that improves efficiency across the entire ecosystem. 继 续 来 看 ， 在 过 去 的 一 年 中 ， 我 们 在 内 容 生 态 领 域 持 续 取 得 进 展 ， 不 断 巩 固 专 业 影 响 力 ， 并 拓 宽 新 媒 体 触 达 。 例 如 ， 在 去 年 十 一 月 的 广 州 车 展 中 ， 我 们 把 车 展 报 道 和 创 作 者 大 会 相 结 合 ， 围 绕 有 用 的 车 展 报 道 主 题 ， 打 造 长 达 两 天 二 十 三 小 时 的 超 长 直 播 。 车 展 相 关 内 容 紧 密 结 合 用 户 实 际 使 用 场 景 ， 相 关 报 道 内 容 同 步 覆 盖 六 大 主 流 新 媒 体 平 台 ， 实 现 了 多 维 度 和 场 景 化 的 内 容 传 播 。 Specifically, over the past year, we continue to make progress in our content ecosystem, strengthening our professional influence and expanding our reach across new media channels. For instance, during the Guangzhou Auto Show last November, we integrated our event coverage with a creator conference centered on the theme of utility driven coverage. We produced a marathon live stream spanning two days and 23 hours. Content was closely tied to real world user scenarios, and the results were distributed simultaneously across six major new media platforms, achieving a multi-dimensional scenario based content broadcast. 此 外 ， 我 们 在 四 季 度 推 出 了 汽 车 行 业 一 站 式 内 容 营 销 平 台 知 家 万 象 ， 围 绕 行 业 专 家 、 科 技 、 赛 车 、 户 外 及 海 外 五 大 领 域 ， 构 建 创 作 者 矩 阵 ， 为 主 机 厂 提 供 覆 盖 图 文 、 视 频 、 直 播 等 多 形 态 的 一 站 式 汽 车 内 容 服 务 ， 能 够 全 面 匹 配 主 机 厂 的 多 元 化 场 景 营 销 需 求 。 截 止 二 零 二 五 年 末 ， 平 台 已 吸 引 超 过 两 千 五 百 位 汽 车 之 家 及 新 媒 体 优 质 创 作 者 入 驻 。 In addition, in the Q4, we launched Autohome Wanxiang, a comprehensive one stop content marketing platform for the automotive industry by building a creator matrix centered on 5 key pillars industry experts, technology, racing, outdoor lifestyle, and global markets. We provide automakers with a one stop automotive content service covering articles, videos, live streams, and more. This allows us to meet the diverse and varied marketing needs of automakers. As of the end of 2025, the platform have attracted over 2,500 premium creators from Autohome and various new media channels. 我 们 在 MCN 体 系 建 设 方 面 也 成 果 显 著 。 旗 下 之 家 传 媒 MCN 汇 聚 超 五 百 位 跨 领 域 优 质 创 作 者 ， 新 媒 体 端 累 计 触 达 用 户 规 模 突 破 一 亿 。 根 据 QuestMobile 的 数 据 ， 汽 车 之 家 十 二 月 移 动 端 日 均 用 户 量 达 到 七 千 七 百 五 十 一 万 ， 同 比 保 持 稳 定 。 At the same time, we achieved significant results in building our MCN system. Autohome Media MCN now covers over 500 high quality KOLs and KOCs across diverse fields, and our new media platforms have cumulatively reached over 100 million users. According to QuestMobile, Autohome's average mobile DAU in December 2025 were 77.51 million, remaining stable year-over-year. 新 能 源 领 域, 继 2025 年 九 月 下 旬 成 功 试 运 行 后, Autohome Mall 于 Q4 正 式 落 地, 持 续 推 进 交 易 服 务 升 级. 线 上 我 们 打 通 产 业 链 资 源, 丰 富 车 源 供 给, 优 化 用 户 购 车 体 验. 我 们 面 向 聚 焦 低 线 城 市, 布 局 加 盟 网 络, 填 补 了 主 机 厂 的 渠 道 覆 盖 空 白. 目 前 商 城 一 站 式 服 务 运 营 体 系 还 处 在 探 索 和 完 善 阶 段, 已 经 吸 引 了 23 家 主 流 汽 车 品 牌 入 驻. 未 来 我 们 将 持 续 完 善 汽 车 交 易 生 态, 携 手 全 产 业 链 伙 伴, 共 同 推 动 汽 车 行 业 的 和 数 字 化 变 革. 2025 年 看, Autohome 包 含 新 零 售 业 新 能 源 相 关 总 收 入 持 续 保 持 稳 步 增 长, 全 年 同 比 增 幅 达 30.2%. In the new energy vehicle sector, following a successful pilot in late September 2025, Autohome Mall was officially launched in the Q4, continuously advancing our transaction service upgrade, unlocking resources across the industry chain to expand vehicle offerings and optimize the car purchasing experience for users. Offline, we are focused on low-tier cities by establishing a franchise network, filling gaps in OEM channel coverage. Autohome Mall's one stop trading and service ecosystem is still in the exploratory and refinement phase, has already secured partners with 23 mainstream automotive brands. Looking ahead, we will continue to refine the automotive transaction ecosystem and work with partners across the entire industry value chain to advance the automotive industry's digital and online transformation. For the full year 2025, Autohome's NEV related revenues, including the new retail business, maintained steady growth, increasing by 30.2% year-over-year. 数 字 化 方 面 ， 我 们 在 二 零 二 五 年 完 成 了 一 系 列 产 品 的 AI 化 升 级 。 年 初 ， 之 家 APP 率 先 上 线 了 基 于 DeepSeek 数 字 知 觉 AI 智 能 助 手 ， 大 大 改 善 了 汽 车 垂 直 领 域 的 问 答 体 验 。 我 们 进 一 步 推 出 二 手 车 智 能 买 手 ， 有 效 破 解 了 非 标 品 二 手 车 在 交 易 匹 配 和 选 车 决 策 中 的 痛 点 。 至 此 ， 我 们 已 在 用 户 端 实 现 了 新 车 、 二 手 车 双 场 景 的 AI 助 手 全 覆 盖 ， 用 户 问 答 优 质 率 保 持 行 业 领 先 。 面 向 合 作 伙 伴 ， 我 们 利 用 独 有 的 数 据 资 源 和 行 业 分 析 模 型 ， 全 面 升 级 数 字 化 产 品 线 ， 从 购 -- 从 营 销 触 达 、 潜 客 获 取 、 销 售 转 化 到 售 后 服 务 的 全 链 路 ， 助 力 客 户 实 现 全 流 程 效 能 提 升 。 截 止 目 前 ， 已 服 务 超 过 五 十 个 汽 车 品 牌 。 On digitalization, we completed a series of AI-driven upgrades to our products in 2025. Early in the year, Autohome launched an AI-powered intelligence assistant built on DeepSeek and Autohome's proprietary data, significantly enhancing the Q&A experience in the automotive vertical. In April, we introduced an intelligent used car purchasing assistant that addresses pain points in transaction matching and purchase decision making for non-standard used cars. As a result, we now have achieved full AI assistant coverage across both new car and used user scenarios, maintaining industry-leading quality response rates for user Q&A. For partners, we used our unique data resources and industry analytics models to upgrade our digital product line across the entire value chain, from marketing outreach to potential customer acquisition, to sales conversion and to after-sales services. This has enabled end-to-end efficiency improvements across the process for clients. To date, we have served over 50 automotive brands. 二 手 车 业 务 我 们 持 续 深 化 服 务 标 准 化 体 系 建 设 。 车 价 评 估 方 面 ，AI 查 车 ， 查 车 专 家 已 成 功 在 多 个 第 三 方 平 台 上 线 应 用 ， 为 用 户 提 供 涵 盖 拍 摄 车 牌 、 行 驶 证 等 多 种 方 式 的 车 辆 估 价 服 务 ， 并 支 持 地 域 市 查 看 车 价 行 情 的 精 细 化 分 析 。 查 得 精 准 度 和 用 户 使 用 率 均 位 居 行 业 前 列 。 车 源 方 面 ， 我 们 联 合 九 家 权 威 检 测 机 构 建 立 车 源 认 证 联 盟 ， 全 年 累 计 完 成 超 过 五 十 万 台 车 辆 的 标 准 化 检 测 ， 为 平 台 交 易 提 供 专 业 可 靠 的 质 量 背 书 ， 有 效 降 低 了 交 易 过 程 中 的 信 任 成 本 。 In our used car business, we continue to advance the development of a standardized service system. For vehicle pricing, our AI Vehicle Inspector has been successfully deployed across multiple third-party platforms. It allows users to obtain registration services through various inputs, including license plate images and vehicle registration, while also providing in-depth and analysis of marketing pricing trends. Its pricing accuracy and user adoption rate both rank among the highest in the industry. On the vehicle supply side, we partnered with nine authoritative inspection agencies to establish the Vehicle Certification Alliance. Over the year, we completed standardized inspections for more than 500,000 vehicles, offering professional and reliable quality assurance for transactions on our platform and effectively reducing trust-related costs during the transaction process. 总 体 而 言 ，2025 年 我 们 坚 持 以 用 户 为 核 心 ， 持 续 通 过 优 质 内 容 和 智 能 工 具 提 升 用 户 体 验 ， 并 在 AI 应 用 落 地 以 及 线 上 线 下 一 体 化 交 易 闭 环 建 设 上 实 现 了 关 键 突 破 。 未 来 ， 我 们 将 持 续 深 耕 用 户 体 验 ， 不 断 深 化 服 务 与 交 易 生 态 ， 为 汽 车 之 家 的 高 质 量 可 持 续 发 展 注 入 强 劲 动 能 。 Overall, in 2025, we remain committed to a user-centric approach, continuously improving the user experience through rich, diverse and high quality content as well as intelligent tools. We also achieved key breakthroughs in the practical application of AI and in building an integrated online to offline transaction ecosystem. Moving forward, we remain committed to improving the user experience, continuously enhancing our service and transaction ecosystem, and driving the high quality and sustainable development of Autohome. 接 下 来 ， 我 来 向 大 家 简 述 一 下 汽 车 之 家 2025 年 第 四 季 度 及 全 年 的 主 要 财 务 情 况 。 请 注 意 ， 我 将 在 今 天 的 讨 论 中 仅 以 人 民 币 作 为 货 币 单 位 ， 除 非 另 有 说 明 。 With that, let me briefly walk you through the key financials for the Q4 and full year of 2025. Please note that I will reference RMB only in my discussion today unless otherwise stated. 第 四 季 度 收 入 总 额 为 十 四 点 六 亿 元 。 具 体 来 讲 ， 媒 体 服 务 收 入 为 三 点 三 四 亿 元 ， 线 索 服 务 收 入 为 六 点 六 八 亿 元 ， 在 线 营 销 及 其 他 收 入 为 四 点 六 亿 元 。 Net revenues for the Q4 were $1.46 billion. To break it down further, media services revenues were $334 million. Lead generation services revenues were $68 million. Online marketplace and others revenues contributed $408 million. 成 本 方 面 ， 第 四 季 度 营 业 成 本 为 CNY 319 million. 2024 年 同 期 为 CNY 429 million. 第 四 季 度 毛 利 率 为 78.2%. 2024 年 同 期 为 76%. Cost of revenues in the Q4 was $518 million compared to $405 million in the Q4 of 2024. Gross margin in the Q4 was 78.2% compared to 76% in the same period of 2024. 营 业 费 用 方 面 ， 第 四 季 度 销 售 及 市 场 费 用 为 七 点 三 九 亿 元 ，24 年 同 期 为 七 点 一 八 亿 元 ， 研 发 费 用 为 二 点 五 八 亿 元 ，24 年 同 期 为 三 点 二 八 亿 元 ， 一 般 及 管 理 费 用 为 一 点 一 五 亿 元 ，24 年 同 期 为 一 点 三 一 亿 元 。 Turning to operating expenses, sales and marketing expenses in the Q4 were CNY 739 million compared to CNY 718 million in the Q4 of 2024. Product and development expenses were CNY 258 million compared to CNY 328 million in the same period of 2024. General and administrative expenses were CNY 115 million compared to CNY 131 million during the same period of 2024. 总 体 来 讲 ， 汽 车 之 家 四 季 度 营 业 利 润 为 零 点 九 二 亿 元 ，24 年 同 期 为 二 点 三 二 亿 元 ， 归 属 于 汽 车 之 家 的 经 调 整 利 润 为 三 点 零 四 亿 元 ，24 年 同 期 为 四 点 八 七 亿 元 。 Overall, we delivered an operating profit of CNY 92 million in the Q4 compared to CNY 232 million for the same period of 2024. Adjusted net income attributable to Autohome was CNY 304 million in the Q4 compared to CNY 487 million in the corresponding period of 2024. 第 四 季 度 经 调 整 基 本 和 摊 薄 每 股 净 利 润 均 为 零 点 六 五 元 ，24 年 同 期 均 为 一 元 。 第 四 季 度 经 调 整 基 本 和 摊 薄 每 股 美 国 存 托 股 净 利 润 分 别 为 二 点 六 元 和 二 点... 24 年 同 期 分 别 为 四 元 和 三 点 九 九 元 。 Non-GAAP basic and diluted earnings per share in the Q4 were both $0.65 compared to $1 for both in the corresponding period of 2024. Non-GAAP basic and diluted earnings per ADS in the Q4 were $2.60 and $2.59 respectively, compared to the $4.02 and $3.99 respectively in the corresponding period of 2024. 下 面 我 来 简 要 总 结 一 下 我 们 25 年 全 年 的 业 绩 情 况 。 总 收 入 为 六 十 四 点 五 亿 元 ， 其 中 媒 体 服 务 收 入 为 十 一 点 五 亿 元 ， 线 索 服 务 收 入 为 二 十 七 点 一 亿 元 。 在线营销及其他收入为 2.59 billion CNY，同比增长 8.8%。全年归属于汽车之家的经调整净利润为 1.61 billion CNY，全年的经调整净利润率为 24.9%。 Next, I'll briefly summarize our full year 2025 results. Total revenues were $6.45 billion of which media services revenues were $1.15 billion. Lead generation services revenues were $2.71 billion. Online marketplace and others revenues were $2.59 billion, representing an increase of 8.8% year-over-year. We delivered an adjusted net income attributable to Autohome of CNY 1.61 billion with an adjusted net margin of 29, 24.9%. 截至 2025 年 12 月 31 日 ， 我 们 的 资 产 负 债 表 持 续 表 现 强 劲 ， 现 金 、 现 金 等 价 物 、 短 期 投 资 及 长 期 理 财 产 品 合 计 为 CNY 21.36 billion 。 2025 年 来 自 经 营 活 动 的 现 金 流 量 净 额 为 CNY 0.89 billion 。 As of December 31st, 2025. Our balance sheet remains robust. Cash, cash equivalents, short-term investments and long-term financial products totaled CNY 21.36 billion. We generated net operating cash flow of $0.89 billion in 2025. 二 零 二 四 年 九 月 四 日 ， 公 司 董 事 会 批 准 了 一 项 12 个 月 内 总 额 度 不 超 过 $200 million 的 股 票 回 购 计 划 。 二 零 二 五 年 八 月 十 四 日 ， 董 事 会 批 准 将 该 股 票 回 购 计 划 期 限 延 长 至 二 零 二 五 年 十 二 月 三 十 一 日 。 在 该 股 票 回 购 计 划 期 间 ， 我 们 累 计 回 购 了 约 7.12 million ADS ， 总 金 额 约 为 $185 million. On September fourth, 2024 our board of directors authorized a share repurchase program under which we are permitted to repurchase up to $200 million of Autohome's ADS for a period not to exceed 12 months thereafter. On August 14th, 2025, the board approved an extension of the program through December 31st, 2025. Under this program, we have repurchased approximately 7.12 million ADS for a total cost of approximately $185 million。 此 外 ， 我 很 高 兴 地 宣 布 ， 二 零 二 六 年 三 月 五 日 ， 汽 车 之 家 董 事 会 授 权 批 准 了 一 项 新 的 股 票 回 购 计 划 。 根 据 该 计 划 ， 公 司 可 在 未 来 十 八 个 月 内 回 购 至 多 两 亿 美 元 的 美 国 存 托 股 。 这 也 充 分 体 现 了 公 司 对 业 务 前 景 及 长 期 发 展 的 坚 定 信 心 ， 以 及 我 们 持 续 为 股 东 创 造 价 值 、 回 报 股 东 的 一 贯 承 诺 。 I'm also pleased to announce that on March 5, 2026 our board of directors authorized a new share repurchase program under which we may repurchase up to $200 million of Autohome's ADS over the next 18 months. This reflects our strong confidence in our business prospects and long-term de-development as well as our consistent commitment to continuously creating and delivering value to our shareholders。 以 上 是 公 司 的 财 务 数 据 汇 总 。 下 面 我 们 开 始 问 答 环 节 。 That concludes our financial summary. We are now ready to open up the Q&A session. Operator, please open the line for the Q&A. Thank you management. At this time, if you'd like to ask question, please dial star one and one and wait for your name to be announced. If you'd like to cancel your request, you can press star one and one again. One moment for the first question. Our first question comes from the line of Thomas Chong of Jefferies. Please go ahead. 晚 上 好 ， 谢 谢 管 理 层 接 受 我 的 提 问 。 我 有 2 个 问 题 ， 第 1 个 是 想 问 公 司 管 理 层 对 中 国 车 市 未 来 的 展 望 。 第 2 个 问 题 是 关 于 股 东 回 报 方 面 ， 很 开 心 看 到 ， 这 一 次 回 购 方 案 有 所 更 新 ， 想 问 一 下 分 红 会 有 什 么 消 息 吗 ？ 谢 谢 。 Good evening. Thanks management for taking my question. My first question is about can management provide more color about your thoughts about the auto industry outlook? My second question is about capital return. We note there are updates on buyback. How should we think about the dividends? Thank you. 谢 谢 你 的 提 问 。 Thank you for your question. 我 先 分 享 一 下 近 期 的 市 场 近 况 和 未 来 趋 势 。 First, let me share with you some recent market developments and future trends. 总 的 来 看 吧 ， 我 们 觉 得 2026 年 的 车 市 呢 ， 可 能 是 平 或 者 微 微 的 有 些 增 长 吧 。 整 体 的 行 业 的 利 润 依 然 是 比 较 承 压 的 。 first, we believe the total vehicle sales in 2026 expected to increase slightly or modestly, with the overall industry profitability still remain under pressure. 政 策 方 面 呢 ， 我 们 觉 得 也 是 在 减 弱 吧 ， 就 是 新 能 源 汽 车 的 这 个 优 惠 ， 购 置 税 的 这 个 优 惠 呢 ， 在 退 坡 ， 双积分 的 补 贴 以 往 的 固 定 金 额 呢 ， 变 成 以 新 一 定 的 价 值 补 贴 ， 也 明 确 了 一 个 补 贴 的 这 么 个 上 限 。 On the policy side, you know, the purchase tax incentives for NEVs are gradually being phased out. At the same time, the few new subsidy policy has shifted from a fixed subsidy to a variable subsidy. 在 市 场 方 面 呢, CPCA 和 CAAM 的 预 测 吧, 今 年 的 总 销 量 就 是 只 是 增 长 了 1%, 这 可 能 也 是 这 些 年 最 低 的 一 个 预 测 了. 在 年 初 的 时 候, 后 面 呢, 我 们 认 为 车 企 的 竞 争 呢, 也 将 从 价 格 战 向 价 值 战 转 化. On the market side, you know, both the China Passenger Car Association, that is CPCA, and China Association of Automobile Manufacturers, CAAM, both of them projected that this year China's total auto sales will only increase slightly by, you know, 1% year-over-year, which is the lowest in the past few years. We believe the competition in the auto market will shift from the price war to value war. 另 外 整 体 的 这 个 利 润 情 况 依 然 是 不 乐 观 的 。 2025年 的 话 ， 根据 统 计 的 数 字 的 话 ， 那 个 汽 车 行 业 的 销 售 就 是 只 有 4.1% 。 经 过 这 几 年 的 价 格 战 呢 ， 汽 车 行 业 已 经 确 实 是 在 危 地 的 这 么 一 个 阶 段 。 Yeah. Meanwhile, you know, the overall, in the auto sector, profitability still remains under pressure. You know, the profit margin last year is for the auto sector is only, you know, 4.1%, down from 4.3% compared with the previous year. The overall sector is entered into a year of very low profit. 下 一 步 的 我 们 认 为 技 术 创 新, 智 能 化 是 车 企 竞 争 的 这 个 关 键 词 吧. Next step, we believe the technological innovation and the intelligentization should be the key things for the competition for auto sector in the next stage. 对于 汽车之家 来说 呢, 我们 正 面临 也是 一个 难得的 机遇 吧. 利用 我们 线上 线下 的 融合 的 这个 业务 模式 优势, 打通 用户 在 购车 的 全 链路 上的 服务, 同时 也 帮助 主机厂 获得 增量 客户, 撬动 他们的 销量. 在这个 存量 竞争 的 市场 环境 下 呢, 也 能够 去 获得 一些 优势. For, for ourselves, for Autohome, we believe this represents a rare opportunity to leverage our integrated O2O business model to connect the entire vehicle purchasing life cycle for users. At the same time, you know, we can also help OEMs to acquire more incremental customers and drive additional sales helping them to capture greater market shares in an increasingly competitive and more mature market environment. 在 刚 刚 提 到 我 们 刚 刚 宣 布 了 一 个 新 的 一 个 股 票 回 购 计 划 ， 在 分 红 方 面 呢 ， 董 事 会 之 前 也 做 过 承 诺 ， 就 是 全 年 的 分 红 不 低 于 CNY 1.5 billion ， 这 个 分 红 的 承 诺 依 然 是 有 效 的 。 Just now we announced the board of directors authorized the new share repurchase program. On the cash dividends, you know, we firmly remain committed to distributing no less than $1.5 billion in total in the cash dividends for the full year. We can ensure consistent, reliable cash dividends to our shareholders. 啊 长 期 以 来 呢 ， 公 司 始 终 注 - 致 力 于 构 建 以 持 续 分 红 加 上 股 票 回 购 吧 为 核 心 的 这 个 一 揽 子 的 股 东 回 ， 啊 ， 努 力 为 股 东 创 造 可 预 期 收 益 保 障 。 未 来 我 们 将 继 续 坚 持 长 期 稳 定 积 极 的 股 东 回 馈 政 策 ， 感 谢 广 大 股 东 一 直 以 来 的 支 持 。 Over the long run, we have committed to building a comprehensive shareholder return framework, centered on sustained dividends, plus share repurchase, striving to deliver a predictable and sustainable return to all our shareholders. In the future, we will continue to uphold the long-term, stable, and proactive shareholder return policy. We sincerely appreciate all our shareholders for their long-term, strong, and continued support to the company. Operator. One moment for the next question. Our next question comes from Jingyuan Yu from CICC. Please go ahead. 欢 迎 请 问 晚 上 好 ， 感 谢 接 受 我 的 提 问 。 这 边 有 两 个 问 题 ， 第 一 个 问 题 是 关 于 海 尔 成 为 我 们 公 司 的 大 股 东 之 后 呢 ， 对 于 公 司 业 务 规 划 有 没 有 什 么 更 新 ， 以 及 未 来 的 协 同 空 间 如 何 ？ 第 二 个 问 题 是 想 问 一 下 关 于 线 下 门 店 ， 想 问 一 下 公 司 关 于 线 下 门 店 的 扩 展 计 划 。 然 后 我 简 单 翻 译 一 下 。 After Haier became the major shareholder, how has the company's business plan been updated? What's the potential for future collaboration? My second question is, what are the expansion plan for offline stores? Thank you. 好 ， 谢 谢 。 那 我 现 在 回 答 一 下 ， 就 是 海 尔 成 为 控 股 股 东 呢 ， 呃 我 们 大 的 方 向 是 没 有 什 么 变 化 的 。 Thank you. After Haier becoming our new controlling shareholder, we don't have material change in our overall strategic direction. 首 先 呢 还 是 强 化 以 用 户 为 先 吧 ， 我 们 要 强 化 优 质 内 容 的 建 设 和 传 播 First, we are strengthening the development of user first and we are more focused on the user experience as our top priority. 啊 ， 其 次 呢 ， 我 们 就 是 要 刚 才 也 提 到 我 们 要 从 一 个 媒 体 平 台 向 交 易 去 转 化 ， 所 以 我 们 也 就 是 有 了 一 个 新 的 一 个 板 块 ， 像 现 在 汽 车 之 家 车 商 城 。 Second, as we just mentioned, we will transform from a information platform to a transaction platform. We set up the Autohome Mall, which was established last year. 啊 ， 随 着 近 期 把 这 个 AI 的 这 个 提 升 ，AI 的 这 个 技 术 的 发 展 ， 这 样 对 我 们 今 天 的 产 品 的 创 新 和 运 营 能 力 都 会 带 来 一 些 新 的 帮 助 。 Third, with the continuous upgrade of AI capabilities, you know, which will bring us more, help us more in our future operations. 长 期 地 看 呢 ， 还 是 希 望 我 们 能 够 从 信 息 平 台 呢 升 级 为 一 站 式 的 汽 车 交 易 服 务 平 台 。 In the long run, our target is to we will transform from a information platform into a one-stop transaction ecosystem platform. 啊 ， 协 同 方 面 呢 ， 呃 ， 我 们 将 依 托 海 尔 在 渠 道 、 供 应 链 和 服 务 网 络 方 面 的 优 势 ， 持 续 优 化 线 上 线 下 融 合 的 新 零 售 模 式 ， 探 索 低 成 本 、 高 效 率 、 高 体 验 的 线 上 线 下 融 合 的 销 售 模 式 ， 推 动 业 务 从 撮 合 交 易 向 全 链 路 服 务 的 升 级 ， 以 便 更 快 、 更 便 捷 、 更 透 明 、 更 可 信 赖 的 购 车 体 验 ， 覆 盖 用 户 看 车 、 选 车 、 用 -- 买 车 、 用 车 、 换 车 的 全 生 命 周 期 。 In terms of synergies with Haier, you know, we will leverage Haier's strength in channel, supply chain management and service networks to further optimize our integrated O2O new retail model. We will explore a low cost, high efficiency and experience-driven channel sales approach to drive our business upgrade from a transaction matchmaking model to a full chain service model. Ultimately, our goal is to provide more convenient, more transparent and trustworthy car purchasing experience covering the entire life from the vehicle searching, selecting to purchasing, using and replacing. 线 下 门 店 呢 ， 我 们 配 合 这 个 线 上 的 商 城 吧 ， 我 们 的 也 会 持 续 拓 展 我 们 的 线 下 门 店 ， 主 要 还 是 以 加 盟 的 模 式 。 重 点 呢 是 覆 盖 3 到 5 线 的 多 个 低 线 城 市 开 始 吧 ， 帮 助 主 机 厂 去 进 行 一 些 渠 道 的 补 强 ， 挖 掘 呢 增 量 用 户 ， 解 决 汽 车 厂 商 在 低 线 渠 道 的 覆 盖 不 足 的 这 么 一 个 特 点 。 For the offline stores, you know, we will continue to expand our primary franchise model. Our focus will be covering more cities from tier 3 to tier 5 low tier cities to help OEMs to strengthen their channel networks, find them to try to help them to find more incremental users and addressing the OEM pinpoint, for example, insufficient channel coverage in low tier markets, et cetera. Thank you. Operator. The next question. Thank you. One moment for the next question. Our next question comes from the line of Ritchie Sun from HSBC. Please go ahead. 呃 ， 谢 谢 管 理 层 ， 呃 ， 给 我 提 问 的 机 会 。 呃 ， 我 有 几 个 问 题 啊 ， 可 能 一 个 一 个 问 啊 。 呃 ， 首 先 就 是 ， 呃 ， 新 能 源 业 务 在 2026 年 ， 呃 ， 能 够 给 合 作 伙 伴 带 来 什 么 样 的 ， 呃 ， 好 处 呢 ？ 我 们 应 该 观 察 什 么 的 指 标 去 判 断 这 个 发 展 的 进 度 。 好 ， 第 二 个 问 题 就 是 ， 呃 ， 关 于 AI 的 ， 然 后 这 个 agent 在 加 速 发 ， 发 展 吧 ， 然 后 未 来 也 会 影 响 一 些 行 业 ， 还 有 平 台 ， 然 后 管 理 层 如 何 评 估 这 些 AIG 对 ， 呃 ， 汽 车 垂 直 领 域 的 这 个 影 响 ， 然 后 自 家 有 什 么 策 略 去 应 对 这 些 风 险 ， 然 后 公 司 在 AI 应 用 方 面 有 什 么 进 展 。 然 后 最 后 我 就 想 问 一 下 ， 呃 ， 经 销 商 收 入 这 边 ， 啊 ， 呃 ， 公 司 觉 得 ， 呃 ， 下 跌 的 这 个 情 况 会 什 么 时 候 会 停 止 呢 ？ Thank you management for taking my questions. Firstly, regarding the NEV business, can you share what would what will we bring to the partners in 2026? What are the key indicators we should look for to assess the development progress? Secondly, in terms of the rapid development for AI agents, we are seeing there are some impacts to some industry and platforms. How does management assess the impact of AI agent towards auto verticals? What would Autohome do to address this risk? What are the progress made in the AI applications? Finally, in terms of the dealer side, the dealers' related revenue has been falling. What when do management think this decline will actually stop? Thank you. 好 ， 谢 谢 。 首 先 回 答 一 下 关 于 新 能 源 交 易 业 务 的 给 合 作 ， 合 作 伙 伴 带 来 的 益 处 。 啊 ， 我 们 从 去 年 下 半 年 呢 开 始 了 这 个 商 城 的 这 个 ， 这 个 业 务 ， 今 年 还 会 继 续 探 索 这 个 业 务 模 式 。啊 嗯 ， 我 们 向 这 个 交 易 的 这 个 服 务 的 那 转 - 转 化 的 是 我 们 这 个 既 定 战 略 。 那 我 们 提 供 ， 那 对 于 这 些 新 - 新 能 源 的 这 个 车 呢 ， 我 们 提 供 的 就 不 仅 仅 是 广 告 和 线 索 了 ， 而 是 更 多 的 是 服 务 。 所 以 它 是 一 个 交 易 转 化 后 全 链 路 的 这 么 一 个 解 决 方 案 。 这 个 呢 ， 就 会 把 我 们 从 过 去 的 一 个 简 单 的 传 媒 平 台 啊 进 行 一 个 升 级 。 Thank you for your question. First, let me answer your question about what value our NEV transaction business can bring to our partners. As I just mentioned, the transaction business was launched in the second half of last year. This year, we will continue to further explore this business model. For NEVs, you know, what we provide is far beyond the advertising and lead generation businesses. We are now delivering a complete end-to-end solution that covers from car searching to transaction conversion process. This approach differentiates Autohome from other platforms in the market. 呃 ， 至 于 说 关 注 的 指 标 ， 其 实 还 是 比 较 简 单 的 。 呃 ， 一 方 面 呢 ， 是 多 少 厂 商 愿 意 和 我 们 进 行 这 种 模 式 的 合 作 ， 啊 ， 就 是 O2O 吧 ， 还 是 从 O2O 的 来 看 。 那 线 下 呢 ， 关 注 这 个 网 络 能 够 覆 盖 啊 多 少 ， 多 少 店 ， 门 店 的 这 个 情 况 ， 还 有 就 是 这 个 交 易 的 这 个 规 模 。 啊 当 然 我 们 也 很 重 视 这 个 模 式 能 够 被 客 户 接 受 ， 然 后 后 面 的 规 模 ， 整 个 交 易 的 规 模 啊 能 够 起 来 。 For the in terms of metrics to monitor for this progress is quite simple. First is the number of brands, how many brands want to cooperate with us, want to platform. For offline, the metrics should be focused more on the coverage of the channel works. Besides, in addition, you know, transaction volume is another key metrics. You know, we are, you know, what we are to validate this business model and we target to increase the scale of this model gradually. 关于 AI agent 对 整个 的 这个 行业 的 影响, 我 觉得 是 这样 的. 首先, 对 汽车 行业 广告 的 影响, 我 觉得 首先 是 这种 交互 的 这个 范式 的 层面. AI agent 成为 就是 连接 用户 和 服务 的 这么 一个 新 的 这么 一种 方式. 对话式 的 这个 替代 了 单纯 的 一个 单向 的 一个 搜索. 这个 汽车 垂媒 的 传统 的 流量 入口 的 这个 方式, 就 可能 会 需要 有些 改变. AI agent 第二 步, 除了 交互 之外, 就是 服务 分发, 这 是 更进一步 了. 垂媒 这种 单纯 的 说 从 内容 的 这个 模式, 就 不足 了. 这 也 是 我们 要 向 这个 整个 的 交易 的 这个 方向 去 转化 的 这个 一个, 也 是 跟 这个 AI 的 这个 方向 应该 是 一致 的. For the how to assess the AI agent's impact on the auto media vertical. First, from the interaction model level, you know, AI agent becoming more and more the new hub connecting users and the services with conversational interaction replacing the traditional models. Second is more from the service side, service level, this is just what we just mentioned, we are transitioning to more the transaction model transaction platform. 自 家 的 这 个 应 对 策 略 呢 ， 刚 才 我 也 提 到 了 一 些 了 ， 首 先 就 是 打 造 汽 车 行 业 的 自 家 的 这 个 AI agent， 来 驱 动 这 个 C 端 的 体 验 的 这 么 一 个 提 升 ， 实 现 从 选 车 、 买 车 到 用 车 全 周 期 的 这 个 一 站 式 的 这 个 个 性 化 的 管 家 式 的 服 务 ， 让 AI 成 为 用 户 买 车 用 车 的 全 流 程 的 这 么 一 个 可 信 赖 的 智 能 伙 伴 。 第 二 个 呢 ， 就 是 构 建 这 个 agent 的 智 能 体 ，AI 就 是 各 自 个 人 A 智 能 体 的 这 么 一 个 服 务 网 络 ， 连 接 车 企 、 经 销 商 、 金 融 机 构 等 多 方 面 呢 ， 实 现 这 个 服 务 的 直 达 与 生 态 价 值 的 共 创 ， 兼 顾 这 个 C 端 的 体 验 呢 和 B 端 的 这 个 转 化 的 这 么 一 个 效 率 。 For Autohome, our response has two points. First is we try to build an Autohome AI agent for the auto sector, for the auto industry, and we try to enhance the 2C user experience. What we are doing is we try to enable the agent to deliver a complete one stop personalized concept style service across the entire auto life cycle. We are what we are doing is we try to make AI a trusted, intelligent companion throughout the car purchasing to ownership life cycle. The second point is we are try to establish an AI based intelligent service network which can connect the automakers, dealers, financial institutions and others, stakeholders, etc. To enable the direct service delivery and collaborate ecosystem value creation. We try to balance the 2C experience and to be conversion efficiency. 这 家 从 AI 一 开 始 就 非 常 重 视. 我 们 已 经 不 仅 仅 停 留 在 计 划 上, 我 们 已 经 有 了 一 些 浅 度 的. 的 进 展 ， 一 方 面 是 我 们 自 研 的 这 个 垂 媒 的 这 个 仓颉大模型 ， 在 中 文 大 模 型 汽 车 知 识 评 测 中 呢 ， 是 位 居 榜 首 。 同 时 ， 在 面 向 C 端 用 户 的 看 、 选 、 买 、 用 的 这 个 全 场 景 ， 也 首 创 了 这 个 对 话 式 的 AI 智 能 助 手 ， 效 果 评 测 也 在 行 业 里 头 也 是 比 较 领 先 的 。 提 升 了 这 个 用 户 的 极 大 提 升 用 户 的 体 验 ， 也 缩 短 了 这 个 用 户 的 决 策 的 这 么 个 路 程 。 其 他 ， 再 包 括 像 在 B 端 的 一 些 内 容 创 作 ， KOC 等 方 面 ， 也 是 用 AI 智 能 来 运 营 和 赋 能 了 全 行 业 。 So from the very beginning of Autohome focus on the AI and we have made a lot of progress for example we developed a proprietary auto a vertical large language model which is called Cangjie. It ranks first in the auto knowledge evaluation among Chinese large models and for the C-end users AI pioneered the conversational assistant covering the full life cycle of car searching, selection, purchasing and using so we can achieve a industry leading performance evaluation and significantly enhance the user's and we in this way we can shorten the user decision-making cycles. For the B-end customers we also leverage AI to make more new content provide the one-stop AIGC capabilities and intelligent operational services. 这 就 是 关 于 经 销 商 的 这 个 收 入 这 块 ， 主 要 还 是 整 体 的 经 销 商 的 经 营 情 况 是 一 个 比 较 值 得 我 们 重 视 的 。 去 年 ， 经 销 商 整 体 的 这 个 渠 道 是 比 较 严 峻 的 ， 新 车 的 销 售 甚 至 出 现 倒 挂 。 根 据 我 们 的 统 计 ， 2025 年 全 国 汽 车 经 销 商 ， 大 概 有 超 过 70% 都 是 处 于 亏 损 的 这 么 一 个 状 态 。 And we focus on the dealers business conditions last year dealership suffered a severe losses with so their survival conditions worsened and even we find new vehicle prices fell below the prices for used cars. From our data statistics it showed over 70% of the dealers nationwide in China were in loss making. 因 为 经 营 比 较 困 难 ， 经 销 商 退 网 的 情 况 在 过 去 几 年 中 也 是 最 严 重 的 了 。 根 据 Autohome 的 统 计 ， 到 去 年 底 ， 经 销 商 大 盘 的 这 个 商 家 总 数 ， 同 比 下 降 可 能 也 是 5% 左 右 。 Because of the car environment some dealers have exited the dealership network last year, which is the most difficult in the last few years. Based on our own data and statistics at the end of last year, the total number of dealers declined by approximately 5% year-over-year. 在 这 个 背 景 下 ， 经 销 商 集 团 的 这 个 预 算 的 缩 水 ， 也 是 在 我 们 的 这 个 预 料 中 。 今 年 ， 我 们 跟 经 销 商 的 整 体 的 续 约 ， 覆 盖 率 还 是 不 错 的 。 我 想 我 们 后 面 会 和 经 销 商 一 起 ， 大 家 能 够 想 到 更 好 的 办 法 来 取 得 共 赢 。 Under such environment, the decrease in dealer groups budget was anticipated by us already. This year and our renewal for our dealership member of product has been completed. The coverage still remains at a solid level and this year next for the next step we work with our dealer customers together to try to find a solution and we want to get a win-win situation for both sides. 无 论 后 面 是 通 过 数 字 产 品 帮 助 经 销 商 提 升 他 们 的 效 率 ， 加 强 流 量 的 转 化 ， 都 是 我 们 会 和 经 销 商 一 起 去 探 索 在 这 个 新 环 境 下 的 这 个 方 式 ， 甚 至 包 括 我 们 新 的 这 个 O2O 的 交 易 模 式 ， 帮 助 经 销 商 去 提 升 他 们 的 销 售 效 率 。 通 过 异 地 ， 我 们 希 望 能 够 减 少 对 经 销 商 相 关 收 入 的 一 个 影 响 。 The as we just mention we will work with dealer clients together for example work on more digital products increase their traffic increase their conversion rate and other auto business as well try to help them to increase their the dealers' operations and we try to decrease any negative impact on their operations. 我 回 答 完 了 。 That the above is my answer to your question, thank you. Thank you. There are no further questions at this time. I'll turn the call back over to management for closing remarks. 感 谢 大 家 参 加 今 天 的 会 议 ， 期 待 在 下 次 业 绩 会 上 能 再 与 大 家 交 流 公 司 的 最 新 发 展 。 如 果 您 有 任 何 问 题 或 建 议 ， 欢 迎 随 时 与 我 们 联 系 。 谢 谢 。 Thank you everyone thank you very much for joining us today. We appreciate your continuous support and look forward to updating you on next quarter's conference call in a few months time. In the meantime, please feel free to contact us if you have any further questions or comments. Thank you. Goodbye. Ladies and gentlemen, that concludes today's conference call. Thank you for your participation. You may now disconnect your line.